3月19日，日本央行终于迎来了2007年来首次加息，结束了全球最后一个负利率机制，日本央行将政策利率设定在0%至0.1%区间。日本自2016年以来一直实行负利率制度。

同时，日本央行还宣布将取消购买ETF和房地产投资信托基金（REITs），但将继续购买日本国债，规模与此前基本持平。在通胀方面，日本央行预计通胀率在2024财年将超过2%。

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日本为何选择加息

首先是应对通胀压力与货币贬值：近年来，全球通胀率不断攀升，日本也不例外。根据日本统计局数据显示，截至2023年底，日本的核心消费者价格指数（CPI）同比增幅达到了2%，超出了日本央行设定的通胀率目标。这一上涨主要是由服务行业价格的显著上升推动的，尤其是受到人工成本增加的影响。

与此同时，随着美联储等主要经济体央行连续加息，美日两国的政策利率差异不断扩大，导致日元面临巨大的贬值压力。到2024年3月为止，日元对美元的汇率已贬值超过25%，这一变化蕴含了输入型通胀的显著风险。

数据来源：iFund、Z Research Factory

数据来源：iFund、Z Research Factory

其次就是为了修复市场和保障金融稳定：在日本实施收益率曲线控制政策（YCC）期间，日本央行一直努力将10年期日本国债收益率保持在非常低的水平。在2023年，10年期日本国债实际收益率水平远低于日本央行设定的0%附近的政策目标。而2024年初，10年期日本国债的实际收益率也仅为0.05%，远低于市场预测的自然均衡利率水平，这使得国债在构建市场基准利率方面定价功能受限。

同时，全球各大央行自疫情结束后一直在逐步推进货币政策正常化，据国际清算银行数据显示，全球平均政策利率到2024年初已显著上升，这为日本央行提高利率提供了有利的国际环境。

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日元加息对中国的影响

由于我国日元债规模并不大；此外，尽管日元加息有助于日元升值，但我国进出口主要是美元计价，使用日元的比例不大，因此日元加息对我国的直接影响较小。

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日元加息对日本股市的影响

今年以来，日本股市涨幅已超过20%；房地产价格也在超低利率环境下走出低谷，2023年1月至2024年1月，整个日本房地产价格上涨38%，其中东京都市圈上涨62%。因此，央行不再需要为经济“托底”而采取超宽松的货币政策。

因此，日本债券市场会受到一定影响，日本股市在短期内可能也会因日元走强和近期资金流动而受到影响。但从中长期看，随着经济活力恢复，日股还有进一步上涨的空间。

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