——沪深300、万得全A、万得偏股基金指数等，究竟代表了什么？基金投资者应该给自己选定哪个基准？

先聊聊市场，近期股市终于有所回调，但幅度不大，政策托底的意愿较强，基本面已经在好转，甚至略超预期。

我还是坚持之前的观点，市场底部不要去做太多择时，很容易因小失大。回调就是上车机会。

至于布局什么，我觉得可以关注一下小盘、成长、创新，这3个方向在反弹的时候都有很强的弹性。

下图为大家列举了去年三季度和今年一季度两次市场反弹时主要指数的表现。（数据来源：wind）

近期两次反弹都是小盘好于中盘好于大盘，成长好于价值。特别是两个小盘成长指数——创业板200 和 科创100的反弹很强。

事实上，历次股市底部反弹，小盘成长的反弹表现都不错。下图列举了A股历次恐慌后触底反弹阶段主要指数的表现。（数据来源：wind）

所以，如果大家后续看好股市反弹，可以关注一下创业板200ETF华夏（159573）和 科创100ETF华夏（588800）

大家最习惯用 沪深300 作为对比基准，也有很多人以此作为自己的相对收益目标基准。

沪深300是前300大，随着A股股票数量越来越多，已经有5300多只了。沪深300越来越只能代表大盘股的收益水平。

即使你认为小盘股不值得一提，中证800的代表性慢慢也比沪深300要强。

参与中证800的投资者较广，而散户则更偏好小盘股：中证1000、国证2000、中证2000等。散户热情参与炒股，尤其是偏好小盘股，放眼全球，几乎是中国独有的。

美国人主要还是投基金，特别是通过401K养老计划买ETF，除了SPY（标普500），他们还喜欢投VTI（全市场指数），就是包含了所有上市公司的指数基金，突出的就是一个无脑全买！

为什么指数基金或者说“无脑全买”这么受欢迎呢？因为如果市场定价越有效，那么低费率无脑跟随就是越有效的策略，散户的任何动作都可能是多余的。

中国目前还没有这种全市场指数基金，只有上证指数ETF，那个其实不怎么样。

上证指数只有象征性意义，特别是3000点的意义比较强。实际上的观察作用并不强，更不适合作为对比基准。你要是看见谁宣传自己跑赢了上证指数，他大概率是想糊弄你。

2005年至今，截至2024-3-26，数据来源：wind，下同，不再重复

如果想要观察全体A股的表现，一般是观察万得全A，它比中证全指的数据更长（1995年 VS 2005年），编制规则略好一点。（中证全指是自由流通市值靠档加权，万得全A是自由流通市值加权）

万得全A基本上代表了A股全体投资者的平均水平，也代表在A股能获得的平均回报，专业人士一般都用这个。

A股目前定价还没那么有效，所以主动基金还是能有超额收益。

这几年大家已经习惯使用万得偏股混合型基金指数 代表公募基金的平均炒股水平，这是没错的。但经常看到有人以此作为投资目标，我觉得这个目标定太高了！

虽然我们经常diss基金经理，其实无论是公募基金还是私募基金，他们平均的炒股水平远高于市场平均水平，更高于散户。

散户的炒股水平就不说了，指数没法跟踪，跟踪也会归零；

我用万得全A（下图红线）代表市场的平均炒股水平；

万得偏股基金指数（黑线）代表公募基金的平均炒股水平；

股票策略私募指数（绿线）代表私募基金的平均炒股水平；

50亿规模以上私募指数（蓝线）代表顶尖私募的平均炒股水平；

长期来看，他们全都战胜了市场平均。建议点开大图看（2004至今，框内是2015至今）

公募和私募的差异主要在于回撤控制。前几年公募进攻性强，近几年私募回撤控制好，顶尖私募的表现最好。

咱们基民虽然是买他们的基金，但不能因此认为他们的炒股水平就会是我们的收益水平，这中间还隔了一大截呢....

首先在上万只基金中选基就很难；调仓换手也多是损耗；追涨割肉更是错误；交易费率也会是一种损耗。这就是为什么公募基金经常说基金收益难以转化为基民收益。

万得偏股基金指数的编制规则是所有偏股基金等权重，等权其实不适合代表正常的选基结果，它更像是丢飞镖的随机选基结果。

规模（市值）加权才能较好的代表市场所有投资者的选基（选股）结果。基金规模越大代表买的资金越多，权重理应更高。

中证偏股基金指数就是采用净值规模加权，更适合代表所有基金投资者的选基水平，所以越来越多的基金投顾和FOF开始选择以中证偏股基金指数作为自己的基准。

事实上，中证偏股基金指数的水平也不低，也跑赢了万得全A。说明全体基民应该是跑赢了全体股民。

还有一个大盘基金指数，它的编制规则是在偏股基金中挑选规模≥85亿基金，等权加权。可以近似于是普通基民的选基水平。

下图是这4个指数的走势情况（2008至今）

可以看到，全体基民选出的基金（中证偏股基金指数，上图红线）跑输了公募基金平均炒股水平（万得偏股基金指数，黑线）；普通基民选出的基金（大盘基金指数，上图绿线）略微跑输了市场平均炒股水平（万得全A，蓝线），这个数据才比较符合真实情况。

结论：对于基金投资者来说，特别是注重相对收益的投资者来说，选定基准也要循序渐进。

先争取长期跑赢 大盘基金指数，就已经超过大部分普通基民了。

再争取跑赢 中证偏股基金指数，就已经超过全体基民的平均水平了；

如果你长期跑赢 万得偏股基金指数，说明你的投资水平已经超过了公募基金的平均水平，这是相当牛逼的事情了！

看似是随机丢飞镖的万得偏股基金指数，其实是一个非常高水平的指数。把它当成选基的对比是可以的，当成自己的投资目标就不太适合。

事实上，绝大多数专业的基金人士，包括基金评价、评级、评价，基金研究者，FOF，基金投顾，都很难战胜万得偏股基金指数。

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