昨日咱们提到：“指数和板块呈现全线上行态势，但在成交持续萎缩的背景下，市场上攻力量匮乏，预计市场仍会有反复，而重心下移可能是当前阶段的主要特征。”今日来看，指数延续了短期的小幅反弹，但在市场成交相对低迷的状况下，自11月8日以来的重心回落趋势依旧持续。此外，临近年末，海内外众多机构纷纷对明年 A 股走势作出预测，总体在保持乐观的同时，更彰显出对慢牛行情的预期。在此情形下，我们认为投资者不应再奢望疯牛行情的出现，而应在国内经济整体处于修复进程、流动性较为充裕以及企业盈利呈现整体修复趋势的大环境中，适度秉持多头思维，在当前市场震荡整理之际，积极布局跨年行情无疑是主要策略基调。

从全天的市场表现而言，指数低开后呈现震荡走势，盘中围绕昨日收盘点位上下波动，期间板块虽有小幅轮动，但并未有特别突出的表现。午后，券商板块一度出现异动，不过由于持续性欠佳，致使市场冲高回落。整体而言，指数延续了近两日以来的反抽态势，但因力度薄弱且持续性较差，指数反弹的动能在逐步衰减。值得欣慰的是，随着这两日的小幅反弹，此前的活跃股再度有所表现，这在一定程度上体现出短期市场情绪有所回升。

需要着重指出的是，尽管指数有所反弹且活跃性小幅回升，但市场成交的相对萎缩，依旧是当前市场面临的关键问题。此前市场处于上行趋势时，成交额能够维持在 2 万亿及以上水平，然而当下市场成交已萎缩至 1.8 万亿以下，资金活跃度整体降低，进而导致市场迎来阶段性回落。在增量资金不足以及市场热情减退的双重影响下，市场短期内难有较大起色。

当然，从长远视角来看，当前总体仍处于此前短期拉升行情之后的震荡阶段，并且在经济稳步修复以及市场流动性充裕的背景下，目前尚处于牛市初期阶段。在这一时期，快速上行之后出现回落亦符合历史的正常规律。对于投资者而言，更应将目光放长远，聚焦跨年行情以及明年市场整体所蕴含的机会。

一方面，外资机构对明年国内市场持相对乐观态度。例如近期摩根士丹利发布的2025 年股市前瞻报告指出，沪深300指数明年底的基本目标位为4200点，其最乐观及最悲观预测分别为5000点及3130点。而高盛预测2025年MSCI中国指数将上涨15%，沪深300指数上涨13%，主要依据是每股收益有望实现7% - 10%的增长，同时估值亦会有一定程度的上升。另一方面，国内机构的乐观预期也已达成共识。诸如证券日报所报道的券商对明年市场的展望：中信证券以“站上起跑线”为主题，中金公司则提出“已过重山”，华泰证券强调“内需为盾，制造为矛”，中信建投倡导“凝心聚力，革故鼎新”，光大证券展望“政策风动，牛市在途”，开源证券则认为“长路漫漫亦灿灿 —— 牛市进入二阶段”。综合来看，尽管各机构对市场向好的预期程度存在差异，但海外机构对明年市场的乐观态度趋于一致。

因此，在当前市场缩量震荡的格局下，投资者切忌盲目追涨，更不应随意消极对待。对于投资者来说，可继续维持多头思维，积极布局跨年行情，同时精心做好明年行情的重要配置。具体而言，每年 11 月至次年 1 月期间，市场绕不开的话题便是跨年行情。通过复盘近 11 年的数据发现，仅有 3 次数据显示指数全绿，其余 7 次至少存在结构性行情，跨年行情出现的概率高达 63.63%。此外，在年底之前，两项重要会议即将召开，在政策预期的影响下，市场亦会因政策的推动而产生积极的变化。

在此情形下，投资者不妨重点跟踪以下几条主线：其一，密切关注化债方案落地实施后受益的行业，例如基建、公用事业和环保等领域。其二，随着内需需求的逐步提升，内需板块有望成为市场关注的核心焦点。其三，新质生产力领域。新质生产力作为全球变革进程中创新与进步的关键体现，蕴含着极为巨大的挖掘潜力。对于明年的配置而言，还可叠加并留意并购重组以及内需消费等赛道所蕴含的机会。