2023年底以来，美联储何时降息，是全球舆论的最热门话题之一。

始于2022年底最激进的加息周期后，2024年9月18日晚，美联储终于迈出了关键一步，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来美联储首次降息。

美联储此举，令外界大松了一口气。主席鲍威尔表示，目前美国的经济状况良好，作出降息决定旨在保持这一态势，并使政策能够灵活地应对经济的变化。同时美联储官员预计利率将在今年剩余时间内进一步下调，并在此后的几年内逐步降至更低水平。这一宽松周期将对未来的美国经济产生深远影响。

值得一提的是，通常美联储一般会采取25bp的降息幅度，大幅降息50 bp表明需要更积极、更紧迫地刺激经济，以应对恶化和疲软的经济状况。这种“非常规”操作，多少让市场感到“意外”。历史上，降息50bp起步的情形只有在经济或市场紧急时刻才出现，例如2001年1月科技泡沫、2007年9月金融危机，2020年3月疫情等。

1990年以来历轮降息周期幅度与背景

资料来源：中金公司研究部

对于本次降息，美股三大指数昨晚表现“纠结”，但无论如何，这确实是一个实实在在的“利好”消息。无论是对企业还是对个人消费者而言，降息意味着借贷成本的降低，不仅有利于减少美国国内的市场波动，增加世界最大经济体实现“软着陆”的前景，而且将会给全球股市带来推动作用。

那么，美联储降息，对中国有什么影响？

首先，近两年美联储将利率保持在高位，加之俄乌冲突等地缘政治局势持续紧张，导致全球资金争相流向美国，多国货币承受压力，资产严重缩水，包括我国。因此，降息有助于缓解人民币贬值压力。

2022年以来美联储大幅加息

2022年以来人民币出现一轮明显贬值

其次，美联储降息，联系汇率制度下港币将跟随降息，海外资金将回流港股。管中窥豹，这一点从今年港股走强可见。并且，从历史回溯来看，美元与港股有着显著的负相关关系。美元回落时，主动型外资往往大量流入，推高港股。

2024年以来恒生指数走势强劲

此外，美元降息将降低未来海外资产回报，非美资产迎来海外投资者青睐，目前，A股处于一个历史较低位置，人民币价格相对较弱，历史数据显示，流入中国股市的外资与美元利率呈反向关系，“美元潮汐”效应下，会有一部分资金从美国撤出，并有可能流向中国市场，A股或许迎来一轮上涨机遇。特别是生物医药、互联网科技、房地产等对资金敏感板块，降息带来资金成本下降，有利于这些板块估值提升。

再次，贸易环境方面，美联储降息导致人民币升值，不利于我国出口商品的竞争力，造成外贸出口萎缩。然而，同时也可能降低我国进口商品的成本，对进口造成一定利好。

众所周知，黄金作为国际避险资产，黄金可以对冲通胀。降息减弱了美元的市场吸引力，导致资金从美元市场流向黄金市场，进而对黄金价格构成支撑。今年以来的黄金价格走势，已经反应了降息的预期。

2022年10月以来黄金行情持续“狂飙”

最后，美联储降息“靴子”落地，给国内货币政策留出了空间，人民币对美元汇率压力显著减轻，股票、债券等资产价格外部压力进一步降低。不过，从根本上说，我们还是要重视自身经济建设，用好两个市场两种资源，促进国内国际双循环，打铁还要自身硬，保持我们的节奏定力，不能让他国的货币政策左右我们的决策。