四川天微电子股份有限公司（股票简称：天微电子）2001年8月成立，2021年7月在上交所科创板上市，主要从事军民两用紫外光电传感器件、航空点火放电器件、特种熔断保护器件、航空显示组件、线式温度传感器组件及火焰探测器部件以及新型快速灭火抑爆系统等电子元器件、部（组）件和系统产品的研制和生产。

天微电子的产品可广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子等主要军事领域及人防工程、粉尘工业、危化品、石油、化工、电力和煤炭等民用场所。

2024年前三季度，天微电子的营收为7420万元，同比下跌了23.9%；虽然四季度的营收一般比其他几个季度要高一些，2024年全年也不太可能有太好的成绩了。可能是需要保密之类的原因，天微电子的产品分类不是太清晰，再加上其规模本来就小，我们就不看分产品和地区的营收构成了。

2024年前三季度并没有亏损，但离得不远了，盈利是百万级别的水平。四季度努把力，如果效果好，2024年搞一个惨淡经营还是有可能的；如果不努力，或者说努力也没有效果，就很有可能会亏损了。

季度间的营收波动是相当夸张的，高低季度间的差距有五、六倍，虽然也有一季度和四季度相对较高，二、三季度拉垮的规律，但由于同比波动太大，让这个规律显得不太清晰。净利润的波动更大，营收都高低起伏，净利润不波动才怪了；有趣的是，只有一个季度出现过亏损，营收极低的季度也能盈利，这只能说是“奇迹”。

天微电子的毛利率极高，2022年以来有所下跌，但仍然在六成左右，这当然是暴利行业了。暴利行业必然有一个特点，那就是规模一定是“受限”的，不然的话，全社会的资金都归他们了，整个经济规律都会乱套。需要注意的是，“受限”至少有两种情况，比如奢侈品行业，是有钱的消费者不可能太多，这似乎是正常现象；还有一种人为设限的情况，比如某些地方的香烟和汽油价格等。天微电子是哪种情况呢？主要还是前一种情况，他们现在的实力还达不到后面这种情况，或许他们的大客户有这个实力吧。

2018年以来的销售净利率和净资产收益率都是抛物线，只是由于受到上市融资后净资产增长的影响，净资产收益率早一年就开始下跌，连续三年都远低于销售净利率。2024年前三季度两者的距离缩小了，原因却是因为两者都向保本点接近时，差距也被压缩了。

其他收益方面也有一定的影响，我们不要看其金额不高，但要考虑到天微电子的营收规模较小的具体情况，2021-2023年，超千万元的净收益和其当年的净利润比起来，并不是无关紧要的。除了政府补助之外，主要是“投资收益”贡献的，我们没有去查，但能猜到是上市融资后搞理财的效果。由于2024年前三季度的信用减值损失，导致该期间出现了净损失，这当然会对净利润有不小的影响。

毛利率的波动看起来是不低的，2022年和2023年都有一个季度的表现相对比较差，2024年前三季度的表现还不错，不仅处于相对的高位，而且截止三季度，都还没有出现表现较差的季度，有可能四季度就会是。

主营业务亏损的有三个季度，比净利润方面亏损多了两个季度，可以认为是亏损相对较少时，可能靠其他收益等来抹平；亏得太多，同时营收还跌得太猛，抹墙高手也找不到更多的抹平手段了。

“经营活动的净现金流”表现还不错，虽然金额偏低，但都能净流入，上市融资的规模虽然看起来不大，但考虑到其自身的规模本就有限的话，似乎也不算少了。

融资当然不能算少，融资加当年盈利，2021年末的总资产翻倍都不止，净资产就翻了数倍，这是前面看到其净资产收益率在上市后就大幅下跌的重要原因。但这样弄当然有好处，那就是上市前的长短期偿债能力是优秀的水平，上市后就成了“变态级”的水平了。注意这并不是贬意，而是锦上添花的时候，不是送一盆花，是把一园子的花都送了，现在那个被送了花的人，烦恼还一大堆哦。

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