今天来看一家某朋友留言让看一看的上市公司财报，北京中科海讯数字科技股份有限公司（股票简称：中科海讯）成立于2005年，2019年12月在深交所创业板上市，是一家立足于海洋工程和水声工程领域的高科技企业，专注于高性能信号处理平台、声纳系统、仿真系统和大数据应用等产品的研制开发等业务。
中科海讯聚焦水声行业关键装备及核心领域，储备了较多核心技术，形成了丰富的产品类型，已成为国内水声装备产品的重要研制生产单位。中科海讯与中科院声学所、中船重工和中船工业相关单位建立了良好的合作关系，作为总体单位或核心配套单位承研完成了多个重要项目。
主要的业务是“信号处理平台”和“声纳系统”，两者2024年上半年占了营收的83.2%和14.1%，其他业务的收入和占比就相当低了。主要的市场在华北、华东和东北，其他地区的占比较少，这类海洋类的业务，来我们四川似乎也没办法搞。
营收的大起大落，对盈利能力当然有影响，有趣的是以上市为界，上市当年及以后年度的盈利能力除了下降就是继续下降；反弹也是在低位以低速反弹，不仅只有一年有过反弹，还跟着就来了两年较大金额的亏损。如果把有公开数据的这些期间加在一起，差不多保本略有盈利，也就是说，搞了近八年时间，基本没赚钱。
分季度来看，营收进行着大幅度，高频率的无序波动，虽然年度上看起来要相对平滑一些，但季度间这种波动还是反映出两大问题。一是中科海讯的规模太小，或许是行业的规模本来就小，或许是其接到的订单频率太低，有大订单的季度就会大幅增长，而下一个季度不见得就会有类似的订单；二是其核心业务和核心市场的需求随机性较强，接单的“偶然性”较大，无法使经营处于相对稳定之中。
这些当然是创业期企业或者行业的特征，我们俗称“三年不开张，开张吃三年”。从财务角度看，对这类企业的成本管理可能会有较大的负面看法，毕竟不能有效地发挥出人员和设备的效力，闲的时候太多，就会有较大的浪费。有朋友会说，按平均规模来配备资源不就解决了。想得安逸，平均规模配备，接了大单的期间不能按时交货，后面的订单就更没有了。
净利润方面的表现，从2023年以来就持续亏损，已经持续了七个季度，我们不拿最夸张的2023年四季度举例，仅看刚过去的2024年前三季度，亏损达到了营收的近七成，这样的形势当然是相当严峻的。
2022年以前，毛利率高达六成多，确实符合“三年不开张，开张吃三年”的行业特征；2023年的毛利率跌成负数就有点不好看，2023年前三季度的毛利率虽然大幅反弹，但远不及2022年及以前的表现。在这样的经营形势巨变下，出现亏损就不让人觉得奇怪了。
上市后的销售净利率还不错，但净资产收益率就跌至几乎没法看的水平了，原因很简单，融资规模过大，而且这些增量资金并没有带来营收和业绩的明显增长。2023年以来的亏损，我们就不看这两项指标了，确实不好看。
对中科海讯来说，“信用减值损失”还是件麻烦事，这几年逐年增长，2024年前三季度达到了上亿元的规模，这已经是其营收的六七成了。按理说，对其产品有需求的单位都是些特殊行业的大单位，难道他们也要大量赖账吗？中科海讯还是给了这些单位面子的，我并没有查到具体是哪些在赖账。
分季度来看，毛利率波动还是比较大的，2023年四季度当然是个例外情况，但2024年以来毛利率下滑，直到刚过去的三季度末只有三成出头的水平。有趣的是最近11个季度中，只有两个季度出现了主营业务亏损，这就可以看出来坏账损失对他们的影响程度有多深了，几乎每个季度都要受其影响。
“经营活动的净现金流”表现也是相当糟糕的，2020年以来，全是净流出的状态，再加上略有增长的固定资产类投资，上市融资的那些款，已经消耗得差不多了。
不过，这并没有导致中科海讯的长短期偿债能力太差，原因是其原本就只有很少的债务，上市融资后的长短期偿债能力极强，这些年资产加重和债务增长，只是导致长短期偿债能力有所下降。相对来说，2024年三季度末的偿债能力仍然是相当强的，如果只是小额亏损，他们还可以坚持很多年。
中科海讯是一家有趣的公司，其经营的领域是比较窄的，虽然市场规模不可能特别大，但也意味着竞争不会太过激烈。然后在其上市后的业绩表现大不如前，特别是近年来剧烈波动，让投资人们有点看不懂了。不管行业多么特殊，作为公众公司，还是要把业务和业绩给弄得稳当一些，才会让人放心，毕竟这不是搞科研攻关，大家都盼着对其投资是有所收获的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
