英伟达最近的股价走势堪称惨烈。市值近几日最高蒸发近6000亿美元。

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对于媒体报道的美国司法部就反垄断调查向英伟达发出传票，英伟达方面称：“英伟达凭借自身实力取胜，这反映在我们的基准测试结果和对客户的价值上，客户可以选择最适合他们的解决方案。我们已经向美国司法部进行了询问，但尚未收到传票。尽管如此，我们很乐意回答监管机构对我们业务的任何问题。”

美国反垄断，长牙带刺

在美国历史上，企业因涉嫌垄断，触发反垄断调查，乃至因反垄断被强制拆分，并不稀罕。以下是一些典型的例子：

美国标准石油案：1911年，美国最高法院判决洛克菲勒家族控制的美国标准石油公司是一家垄断机构，并将其拆分为34家地区性石油公司。这一案件是美国反垄断法的重要里程碑。

IBM案：1969年，美国司法部对IBM发起反垄断诉讼，指控其在大型计算机市场上存在垄断行为，主要涉及捆绑销售和限制竞争对手的市场进入。这一案件也被称为“掠夺性定价”案例。

AT&T案：在1982年之前，AT&T公司实行一体化经营策略，包括提供电话服务和制造设备等。1982年，AT&T被解体为多个独立的公司，以打破其在电信市场的垄断地位。

微软案：20世纪90年代，微软因利用其Windows操作系统的市场优势进行排他性行为而被起诉。这场反垄断诉讼从1998年持续到2001年，最终以微软支付罚款和解。

谷歌案：近年来，谷歌因在互联网搜索市场形成垄断地位而被起诉。2024年8月5日，美国法官确认谷歌在互联网搜索市场形成垄断，并可能面临重大处罚。

因而华尔街对反垄断调查一事也颇为敏感，企业一旦因垄断被美国司法部盯上，轻则罚款整改，重则公司会被强制拆分。

英伟达算不算垄断企业？

据研究机构Omedia的数据，英伟达目前占有数据中心AI芯片市场80%以上的份额。

另外，英伟达一直在积极构建自己的CUDA软件生态。

CUDA（Compute Unified Device Architecture）是由NVIDIA开发的一种并行计算平台和编程模型，它允许开发者利用NVIDIA GPU的强大计算能力来解决复杂的计算问题。

简言之，只有借助CUDA才能充分实现英伟达芯片的性能，好比苹果手机只有用苹果系统是才最好用一样。许多人正是因为惯于使用苹果系统中的一系列应用，才更倾向于购买苹果手机。

市场担心，随着英伟达CUDA的持续演进，芯片使用者切换芯片的成本将变得越来越大，英伟达将形成对同行“非对称”的竞争优势。

那么具体到市场盛传的美国司法部调查。在媒体的报道中，调查的焦点集中在Run:ai的交易以及英伟达是否存在捆绑销售两方面。

今年4月，英伟达宣布收购以色列人工智能初创企业Run:ai。Run:ai成立于2018年，是一个基于kubernetes的工作负载管理和编排软件提供商，旨在实现高效GPU集群资源利用。

Run:ai的业务追求用更少的芯片做更多的事。

关于是否存在捆绑销售，据媒体披露，美国司法部调查人员一直在询问英伟达的销售行为，包括英伟达是否以购买其他产品或承诺不从竞争对手那里购买芯片为条件。一些客户和竞争对手指责英伟达使用的销售策略，包括以牺牲其他选择为代价锁定用户，以及将关键的相关软件捆绑到芯片上。

尽管美国司法部或从上述两方面着手，但科技公司的反垄断问题，一直面临定性困难。

谷歌、Meta等科技公司从事的又是很难以量化市场规模的网络服务，这与传统市场以市占率决定是否垄断的规矩大相径庭。

同时，不像传统产业，科技企业始终面临“颠覆式创新”的威胁。

以英伟达所在的芯片行业为例。

上世纪末，英特尔和微软系统形成的“Wintel”联盟，造就了全球化的PC时代浪潮。2000年，英特尔市值由此突破3000亿美元，风光无限。从内存到个人电脑和服务器CPU，从芯片设计到制造，英特尔都是绝对龙头。

然而之后的十年，英特尔固守电脑市场，错过了移动手机芯片市场，又主动放弃了与英伟达合作乃至收购英伟达的机会。

致使英伟达成长为英特尔需要仰视的巨头。英伟达如今的市值是英特尔的30多倍，恰如世纪初的英特尔对英伟达一般。

AI时代，守门员不能只有一个

不少观察者认为，美国司法部反垄断调查，本身并不至于对英伟达股价产生如此大的影响。但其背后，反映的是监管部门“靴子落地”了。

7月底，美国司法部、美国联邦贸易委员会、欧盟委员会、英国竞争和市场管理局发表联合声明，表达了对只有少数几家公司拥有竞争所需资源的担忧。

换言之，在AI领域，从硬件到软件，各国的监管思维，从“让子弹飞一会”，正逐步让位给“安全优先”。

这就意味着英伟达和OpenAI在未来的发展中，将会面临更多的监管和限制。

而在此之前，市场对英伟达和OpenAI这对AI双雄，能够“扫清寰宇，一统江湖”抱有极大幻想。

现在监管机构“动手”，这个梦大概率“胎死腹中”了。

上半年，OpenAI内斗，马斯克和山姆·奥特曼对峙，体现的都是观念之争。是工具中性，商业先行；还是工具可控，安全主导。

“AI武器化”，相信很多财友也早有耳闻，何况AI训练背后的大数据，本身就涉及公民隐私安全和国家安全。

综合来看，AI行业安全压倒商业的态势越来越明显，留给英伟达和OpenAI野蛮生长的空间也就越来越小。

结语

乘时代东风，英伟达营收和市值在近年飙涨。但通往卓越之路注定布满荆棘。

美国司法部反垄断调查只是一个信号，这意味着，各国对AI软硬件的态度正在发生关键性的转变，从“让子弹飞”逐渐倒向“管起来”。

当行业追求安全有序发展时，就意味着市场想象空间受到了极大限定。

因而，与其说反垄断重创了英伟达的股价，倒不如说是“安全优先”的监管态度和公众诉求封堵了英伟达看似无限的生长空间。

反垄断调查的事件仍在发酵，英伟达等AI链上企业与监管的博弈，将持续影响着资本市场的信心。

面对AI，有形的手怎么管，管多深？

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