成都银河磁体股份有限公司（股票简称：银河磁体）成立于1993年7月，2010年10月在深交所创业板上市，主要研发、生产和销售的产品包括粘结钕铁硼磁体、热压钕铁硼磁体、钐钴磁体、注塑磁体以及各类磁体组件。

银河磁体的产品主要出口到日本、欧美、韩国、中国台湾等发达国家或地区，主要客户有Nidec、Panasonic、Minebea、SONY、BOSCH、Brose、Wilo、JE、Black&Decker、LG、Samsung等国际知名品牌公司及瑞声科技、江苏雷利、鸣志电器、大洋电机、大叶园林、兆威机电、新界泵业、万至达、唯真等国内知名企业，多次被Nidec、Samsung、LG、雷利等客户评为优秀供应商。

2024年前三季度，银河磁体的营收同比下跌了6.3%，这是在2023年下跌基础上的持续下跌，现在的水平已经不及2021年前三季度，2022年没能跨过的10亿元大关，似乎离得越来越远了。银河磁体的全部业务都是“稀土永磁体”，其中占比最大的是“粘结磁体”，大约在九成左右；虽然宣传得比较厉害，实际上外销的比例只有三成出头，主要的市场还是在国内。

净利润同比也在下跌，现在的水平已经和最近八个前三季度的低限持平；由于银河磁体的盈利能力相对稳定，年度间高低限之间的差异并不是太大，如果四季度经营情况较好，全年还是可以实现较好业绩的，只是我们后面要看到，爆发式增长的可能性不大。

分季度来看，从2023年一季度就开始的营收下跌，已经持续了七个季度，这就陷入了螺旋下跌之中，净利润虽然有涨有跌，但是最近五个季度都是比营收更快的速度下跌，也就是说，2024年全年通过四季度翻盘的可能性不大。

毛利率在2022年大幅下跌，然后开始了反弹，由于反弹期正好遇上了营收下跌，所以毛利额和净利润都无法再恢复到以前的水平。

最近一年多，销售净利率与毛利率的距离有扩大的趋势，原因当然是因为营收下跌了，期间费用占营收比上升了，年化净资产收益率在最近一年多也有所下跌，整体经营形势还是在下滑的。

2020年的主营业务空间靠着近三成的高水平，持续下滑两年后，2022年仅为接近两成，2023年超过两成，2024年前三季度略有下滑。毛利率波动是导致主营业务空间波动的主要原因，期间费用占营收比持续增长也是导致主营业务空间下降的重要原因之一。

其他收益方面的影响比较小，每年都是百万级别的净收益，有一些政府补助和“信用减值损失”等项目，金额都比较小，对盈利能力的影响有限。

季度间的毛利率一般是四季度略低一些，其他几个季度差异不大，整体来看，2023年以来处于更高的毛利率平台上，还是显而易见的。主营业务盈利空间，在2023年前三个季度表现还不错，但从四季度开始就相对要差一些了，主要是期间费用占营收比已经大幅上升了。

“经营活动的净现金流”表现良好，固定资产类的投资需求并不大，自身的造血功能足以满足这些需求，并不需要融资，甚至还可以持续去杠杆和较大额度分红。

银河磁体的长短期偿债能力都是变态级的强，这方面似乎没有什么可说的。营收下跌还是带来了一些影响，那就是2024年三季度末出现了小幅“缩表”的情况，这算是正常表现。

银河磁体要算是一家相对优秀的上市公司，虽然最近一年多的经营形势并不算好，但盈利能力仍然很强，以前的经营中几乎没有累积什么经营风险。只是如何恢复增长，怎么重新取得增量的收益，在现在的经济环境下，可能并不是一件容易的事。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！