华统股份（002840）精要：

①生猪行业自23年以来母猪存栏持续去化，前期产能去化效应正在逐步显现，2季度猪价有望趋势上行，猪周期反转在即；

②023年公司生猪总出栏量230.27万头，同比增长91.13%，当前公司育肥产能在310-330万头，24年公司生猪销量目标值500万头，触发值400万头，公司主销浙江省内，将充分受益于浙江高猪价；

③公司引进高性能法系种猪打开降本增效空间，23年和24Q1平均完全成本分别约17、16.4元/公斤，24全年平均完全成本目标16元/公斤；

④广发证券钱浩预计公司2024-26年归母净利润分别为9.49/15.64/20.83亿元，对应EPS分别为1.53、2.53、3.37元/股，给予公司2024年20倍PE，对应合理价值约30.66元/股，给予“买入”评级；

⑤风险提示：猪价波动风险、疫情风险等。

燃气、用水顺价后，猪周期也有望迎来反转，这家公司是难得的逆势扩张弹性品种+成本下降，有望复制此前神农集团价值重估之路

今年以来，公用事业如燃气、水价等提价关注度提升，涨价线成为市场关注的重点之一。

猪肉价格过去3年持续下行，当前普遍预期今年有望迎来猪周期反转，本栏目此前已覆盖行业逻辑，以及优质弹性品种如神农集团，详见：《业内多家养殖场被破产预重整，生猪养殖业非线性去化进入加速期，分析师看好这几家低成本+高壁垒的业内“真成长”公司，猪周期反转后景气弹性巨大》。

今日广发证券钱浩跟踪华统股份，公司为华东生猪养殖屠宰龙头，24年猪周期趋势上行，公司有望充分受益浙江高猪价。

2023年公司生猪总出栏量230.27万头，同比增长91.13%，24年一季度，公司生猪出栏量65.7万头，同比增长23%。2季度猪价有望趋势上行，猪周期反转即。公司主销浙江省内，将充分受益于浙江高猪价。

公司引进高性能法系种猪打开降本增效空间，预计今年法系种猪占比将提高到40-50%；23年以来公司通过提高生产效率和养殖技术等持续降低养殖成本，23年和24Q1平均完全成本分别约17、16.4元/公斤，24全年平均完全成本目标16元/公斤。

当前公司育肥产能在310-330万头，能繁母猪存栏接近15万头，据公司战略合作框架协议公告，远期规划自建约245万头育肥产能，同时大力发展代养等轻资产扩张模式，未来出栏具备弹性，据股权激励目标，24年公司生猪销量目标值500万头，触发值400万头。

钱浩预计公司2024-26年归母净利润分别为9.49/15.64/20.83亿元，对应EPS分别为1.53、2.53、3.37元/股，给予公司2024年20倍PE，对应合理价值约30.66元/股，给予“买入”评级。

一、24年猪周期趋势上行，公司有望充分受益浙江高猪价

生猪行业自23年以来母猪存栏持续去化，前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续供给改善及需求季节性回暖，2季度猪价有望趋势上行，猪周期反转在即。

公司主销浙江省内，将充分受益于浙江高猪价。

二、拟定增16亿元充实资金实力

截止24Q1公司资产负债率76.78%，为支持产能扩张及优化资本结构，拟定增不超过16亿元充实资金实力，同时24年2月公司引入中国农业产业发展基金助力战略发展。

图源：题材库

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