又到岁末年初，公募基金2023年度业绩悉数出炉。QDII基金强势霸榜，特别是主投科技股的QDII基金表现亮眼。 一个冬日的下午，笔者与国富全球科技互联混合(QDII)的基金经理狄星华展开了一场访谈。从AI芯片的底层技术到全球市场的形势，从产业链的变革到投资的未来趋势，狄星华深入浅出地分享了她的见解。 这位基金经理有着敏锐的洞察力和深厚的专业背景。Wind数据显示，在刚刚过去的2023年，她管理的国富全球科技（006373）取得了45.65%的业绩。而拉长时间来看，截至2023年末，她从业以来的年化收益率超过了20%。 01 2021年下半年以来，部分海外市场先行一步走出了低谷，海外投资特别是科技赛道再次成为投资者关注的焦点。 但对于国内投资者来说，海外投资的难度和错综复杂程度显然更高。这对投资者的能力提出了更高的要求。 狄星华是一位长期专注海外投资与研究的专业投资人。她拥有15年证券从业经验、4年公募基金管理经验，不仅积累了全球科技投资领域的丰富经验，也形成了操作果断、偏向左侧的投资风格。 Choice数据显示，截至2023年末，自2018年11月20日狄星华担任国富全球科技基金经理以来，该基金累计取得了165.98%的回报，狄星华任职年化收益高达21.06%。据晨星数据，该基金近5年回报在25只同类QDII环球股债基金中排名第1。 长期业绩排名同类基金第1的背后，是基金经理职业生涯积累变现的结果。 狄星华具备多年外资及合资企业的工作背景，对海外市场有长期跟踪和较为深入的了解。这使得她能够从全球和产业链的视角出发，捕捉科技行业的最新动态和趋势。 在加入国海富兰克林从事投研岗位之前，狄星华曾师从瑞银前亚太区下游硬件制造首席分析师谢宗文Arther Hsieh。彼时国内同行的研究集中在国内互联网巨头，但狄星华的研究视野则已经走出去跟踪美国、韩国等海外市场的科技公司，通过频繁的海外调研，狄星华积累到了大量一手信息，也更加了解海外市场生态，看问题的思路格外接地气。 当外界因成本问题而倾向于选择廉价产品时，狄星华却看到了另一番景象。她认为，如果一颗先进的芯片能媲美数颗普通芯片，从实际情况看，高端芯片会更经济。因为其性能卓越、寿命长，使得整体成本更低。 入行早期打下的基础，让她日后转岗投资后再做调研十分高效。她说：“你去做调研的时候，几句就能点到关键点。对方知道你是知道的，也不会忽悠，这让你更容易发现问题和机会。” 02 巴菲特曾经说过：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家，你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。 能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。” 在巴菲特的投资理念中，投资者应该选择自己能够理解的公司，并深入研究这些公司的基本面，包括财务状况、管理层、市场前景等方面。如果投资者能够对自己能力圈内的公司有深入的了解和准确的评估，就能够做出更加明智的投资决策，并获得更好的投资回报。 入行15年，狄星华一路走来看到、听到和见识到的好行业、好公司俨然很多。但她仍然选择了立足于自身最擅长领域，在自身的能力圈范围内做投资。 在科技投资领域，变化是永恒的。而狄星华对科技领域的深度聚焦和高度热情，使她能够紧跟科技浪潮，抓住行业变革的脉搏。现实中，她在半导体、硬件电子、互联网、工业自动化等子行业，深入研究其发展趋势、竞争格局以及潜在机会。 狄星华的专注不仅体现在对能力圈的坚守上，更体现在对企业的深入研究上。她善于发现那些在细分领域具有竞争优势和成长潜力的优质企业。这些企业可能并非市场上的热门股，但却具备长期成长的基础和核心竞争力。 03 在投资的世界里，每一位成功的基金经理都有其独特的投资理念和策略。 狄星华的投资理念，是寻找并投资于那些代表科技进步和全球化的优秀公司。这种投资理念并非盲目地追求热点，而是基于对行业发展趋势和公司核心竞争力的深入挖掘。 “好行业、好公司、好价格”时常是一道三元不等式，但因为全球市场的标的更丰富，狄星华的选择空间更为广阔。 她的选股思路主要集中在以下几个方面： 首先，狄星华注重选择具有宽广“护城河”和较高壁垒的公司。她认为，这样的公司具有强大的竞争优势和可持续的经营能力，能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。她倾向于选择那些在行业中占据领先地位、拥有独特技术和品牌优势的企业，这些企业具备持续增长和创造价值的能力。 其次，狄星华非常注重公司的质量和质地。她相信，一个优质的公司能够持续地创造价值，并且具有更高的成长潜力和更强的抗风险能力。在选择公司时，她会深入研究和了解公司的基本面，包括财务状况、管理层素质、业务模式和未来发展前景等方面。她倾向于选择那些具有稳健财务状况、优秀的管理团队、清晰业务模式和良好成长性的公司。 狄星华注重估值的合理性。她认为，一个好的投资机会不仅要有好的公司和好的前景，还要有好的价格。在选择投资标的时，她会结合公司的质地和未来的成长性，对股票进行合理的估值分析。她相信，通过合理的估值可以避免投资的风险，并获得更好的投资回报。 当找到好的行业中的好公司之后，一旦遇到一个好价格，她会果断买入。但是，如果真遇到了三元不等的情况，非要在好公司好行业好价格之间做取舍，她倾向于忍受一定幅度的高估值。在她看来，当一个公司的护城河足够深、质量足够高的时候，它成长的速度会很快，经过一定时期的成长后，估值自然会相对变合理。 04 狄星华对自己的定义是典型的偏左侧选手。但是她所做的左侧交易，是源于自己深度调研，对行业和公司的发展具备相对清晰的认知，也正因此，才能让自己有“别人恐慌时我贪婪”的信心。 逆向和独立思考思维是她投资的法宝。比如，在去年Big Seven中的某公司已经从最高点下来跌掉了超过60%的时候，很多人特别悲观，认为整个市场的格局都变了。当市场处于惊弓之鸟状态的时候，她反倒是积极布局，用极具吸引力的价格拿到了标的。 彼时她判断，美国宏观加息周期正在走向终点。她看到了未来的大机会，于是选择了在当时时点尝试性买入。 在最开始的恐慌阶段，她选择的是坚守科技巨头，在她看来，这些账上现金流充裕的公司抗风险能力更强。当时她的仓位整体是下降的，但是十大重仓股的持仓反倒是上升比较多。 后来当看到美国经济好转，利率出现冲高回落苗头的时候，她看到了成长股的整体机会，持仓也据此发生显著变化，科技巨头的持仓减少，但整体仓位提升，逐步加仓二三线、三四线科技股。 她说：“我还是比较愿意去尝试买进。可能刚买入容易被套，但还是会买进。因为到宏观形势变好、公司整个周期向上的时候，摆在面前的极有可能是一个可以赚大钱的机会。” 在海外市场异常低迷的2022年，狄星华管理的国富全球科技互联跌幅较纳斯达克指数跌幅少6.64%，而在2023年又上演了净值涨逾45%的绝对反击。 从定期报告看，狄星华最近一次抄底某美股AI巨头的判断堪称精准。截至2022年9月30日，国富全球科技互联前十大重仓股中并没出现该公司的身影，当时该公司的股价为120美元左右。到了2022年12月31日，年报显示该公司进入前十大重仓股，占基金净值的比例超2%，当时该公司的股价已超过140美元。而直至2023年12月31日，该公司股价一度突破了500美元大关。尽管2023年的基金年报未公布，目前尚不知国富全球科技互联对于该公司的持仓，但是从可查的最新数据来看，截至2023年三季度末，对该股票的持仓已超过了6%。 狄星华对自己的评价是：“我是一个乐观主义者，我觉得在市场非理性下跌或者动荡的时候，是我们能够以合理价格买入好股票最佳的时刻。” 05 虽然主投高弹性的科技成长股，但狄星华的投资策略也有稳健的一面，她注重长期投资，以安全边际为纲，不追求短期的市场热点。 在构建投资组合时，她短期会考虑有无催化剂，长期则判断投资标的的赛道与壁垒。这种长短结合的打法有助于她更精准地捕捉优质投资机会。 除了对安全边际的重视，狄星华还强调投资的确定性和持续性。她深入研究行业格局和公司业务模式，判断其是否具有长期竞争优势和成长潜力。同时，她关注公司管理层的能力和诚信度，因为这些因素直接影响到公司的战略执行和业绩表现。 往事如是。展望未来，在狄星华的脑海中，这是一个科技改变人类生活的时代。而她所追求的是——“我们希望抓住时代的β，努力去赚α的钱”。 风险提示：以上内容仅为个人投资观点，指数历史业绩仅供参考，不构成任何操作建议或承诺。基金有风险。投资需谨慎。