纯碱：库存同比增6倍

近期，纯碱期货市场持续遭遇寒流，价格已跌破1,600元关口，创下了近四年来的新低。这一轮跌势不仅引发了市场的广泛关注，也促使我们深入探讨影响纯碱市场的关键因素。本文将从库存积压、供需失衡、产量激增及下游需求疲软等多个维度，全面剖析当前纯碱市场的现状与未来走势。

一、库存持续增加，供需失衡加剧

纯碱市场的首要利空因素在于库存的持续攀升。据统计，当前纯碱库存已突破114万吨大关，远高于前两年水平，年内更是激增了近70万吨。这一现象直接反映了市场供需关系的严重失衡，供过于求的局面导致资金持续施压，推动价格不断走低。库存高企不仅加剧了市场的悲观情绪，也促使企业积极参与套期保值，以规避价格进一步下跌的风险。

二、产量大增，供应端压力凸显

近年来，随着一系列大型纯碱装置的投产，尤其是远兴能源自去年四季度以来的显著增产，纯碱市场的供应量显著提升。高供应背景下，库存累积速度加快，进一步压缩了市场利润空间。尽管当前现货利润已处于偏低水平，但纯碱行业的开工率依然维持在较高水平，尚未出现因亏损而减产的负反馈机制。

三、下游需求疲软，玻璃行业拖累明显

纯碱的主要下游需求来自玻璃行业，而玻璃市场的表现同样令人堪忧。今年以来，玻璃库存持续增加，整体库存压力巨大。玻璃需求主要依赖于房地产竣工周期，然而随着房地产市场的持续调整，尤其是保交楼政策逐步收尾，玻璃需求大幅减弱。这一趋势直接传导至纯碱市场，进一步加剧了其价格下行压力。

四、市场展望：底部震荡，等待供需再平衡

综合以上分析，当前纯碱市场正处于高供应、弱需求的熊市周期之中。这种周期的典型特征是利润持续压缩，直至部分企业因无法承受亏损而停产减产，从而实现供应端的收缩和供需关系的再平衡。在这一过程中，纯碱价格预计将长期处于底部震荡状态。投资者可参考过去两年PVC价格的表现，对纯碱市场的未来走势保持谨慎乐观。

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【作者信息】

作者：韩冰冰

单位：华融融达期货

投资咨询号：Z0016290

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