今天新能源行业迎来了供给侧改革政策，将通过淘汰落后产能改善供需关系：
工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，重点对企业的研发费用率(≥3%)和产能利用率(≥50%)提出要求，目的为淘汰技术落后或产能利用率低的尾部厂商，有利于加速行业产能出清，供需拐点或前置，25年各环节产能利用率预计恢复至80%左右，盈利恢复确定性高。
今天大盘的突破，靠的不是券商，是“新能源”。
对于“光伏”代表的新能源展开说几句：
以光伏为例，当下全行业里股价下跌时间和空间最充分的行业，产业链主材里最上游的硅料到最下游的组件全部跌破现金成本，这种行业，走“博弈基本面见底”的超跌反弹行情，概率是很高的；
能否出现反转：
目前概率是很低的，产能过剩还是“硬出清的过程”，在出清过程中，不看到“大面积亏损、龙头破产”等等迹象，谈反转都是有些站不住脚；
什么样的品种会率先企稳：
一是各个环节上的“龙头品种”，尤其是手里现金最多，且成本最低的公司，因为铁定不会被出清的，自然股价就有可能率先企稳，老樊强调的宁德时代就是一例，后续会向其他品种扩散；
二是产品属性占优，或者是出清速度最快的品种，报表端出现盈利企稳的。比如锂电中结构件（科达利）、一批光伏辅材品种（典型代表就是中信博的跟踪支架、光伏玻璃/胶膜）、逆变器（德业股份）
如何去进行交易呢？
永远要记住，“大级别的底部，是试出来的”！所以，底，永远不是一个极值点。
PS：讨论新能源，是基于均衡配置的策略，要大家适当“匀一些注意力去看看”，总是应该的吧。
【新能源供给侧改革】
为啥之前创业板跌那么惨，就是产能无序扩张，各省都要政绩，也不管效益怎么样，就不断地上产能，结果锂电池严重的供大于求，导致上游锂矿价格崩溃。如今政策的意思，就是要限产了，做产能上的约束，限产的目的是为了提价增效。就跟煤炭当年的情形一样，限制资本开支后，按照市场需求释放供给，形成新能源行业的供给侧改革。
这对于新能源行业改变供给过剩的局面，将有重大帮助。这可以算是昨天的一个好消息。未来可能很多行业都会这样，拒绝内卷，消除产能过剩。逐渐让经济走出低谷。还拿煤炭来说，供给侧改革之后，一些煤炭的龙头已经走出了10年10倍的牛市。
以昨天百川盈孚报价为标准，锂电池主要材料从2022年高点到昨天价格变动：
- 六氟磷酸锂 -87.7%；
- 三元前驱体 -56%；
- 隔膜 -45%；
- 电解液 -82.3%；
- 磷酸铁锂 -75.2%；
- 负极材料 -40.7%；
- 磷酸铁 -61.5%；
- 金属钴 -63.8%；
本次意见稿较21年版有以下几处变化：
1）上一年度实际产量不低于同年实际产能的 50%。虽然和21年口径保持一致，但考虑行业发展时期不同，标准变的更为严格；
2.）能量密度等参数指标。较21年有显著提升，目前看大部分企业能够达到，不构成限制因素；
3）产品综合能耗。是本次意见稿最大的变化，较21年新增了四大材料的能耗指标，对于高耗能行业影响较大。
年初我们提出，全年光伏底部已经确认，以阶段性机会为主，走势或许呈现波段；4月中我们提示年报与一季报杀出的底部是最佳布局机会；目前我们认为现在依旧是波段波轴以下的买点，卖点是二季度经营情况确认前后+美国政策恶化带来的调整。
短期拐点有哪些（短期拐点积累形成质变，最终拉长维度看，2024年或许就是中长期的拐点）：
1）排产拐点，维持国内需求保持15-20%增速判断下，短期需求若受到抑制，6月、三季度或将迎来排产和装机的快速提升；
2）情绪拐点，年报与一季报后糟糕的情绪后，锂电产能端的政策放大市场对光伏政策的预期+SNCE展会有望持续催化情绪好转；
3）报价拐点，当前硅料报价已至硅料企业现金成本，在夏季检修+亏钱+供需错配因素驱动下，有望快速去库带动短期报价修复。
目前大家的担忧和回应：
1）5月排产数据并未见明显提升，对于中期的消纳压力存在过大担忧。国内消纳压力较大，分布式并网出现瓶颈，同时地面电站装机节奏也出现错位，这些都已是市场消化的事实，在2024年装机依旧同增情况下，我们可以展望的是6月以及三季度国内需求更强有力的复苏！中期的消纳压力，也将随着配套设施建设+电力市场改革等因素带来的光储平价到来转变为更大的投资机会。
2）海外政策的担忧+国内产能无序扩张的PTSD。【5月8日，工信部发布公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见】意见提到【减少单纯扩大产能的项目】并且提出了实施明细，锂电有的，光伏肯定不会被落下，国内产能疯狂扩张的时代即将过去，我们即将迎来更加有序、更加强有力的产业发展阶段；美国政策恶化已经在市场预期内，在经历过美国海关刁难过后，光伏企业也为恶化程度做了充足的心理和流程上的准备，美国市场短期或将形成的强壁垒+高本土补贴难以中长期持续，我们认为即使在最差的情况下，美国政策恶化超预期，部分光伏企业依旧能在政策变化后供给美国市场，同时新兴市场的快速发展也能弥补美国市场短期的丢失。
主产业链新技术带来的变化短期能回到视野之中，中长期价值是锚：
同质化下谋求变革，技术差异凸显竞争优势。硅料环节，颗粒硅技术上的天然优势将在电价波动增加的大环境下持续放大，市场等待的是在经营数据层面上的花开结果。电池片环节，TOPCon电池片迭代经历快速迭代后，二季度即将迎来0BB导入带来的网版+浆料变化；于此同时头部企业正加速对于HJT、XBC产业化的研究和讨论，在产品同质化趋势较为明显的N型时代初期，新技术将为产业链带来更多的变化。
从中长期看，以保守视角看，当光伏行业每年装机达1000GW，硅片、电池片、组件设备单GW投资强度为5亿元时，合理单W盈利0.05元，行业盈利500亿元。以极度保守视角看待行业增速，假设PE为10，市占率20%的企业应当给予1000亿市值，市占率10%的企业应当给予500亿市值。每一轮周期底部都将进入短暂的存量模式，在需求波段的情况下，行业集中度将提升。
纪要来源：【文八股调研】小程序
