10月8日，国庆节假期后的首个交易日，A股市场近乎全线涨停，上证指数刷新了一个高点，那就是3674.4点。我们仅仅看这个高点，基本上年内的高点就确立了，如果再考虑到当时沪深两市的合计市值，估值很贵的问题就会压缩上证指数继续刷新新高，同时直接限制了股票市场整体行情。

贵了，就得有回归，这是客观规律。

近期上证指数有一个持续的上涨，从3200多点，直接上涨到了3500点上方。与此前上证指数上涨市场都会受益不同，本次的沪指上涨动能，主要来自权重。3500点距离3600点，没有多大的空间，此时沪深两市的合计市值就已经过了88万亿，估值过贵的问题再次暴露。

即便上证指数没有继续刷新新高，但是估值贵，就已经开始对市场风险偏好有直接的抑制。既然估值贵，那就必然面临价格回归，即便上证指数继续上涨，这些都是假象，因为这无法掩饰市场的估值泡沫，也无法掩饰资金的防御预期。

那么，对于周二、周四股票市场发生的下跌，就不会觉得意外了，资本市场调整的核心原因就是估值贵。

上周五，上证指数站上了3500点，沪深两市合计成交量突破2.7万亿，但是短短四个交易日后，今天沪深两市合计量能就已经相对萎缩了9000亿，这是什么概念？资本市场没有见底的时候，这9000亿可以顶两个交易日的成交量。量能发生这么大的萎缩，来自资本对估值贵的忌惮预期，在不靠谱上台后带来的各种不确定性因素预期影响下，一定程度上，放大了资金防御的影响，这是资本市场调整的第二个原因。

当我们看到上证指数持续的上涨，且站稳3500点，即便沪深两市持续7个交易日成交量过2万亿，但是我们直观感受是二八结构效应，还有就是概念、板块轮动速度非常快，这也就是说赚钱效应比较差。为什么会出现这个问题？在以上两个原因因素影响下，市场缺少了上涨示范效应，也就是个股没有了风向标，那么任何上涨都是无头苍蝇乱撞。

明白了这些，也就明白了上周末为什么笔者开始提示市场风险了。

那么，在以上因素驱动下，本轮A股市场调整空间有多大呢？

首先，我们需要明确，资本市场已经见底，且确认了底部，自上证指数突破3000点后，其实没有一个像样的回调，这中间还有几个交易日的整体干拔行情。

其次，我们需要明确，调整不代表市场上涨趋势的转向。

最后，我们需要明确，A股市场还是处于牛市当中。

认同以上三点，我们继续分析。

市场调整，来自自身需求，也就是风险压降，泡沫挤压，这是主动性，那么我们考虑调整级别的时候，当然也需要从内因出发。

在政策还在持续加力的预期下，尤其是为了全年经济发展，政策力度会更加给力，在持续宽货币、宽信用预期下，注定了这样的主动回调空间是非常有限的。因为市场的调整伴有结构性的调整，也就是说不是整体的回调，这也代表资金在主动性进攻，目的还是寻找市场主线、领涨风向标。那么，无论是老妖股、老强势概率，都可能被阶段性的激活，这些都是为了稳住市场情绪。在政策的驱动下，市场主线还是很容易形成的，只要中字头权重不去左右市场的调整，那么市场的调整就会是短期化，也会非常干脆利落。

因此，不用过于担忧本轮资本市场的调整，一切看内因，任何外部风险扰动，都无法改变资本市场牛市的现实，而且这些风险考验，只会让牛市更加坚固。