深圳市迅捷兴科技股份有限公司（股票简称：迅捷兴）2005年成立，2021年5月在上交所科创板上市，主要经营各种印制电路板业务。

迅捷兴专注于印制电路板样板、小批量板的制造，产品和服务以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色，致力于满足客户新产品的研究、试验、开发与中试需求，产品广泛应用于安防电子、工业控制、通信设备、医疗器械、汽车电子、轨道交通等领域。

2024年前三季度，迅捷兴的营收同比微增了2.9%，比2023年本来就不高的增长速度还有所下降，由于这是在2022年两成以上下跌后的反弹期，营收的表现当然就谈不上好了。

迅捷兴核心的是“印制电路板”业务，其他业务很少；外销的比例为两成多，主要的市场还是在国内。

净利润在2021年达到6400万元的峰值后就开始了下跌，持续两年多的大幅下跌后，2024年前三季度只有百万级别的盈利水平了，实际上就已经贴着保本点了。

分季度来看，2022年的各个季度都在同比下跌之中，特别是二、三季度的下跌相当严重；2023年以来，进入了增减交替的“俯卧撑”模式，反映到全年就成了小幅增长状态。实际上就是营收触及“天花板”后，已经增长不动了，对迅捷兴来说，5亿出头就触及营收天花板，还是早了点，特别是对一家上市公司来说，很难长期在此水平下经营，还可以覆盖高昂的各种费用。

分季度的毛利率虽然是波动状态，但从2022年四季度开始就处在更低平台上的现象还是明显的。这就导致从此之后的主营业务盈利空间就没有超过5个百分点，甚至还有三个季度的主营业务是亏损状态，而其中的两个季度就在2024年。可以说，经营形势越来越严峻，还是非常明显的，如何来破局呢？除了做大营收，就只有降低费用了，实在不行，能多搞一些补贴回来，短期内也是可以的。

毛利率在2020年达到峰值后，就一路向下，直到2023年跌到18%出头后，暂时稳定下来了，在2021年就已经低于之前年份的最低值了。也就是说，惨淡的市场形势已经持续了三年零三个季度，要命的是，在这个低位并没有出现反弹，反而是“稳定”下来了。

销售净利率与毛利率同步下跌，净资产收益率由于上市融资带来的稀释效应影响，提前一年就开始了下跌。2023年以来，这两项指标已经相当难看了，只能说还没有亏损，也算是一种安慰吧。

2020年和2021年的主营业务盈利空间还有10多个百分点，2022年跌至不足10个百分点，2023年跌至2.2个百分点，2024年前三季度的主营业务已经是亏损状态了。除了毛利率的下滑影响之外，期间费用占营收比从2023年开始回升也是重要影响因素，2022年营收下跌时没有回升的原因，是与经营关系不大的财务费用起到了一定的抵消作用，但这个作用已经在2024年前三季度消失了。

研发费用占营收比在7个百分点左右，算是最大的期间费用支出项之一，只是由于营收规模不大，支出金额上略显寒酸。量入为出是企业经营的基本原则，特别是没有烧钱机会的企业更应该如此，我个人觉得这样的支出水平还是合理的。

在其他收益方面，从2021年以来，都有一定的净收益，主要是政府补助，前面还说可以搞一些补助回来也行，迅捷兴也是这样想的。只是这些补助的金额有限，至少没有很多人想象的那么高，毕竟自身的规模就只有那样，发补助的单位也是要考核的。好在损失项暂时也不大，“资产减值损失”和“信用减值损失”都在百万级别，甚至还不足百万。

迅捷兴现金流量的表现是不错的，“经营活动的净现金流”持续稳定，已经维持了多年的净流入状态。2021年上市融资的规模并不大，也就是在融资后才开展了较大规模的固定资产类投资，现在看来，这些投资的效果并不明显。其实，并不用奇怪，经营电子产品的这类企业，产能并不是关键，产品质量和工艺先进程度等技术方面的优势，才是竞争中的核心因素。

迅捷兴的长短期偿债能力都很强，而且是上市前后都是如此，可能是受制于其上市前的规模，融资额度比较小。其实，选择与自身需求适应的融资额度，才是理性的选择，这样可以避免很多，比如稀释效应过强，拿着钱大量去搞低收益理财的问题。

迅捷兴还是要算一家不错的公司，如果不上市经营，他们稳步发展，说不定现在的情况还要好一些。上市融资后资金投入产出效果较差，反而影响了其后续的发展，至少拉低了很多相对数指标。而这些指标，却是对投资者，甚至是管理团队都相当重要的，毕竟大家都是想赚钱，不赚钱的“事业”，就会有人想要放弃或者退出，其方式之一就有减持手里的股票。

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