国研融生智库 杜一用

从创造资本市场奇迹到如今被实施留置，创立了碧水源的文剑平只经历了23年。不过，对这位较早把国外膜技术引入国内水处理行业的拓荒者来说，此次挫败应该不会是人生事业的终点。

文剑平是中国早期创业者中少数具有博士学历背景的成功人士，这决定了他创业的方向具有相当的技术含量。文剑平在国家科委水污染与废水资源化研究中心常务副主任的职务上辞职下海，到澳大利亚新南威尔士大学攻读水资源管理专业博士学位。这是文剑平接触膜技术的开始，当时文剑平36岁，如果走仕途应该是前途似锦的年龄。

2001年，拿到博士学位后文剑平回到国内，利用所学所长创立了碧水源。碧水源不是最早从国外引入膜技术的创业公司，却是第一家因为膜技术而登上创业板的上市公司。2010年上市时，碧水源发行市盈率近百倍，2015年市值一度逼近700亿，批量制造了7位亿万富豪，文剑平以156亿身家成为创业板首富。这是文剑平的高光时刻。

然而十三年后，文剑平辞去了碧水源公司董事长职务。在相隔不到一年后，文剑平突然被实施留置。碧水源7月26日发布的公告对文剑平被留置的原因只是简单说明，“因个人债务纠纷，文剑平所持有公司的部分股份被宁波中院司法冻结。”

文剑平在碧水源上市之初持有大概25%股份，是碧水源第一大股东和董事长。到最近公告时，文剑平所持有股份只剩下6.61%，扣除被冻结部分，文剑平名下股份已经不到4%。

“绿谷工作室”在文剑平请辞碧水源的董事长后，写过一篇题为《文剑平与碧水源的二十二年》的文章。文中提到文剑平说过的一段话：“我把股票质押在银行，通过这样把银行的钱贷出来，投入到企业的发展中。没想到股市出现断崖式下跌，质押陡然上升，利息突然大幅上升，高债务，资金链紧等一系列问题就突然降临了。”

这大致可以解释文剑平走向低谷的原因。

碧水源的鼎盛时期出现在2017年，这一年营收137亿，净利润25亿。文剑平创业时，膜技术是个新鲜科技。当时污水处理的主动权基本上都掌握在政府手中，要让政府摒弃传统技术路线改用这门新兴技术，多数政府部门都不愿去担这个责去冒这个险。

2003年，碧水源以低价策略中标国家大剧院，用亏几百万元的代价做出样板工程后，才逐渐打开了市场僵局。2006年拿下北京密云再生水厂项目，2007年又中标北京奥运水资源项目后，碧水源才步入正轨。

有媒体评价，碧水源早期的成功获益于文剑平拥有一个令人羡慕的创业团队，几名创始成员都是文剑平前国家科委同事，这为碧水源前期发展嫁接了一些资源。文剑平也有大将风范，创业之初就把股权分给了创始团队，让大家成为捆在一根绳上的蚂蚱。没有退路并且利益均沾，创始团队只能齐心协力别无选择。

碧水源起步很难，但膜技术逐渐被市场接受后，落地项目反而经常被列为示范工程。不过，碧水源的好日子大概过了十年，随着PPP模式被政府叫停，碧水源多个PPP项目暴雷。2018年，碧水源净利润直接腰斩，只剩下12亿多。

碧水源的财务状况开始恶化。2017年，碧水源负债257亿，负债率只有56%。到2019年，碧水源负债407亿，负债率也来到了64%。随着经营状况出现问题，碧水源的股价持续暴跌，股票质押融资最终把文剑平逼到了悬崖边上。

2019年，文剑平向央企中国城乡控股集团转让碧水源的实际控制权，他退居第二大股东。城乡控股集团后来又通过定向增发和要约收购，把所持股份追加到了33%。中国城乡控股接手后，碧水源的财务状况相对稳定，但到今年第一季末负债仍然达到485亿，负债率61%，而现在碧水源的市值还不到160亿。

文剑平为什么被实施留置，目前外界还只是猜测，具体原因还得等有关部门的调查结论。文剑平不是一个甘于平庸的人，即便离开碧水源，他的未来事业应该还有续集。