2025年伊始，生产中国隐形战斗机歼20的成飞集团，正式成为一家上市公司的全资子公司。而收购它的，竟然是市值仅百亿的中航电测。
这场仅耗资174亿元的收购，被形容为“蚂蚁吞大象”。
作为承载国家安全重任的军工巨头，成飞为何被“卖”？为何选择了名气远不如它的中航电测？
首先，我们需要明确一点，这并非普通的商业收购，而是由中国航空工业集团（以下简称中航工业）主导的一次内部资产重组。
成飞一直是中国航空工业的“掌上明珠”，从历史到技术，它的重要性无可替代。
成飞的起点可以追溯到1958年，当时代号为“132厂”，这是苏联援助中国的第二批军工建设项目之一。新中国刚成立时，工业基础薄弱，尤其在航空领域，与世界差距巨大。
132厂的建立，承载了为中国空军打造战斗力的历史使命。
从歼-5到歼-7，再到后来的歼-10和枭龙战机，成飞一步步成为中国航空工业的代表性企业。而当歼20横空出世，成飞的名字便牢牢与中国顶尖战机绑定在一起，象征着国家最前沿的技术实力。
成飞并非完全顺风顺水，在此过程中，它始终面临一个问题：如何利用资本实现更大的研发突破？
军工企业天生需要大量资金支持，战机从设计、测试到量产，成本极高。但与其他行业不同，军工企业的“客户”极为单一，多数情况下只有中国军队，且盈利能力有限。
这也导致成飞在资金来源上高度依赖国家拨款。
为了突破这种瓶颈，早在2014年，成飞就尝试借壳成飞集成上市，希望通过资本市场解决融资难题，但最终因“可能引发行业垄断”的担忧被叫停，成飞的证券化计划也暂时搁浅。
转折点出现在2017年。
当时，中航工业推动旗下另一家军工企业沈飞通过中航黑豹完成重组上市，成功打造出“中航沈飞”这一资本市场的标杆案例。
成飞显然从中看到了新的可能性。随后几年，中航工业加速推动资产整合，希望通过上市释放旗下优质资产的潜力。而中航电测，恰好成为成飞借壳的最佳选择。
中航电测的名字或许不如成飞响亮，但它的背景同样深厚。
成立于1965年的中航电测，是中航工业旗下的一家专注于航空电子与传感技术的公司。虽然规模不大，但它在传感器和测控领域积累了扎实的技术实力，也与成飞有着长期的合作关系。
从某种意义上说，中航电测是成飞的重要技术支持者之一。
为什么是中航电测来收购成飞，而不是反过来？
答案隐藏在两家企业的资本结构中。
成飞虽然是巨无霸，但长期以来未能完成证券化，而中航电测作为一家已上市的公司，拥有成熟的资本市场平台。
这次收购的本质，是通过中航电测的上市地位，为成飞打开资本市场的大门。
换句话说，这不是“蚂蚁吞大象”，而是国家层面的战略安排，用较小代价完成一次重大资源整合。
当然，也有人质疑，这样的操作会不会对国家安全构成风险？毕竟，成飞生产的是歼-20这样的核心国防装备，将它推向资本市场，是否会让敏感技术面临泄露的可能？
实际上，这种担忧是可以理解的，但事实上，背后真正的决策者依然是国家。
通过证券化实现军工企业融资，是在保持国有资本控股的前提下，引入更多社会资本支持国防建设的一种创新手段。
更值得注意的是，这种模式并非中国首创。
早在上世纪，美国的军工企业就已广泛进入资本市场，如波音、洛克希德·马丁等公司，正是通过吸引民间投资，迅速发展成为全球军工巨头。
我们要想追赶甚至超越，就必须寻找更加高效的融资方式。资本市场无疑是最佳的选择。
那么，成飞借壳上市后会带来哪些实际影响？
首先，最直观的是研发资金的显著提升。歼-20是中国航空工业的巅峰之作，但它绝不是终点。
未来六代机的量产，以及更大规模的隐形战机研发，都需要庞大的资金支持。而上市后，成飞可以通过股票市场直接获得融资，从而减少对国家拨款的依赖。
其次，上市将为成飞的产业链整合创造更多机会。
例如，这次中航电测不仅收购了成飞，还一并整合了中航贵飞（另一家军工企业），为扩大战机产能铺平道路。
这种多方位协同，不仅可以降低成本，还能加快技术创新的速度。
最后，对于普通民众来说，成飞上市也是一次参与国防建设的机会。
通过投资中航成飞的股票，每个股民都能以另一种方式支持国家安全。这不仅是一种经济活动，更是一种爱国情怀的体现。
总而言之，174亿元的收购背后，不是“蚂蚁吞大象”的荒唐，而是国家战略布局的一部分。它既体现了中国航空工业对市场经济的大胆探索，也为军工企业的可持续发展提供了全新思路。
成飞这只“国之猛禽”，正借助资本的力量，飞向更广阔的天空。
参考资料：
中航电测：截至2025年1月10日，公司股东总数60,503户——金融界2025-01-15 16:30
