2024 年国庆期间，中国股市休市，但全球资本市场却掀起了一股“中国热”。追踪 A 股的海外 ETF 价格飙升，资金大量涌入。日股、美股以及港股市场上的中国 ETF 纷纷上涨。同时，印度股市则遭遇自 1999 年以来全球基金的最大净抛盘。高盛印度交易员 Nikhilesh Kasi 表示：“资金正从印度流向中国，这一趋势非常明显。”
在这股“东风”的推动下，中国股市能否迎来新一轮牛市？本文将深入分析背后的驱动力，探讨海外资金回流的原因，并对未来市场进行展望。
一、A 股“春江水暖”：海外资金为何加速流入？中国股市的近期强势表现，主要受到以下几大因素的支撑：
1. 政策利好不断，提振市场信心。 今年以来，中国政府陆续出台了一系列稳增长、促消费、支持实体经济的政策，为经济复苏提供强劲动能。
财政政策： 减税降费、扩大基建投资，有效缓解企业经营压力，提振市场预期。货币政策： 释放流动性，引导贷款利率下行，为企业融资提供支持。产业政策： 加快产业升级，培育新兴产业，推动经济增长。2. 中国经济韧性显著，长期向好趋势不变。 尽管面临复杂的外部环境挑战，但中国经济展现出较强的韧性与活力，各项经济指标持续改善。
消费回暖： 疫情防控政策优化后，消费市场逐步回暖，成为经济增长的重要动力。投资发力： 基建投资持续增加，制造业投资企稳回升，经济增长得到稳定支撑。外贸强劲： 外贸进出口保持平稳，展现出强大的国际竞争力。3. A 股估值具吸引力，吸引海外资金配置。 相比欧美等成熟市场，A 股整体估值相对较低，投资价值明显，吸引了寻求长期回报的海外资金。
二、印度股市“秋风萧瑟”：资金为何撤离？与中国股市的上涨形成鲜明对比，印度股市遭遇资金流出，主要原因包括：
1. 全球风险偏好下降，新兴市场承压。 美联储加息预期升温、地缘政治紧张等因素使全球风险资产承压，新兴市场资金流出压力加大。
2. 印度经济增速放缓，企业盈利承压。 全球经济放缓与通胀高企对印度经济造成了冲击，企业盈利能力下降，市场信心受挫。
3. 估值高企带来回调压力。 印度股市近年来持续上涨，估值偏高，与经济基本面背离，导致市场存在较大回调压力。
摩根士丹利分析指出，当前 A 股交易活跃度已超过 2020-2021 年，接近 2015 年高点，且散户投资者成为主要推动力。如果中国家庭资产中的股票配置恢复到 2020-2021 年的水平，那么有望有 2-3 万亿人民币的资金流入股市，A 股或将重演 2015 年的散户牛市行情。
不过，相较于 2015 年，当前 A 股市场环境发生了一些变化：
监管环境更加严格： 2015 年股市异常波动后，监管层加强了对市场操纵、内幕交易等行为的打击，市场秩序明显好转。投资者结构更趋理性： 近年来，机构投资者占比逐渐提高，投资者结构逐步优化，市场更成熟理性。上市公司质量提升： 随着注册制改革的推进，A 股上市公司质量不断提升，为市场长期健康发展奠定了坚实基础。因此，即使 A 股迎来新一轮牛市，其上涨方式和持续时间可能不同于 2015 年，投资者需要保持理性，警惕市场波动风险。
四、投资建议：把握中国机遇，理性布局未来在全球资本市场变幻中，投资者应保持冷静，理性分析市场走势，把握中国经济长期向好的投资机遇。
1. 关注政策导向，聚焦投资主线。 关注政府在产业升级、科技创新、绿色发展等领域的政策动向，布局符合国家战略方向的优质企业。
2. 精选优质标的，共享企业成长红利。 关注盈利能力强、成长性高的龙头企业，分享经济转型升级带来的投资机会。
3. 分散投资风险，避免追涨杀跌。 合理配置股票、债券、基金等多种资产，分散风险，避免盲目追涨杀跌，实现资产长期稳定增值。
总之，中国经济长期向好的基本面未变，A 股市场依然具有长期投资价值。海外资金的持续流入将为 A 股注入新的活力，推动资本市场的持续健康发展。
