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我们今天晚上是邀请了SMM锂电的非常资深的分析师徐总，一起来交流一下锂电行业的排产的最新情况。因为我们其实前面也请了专家，包括我们自己也跟进了锂电的短期排产的情况，也讲了我们锂电总体的观点，核心结论是最近其实需求端从车的销量角度来说，有几个因素的推动使得国内车的需求应该会好于此前的一个预期。当然一个是自下而上的降价，另外一个自上而下的以旧换新，以及最近两会以后对于发展新能源车的一些表态，整体上我们觉得国内的新能源车今年是有可能要上修整个预期的。
储能方面整体上因为光伏的装机也是有所上修的，那么整个大储的装机我们认为应该也还是比较乐观的，整个需求端来看的话应该还是整体比预期要好一些。排产呢是从2月底到3月初这最近两周我们一直在强调排产跟踪下的话应该是在超预期了，可能在2月底有个初步的排产，然后到3月第一周，第二周是整个排产是一直在上修的，整体上3月份的排产环比2月可能有50%~100%的增长，就看2月份基数的情况，目前来看4月份的整个预期应该也还是比较好的，整体预计会有个10%~20%的增长，所以排产端应该也在持续上修。
对于整个板块来说，我们觉得现在这个位置我们是全面看好龙头的公司的，主要是因为看到基本面和股价都在低位，盈利能力来看，大部分环节一季度是低位，二季度会好转一些，但也有个别环节二季度会延后一点，基本上上半年是个低点，然后往下半年和明年看一个逻辑都是非常好的。
所以我们对于头部的龙头公司应该是非常看好的，然后首推是宁德时代以及一季度业绩比较好的公司，当然也有从价格弹性的角度去看好，一些锂的标地和一些竞争优势比较明显的头部的龙头公司。我这边简单说到这里，接下来的话先由徐总来介绍一下她分享的内容。
好的，感谢曾总，感谢各位投资者，大家晚上好。我是上海有色网新能源事业部的动力和电池主材的分析师徐颖，我这边主要讲一下我们SMM对于锂电产业链整个3~4月份排产数据的一个预测，以及简单得带一下往期的一些市场方面的解读。
首先是我们调研的整个数据的一个汇总，我们先看一下3月份目前已经达产的一些情况。从供应端来看的话，我们预期3月份碳酸锂的供应增量是在31%左右，这个是仅指碳酸锂的产量，那进口方面由于3月中下旬会一批集中性的到港的碳酸锂的影响，所以它环比于2月份会有一个比较大的增幅。
总的来看，供给端口是有一个差不多40%左右的增量。从需求端口来看，首先是正极材料端口，根据我们目前跟进下来的一个进度，3月份的正极端的排产预期是环增47%，电池端口是环增44%，其实正极和电池端口的排产相对来讲是比较绑定的，比较一致的。
其实此前有一个情况，就是电池厂给到正极材料厂的一个订单，就综合考虑了一二月份检修方面的一些影响，所以会把一部分订单去评议到1~2月份，去评议一下当时价格波动的一个风险，以及正极场也由于产线的一些考虑，所以会把一些订单去移到1月份来做，为了保证产业展现的连续性的生产以及经济性的一些作用。所以2月份咱们可以看到正极端口的排产减量的预期是比较大的。电池端口其实从23年4季度开始就一直处于减产去库的状态，所以实际上需求减量的程度在2月份来讲是没有正级减产的幅度那么大的，到了3月份正极和电池端口都有一定的排产恢复预期。接下来，从车和储能这个端口来考虑，车端主要也是有刚刚曾总讲到的几个原因就是降价促销，确实还是提振了很多销量的，特别是我们观测到往期的数据都是在可能3月中下旬到4月份左右才进行一个大规模的促销，但今年基本上就提前到了2月中旬左右，并且有一些车企反馈给我们也是说，他们预期其实也比较超过他们的预期，相当于可能本身的pmc部门也没有去考虑到这个问题，所以会导致了一定的需求增量，再加上有部分以旧换新政策的出台，加上两会以后这些政策性的驱动，导致最近的新能源汽车市场表现确实是一片向好，再加上本身1月份2月份春节放假期间基数低，把部分的车销都放到23年去进行冲量了，所以在低基数的这种加持下导致了3月份的增速是比较超预期的。
储能这个端口其实也出现了比较类似的情况，2月份基本上到达了行业内的冰点期，3月份根据后市需求增量的预期，包括对于今年整个630集中性冲量的预期，包括咱们这边整个锂价的去反弹，刺激了这部分厂商进行去备库去冲量，还有海外也受到前期的海运的一些影响提前去备库，所以会导致咱们这边3月份的产量，这个储能端口看起来的增长是非常超预期的，达到了88%的一个增速。
到4月份，从3月份整个的增量预期大家也可以看到，其实需求端口的增速是比供应端口要好一点的。这就是我们也看到这个供需方面的影响，导致了原料端价格的一个波动。来到4月份的一个预期，我们预期碳酸锂端口的产量还是保持一个增量的，但是可能会受到一些环保因素的影响，后续影响的产量比较未知，我们目前给到21%的增速是基于比较中性的环保方面的影响，其实也是下调了此前对于供给增量方面的预期。
来到正极端口和电池端口以及终端这边来看，我们预期4月份整个正极端口的增量是小于电池端口的，这个主要是因为正极端口会考虑在3月份多备了一些库存，4月份会有一些去库方面的需求在，而终端方面的整个增量其实就比较反馈实际需求的一个增量了，基本上我们对于后面三四月份的排产预期是这样的。
接下来，我就从终端去向上追溯到各个环节的排产，去看一下目前产业链方面存在的一个阶段。因为大家也知道今年整个供需方面的预测还是过剩的一个预期，所以肯定也是从终端方面向上去追溯，看一下终端的一个表现情况，才能追溯到最终的整个供需情况到底如何。
首先是动力方面的表现情况来看，这个分月度的数据这边也不多做过分的解读了，讲一下全市场我们今年的预测，因为大家在做预判的时候，还有解析当前市场的进展的时候，肯定会把它和全年的预测放在一起去进行考虑，这样才能确保说我们看到当月乃至于当季度的需求点位是位于什么样的点位，后市是去库还是说继续去增量？那后面的增量预期到底有多少水分会给到大家。
首先是中国市场方面，中国市场其实我们也是刚刚说到的几个原因，一个是降价，还有是以旧换新，第三个是政策性的一些驱动，所以导致其实在三四月份的时候市场表现是比较好的，而且4月份目前还有北京车展的一些提振，会提振了3~4月份新能源汽车这方面的需求，我们其实对于全年的增速预期基本上保持和之前差不多的水平，位于20%+的水平，也许后面会有一定的上修，要看一下后面市场的一个表现情况，基本上就是维持20%~25%的增速，同比于2023年。
接下来就是欧洲市场方面，欧洲市场它主要是受到补贴退拨以及反补贴调查政策的一些影响，我们之前在做整个预期的时候，已经考虑到了这些政策带来的前瞻性的影响。2024年欧洲市场我们整个给到的增量预期大概是增速是8%~10%左右的一个预期，基本上对应的整个销量就是320~325万辆左右。美国市场2024年主要是因为补贴车型的减少，加上本土车洗新车的发布延后，可能会导致2024年美国市场这边的增长速度会受到一定的阻碍，我们预期2024年给到美国市场的一个增速是在百分之25~29%之后，后面比如说2025~2026年如果说引入了中国的供应商体系之后，美国市场有望进一步提速。
2024年对应的一个绝对量值，我们是大概给到了185~190万辆的一个水平。目前三大主流市场的消费情况，我们是没有去做过多的修改的。
接下来是储能市场方面的一个表现。其实2023年整个的看下来，储能市场的需求量是在173GW。2024年我们还是维持35%的增速预期，目前没有去发生太大的修正。接下来主要讲一下分市场的一些情况。
中国市场方面，主要是受到一些政策性的驱动，大家也知道储能市场在中国大储市场增长是比较快速的，但是我国储能电站其实目前普遍的利用率是比较偏低的，而且电力市场的改革是处于初步阶段的，比较难以实现盈利，可能后续在配储方面存在意愿下降的可能性。再加上未来随着改革的这种深入，共享储能可能会提升储能电站的使用率，进而降低新建储能电站的数量，所以在这方面可能存在着一定的需求难以持续增量的可能性。但是本身中国市场的基数是比较大的，而且这个增量是比较可观的，所以我们对于中国市场来讲的话还是会比较乐观的。我们预期2024年的中国市场占据全市场的比重，进一步由2023年的30%上调到35%。
欧洲市场方面，其实1~2月份的时候，由于欧洲的天然气期货价格的下滑，主要是因为欧洲的储备比较充足，加上它是一个暖冬，平均气温会比较高，所以使得储能的装机需求的增速会有所延缓。但是天然气长期价格是不会一直存在的，只是存在着短期之内的这种月度或者是季节性的调配，所以后续我们认为欧洲市场家用光伏以及储能的这种刚需性的需求依然是存在的。不过目前也要考虑到一个比较现实的情况，就是欧洲附属行业的整个库存是处于比较高的水平的，据比较乐观的估计，库存水平也足够消耗到2024年上半年，这也是比较符合整个市场的一个预期的。再加上欧洲市场这边整个的经济增速是比较慢的，可能有部分国家的储能补贴退坡会导致投资意愿有所减弱。所以欧洲这边我们认为它2024年在整个储能需求方面的比重会有所下滑，我们从2023年的25%下滑到23%，但这个毕竟是三大市场之一的基数还是在，所以后面欧洲方面我们也是比较乐观。但因为刚刚所讲到库存方面的因素，不过储能这边库存弹性比较大，而且大家要考虑到整个出口的备货周期，所以其实这个库存量也不是非常大，只是略微有点偏多，如果说后续需求一旦起量的话还是会保持一个高速的增长状态。
美国市场方面前期是因为储能系统的结构件，比如说变压器它面临着全球产能饱和的一个状况，所以是延缓了美国的这种装机需求的。但是目前来讲的话，变压器的全球产能在中国这边是有所增加的，所以后续可能不会面临着这种结构性短缺的一些问题了。后续的整个的并网周期的话可能会去缩窄，再加上23年延缓的一部分需求量今年应该会在二季度的时候兑现，所以我们其实还是比较看好美国市场今年二季度的表现及其对上游市场的反馈的。这就是储能市场整体情况。
其实动力市场内部也发生了一些份额的转变，比如说短期之内的三元份额是有所上行的，铁锂份额是有所下滑的，其实会影响短期之内，比如1~2月份三元厂家和铁锂厂家整个的排产进度，但是对于三元和铁锂这边的全年增量预期是比较确定的情况下，我们预期3月份起伴随着这种铁锂车型的大规模的降价促销，会导致铁锂的份额会有一定的修复预期，所以其实终端的这种需求反馈传导到正极材料端口，会对它的微观需求表现及需求的提振是有一些影响的。
然后讲一下三元内部的，它的其实也是有一些份额的转变的，比如三元会往6系的方向去进行迭代去发展。一部分原因是新增的这种项目是以6系为主。还有一部分原因是，6系它其实向下挤占了一部分无锡的市场，向上挤占了一部分巴西的市场。所以大家也可以看得出来，在终端反馈去向上传导的整个过程当中，23年12月份开始到24年2月份，整个三元的表现是比较平稳的一个状态，没有发生大幅度的波动，而铁锂端口出于储能方面需求的波动性比较大，再加上被三元在一二月份的时候挤占了一部分市场，所以导致它的波动性来讲的话会比三元要大。
接下来就是从终端的整个情况去向上看整个电芯电池方面的表现。从我们的数据上来看，2024年2月中国电池的总产量是在51.0GW，当然这边是仅仅考虑了三元电池和铁锂电池的一个情况。2月份的情况是环比于1月份有17%左右的减量，3月份根据我们的预期是有46%的增量，这边主要是由于冻储菌发力。其中，储能增长的环比增速比动力的环比增速更大。从库存角度来看，动力电池的库存方面，截止到2024年2月底，中国动力电池的库存量大概是在121GW，折到库销比是在2.63个月左右，这个库销比其实相对于整个23年四季度到现在的情况来看，是略微有点多的，但是我们也要考虑到2月份本身是需求的淡季，所以销量本身是处在下滑的周期，我们预计3月份整个库销比会有所恢复，基本上动力环节会位于1.5个月到两个月左右的一个情况。
在动力内部，其实三元电池的库存量是比铁锂电池的库存量要更加低一点的，首先是终端那个趋势，第二个是三元电池本身前期的库存量就要更少一点，再加上海外在氢氧化锂价格低谷的时候会有一些短期之内的这种备库需求，导致三元的这边的库存已经是到达比较安全的一个点位了。我们预期后面的基本上大家也不会说备很多的库存，基本上是以销定产，我们认为动力环节的整个库销比在1.5~2个月波动是比较合理的一个水平。
再看储能电池的库存方面，截止到2024年2月底，储能电池的库存大概是达到了接近34GW，这个库销比是有4.2个月，那4.2个月如果说把它把2月份的需求去平滑掉，去看3月份的整个的量级的话，它基本上是位于3.2个月左右，其实相对来讲是处于一个也可以继续去库，也可以再进行补库的阶段。所以整个环节来讲的话，对于动力库存和储能库存的它的边际安全心理是不太一样的，大家对储能的安全库存的心理点位是要比动力库存高一点的。
比如说动力库存，大家其实觉得安全周期就是在1.5~2，储能库存的安全周期位于三个月左右，其实也是比较能够接受的一个点位。也就是说其实目前在库存的体量之下，部分的储能企业其实已经可以去进行提前备库了。而且由于本身四五月份就要对后面6月份去做一定的备库，在需求弹性比较高的一个情况下，就会带动短期之内备库的增量，看起来也是需求的一个增长。这是整个库存方面的一个变化，接下来是正极方面的一个排产情况。
首先是三元材料方面，我们来回顾一下，2月份三元的产量是在47,000吨左右，环比于1月份是有15个点的下滑，而同比增幅是2%左右。从材料的占比来看，2月份6系材料的占比有比较明显的上行到33%，而5系和8系材料的占比都有下行，其中5系材料的占比下行会比较大一点，主要也是由于刚刚所说的6系订单会抢占一部分5系的订单的原因。本身是出于6系的能量密度基本上可以和巴西相媲美，而它的整个的安全性也会更高，其次是和5系材料相比，它的性价比也是比较优的，所以6系是市场的一个综合性的选择。而电级材料大多是以销定产，电芯厂其实2月份因为法定节假日以及订单情况的一些安排，是给到正极材料环节比较多的一些减量，并且刚刚也提到过他们其实在1月份也进行少量的备库，本身正极环节也是有去考虑到他们的整个生产结构性的问题，去把部分的订单给到1月份去做的，所以三元材料这个环节在2月份有一个15%左右的环比下滑。到了3月份，我们目前预期是随着需求方面持续性的增量，毕竟最近的一些爆款的车型还都是以搭载的三元电芯为主，并且是6系的一个电芯，其实导致了三元材料内部排产的增量程度是比较高的。3月份中国三元材料我们预计给到了62,000吨的增量，环比增幅是达到了32%，同比增幅是达到了35%。
我们综合看一下目前1~3月份三元材料的整个表现，2024年1~3月份，三元材料的累计产量已经达到了164,000吨左右的量级，其实年累计同比增幅已经达到了24%，基本上是由于三元6系订单的超预期，导致一季度的同比增速是超过全年预期增速的，我们预计后市伴随着6系项目的增量其实已经到达了一个比较高点的位置，再往上增量其实是比较乏力的。再加上后续铁锂车型这方面的降价促销，对于三元来讲其实也有一定的承压，所以后续三元材料上行会比较承压，所以我们判断说一季度已经是超预期的增量了，后面的增速会略有放缓，4月份我们给到了10%的一个增量预期，三元材料达到了64,000吨左右的量级。
从铁锂材料这边来看，2月份铁锂材料的产量是在8万吨左右，环比下滑19%，同比增长13%。大家也可以看到，其实三元和铁锂这边的一个对比来看，铁锂材料它的整个的增量或者是减量的幅度都会比三元材料更大一点。主要2月份的减量也是由于储能这方面的减量会比动力来的更多一点，所以铁锂材料这边1~2月份都以去库为主，而下降幅度其实也是大于三元材料这边下降幅度的。
3月份伴随着动力和储能终端的恢复力度均比较显著，再加上本身储能弹性大的话，给到铁锂的订单是有比较明显的回升的。所以3月份目前来讲的话，中国铁锂材料的产量大概是可以达到126,000多吨，环比增长58%，同比增长达到了80%。
同样的，可以去看一下铁锂材料在一季度的增长的情况，一季度铁锂材料基本上同比增长会达到50%左右的一个增长，其实是远远大于今年全年的预期增长量的。一部分原因确实也是需求方面拉动的一个备库，还有一部分原因会出于铁锂材料弹性大的情况下带来的这种投机性的需求补库，所以我们预期后续4月份铁锂材料这边的增速会有所放缓，只给到了8%左右的一个增速，大概是在13.7万吨左右。
三元材料和铁锂材料本身成品库存的问题，从三元材料这边来看，目前的成品库存大概是在5~15天左右的一个水平，根据定制化项目的不同，不同厂家备库力度不太一样，行业平均大概是在10天左右的量级。铁锂材料这边如果不考虑不良品的情况，再加上不考虑外仓的情况，仅仅是材料厂内部的一个库存量，目前基本上铁锂材料是在10天左右的量级，其实是超过历史他们想要给到的一个安全库存的量级，也就是说其实是多备了一些库存的。目前三元和铁锂大概是这样，而钴酸锂和锰酸锂他们其实更看消费类市场的表现。
从钴酸锂这边来看，首先一季度它是消费市场的淡季，加上一些春节检修假期的影响，很多厂家他们都是有放假计划的。过年之后，由于本身是淡季，所以产线并没有完全恢复，大厂去恢复了，但是小厂还是维持停产的状态。所以后续的话基本上是根据今年全年对于消费类市场的一个增量来给到单月排产的一个情况，基本上也是以销定产，不会多做过多的成品库存。
锰酸锂市场这边也基本上是这样。不过锰酸锂市场这边它一向反应会比较及时一点，他们会在锂价到达低谷的时候，想要去进行碳酸锂的这种抄底，然后再进行超量的备库，等碳酸锂的价格到达比较高位的位置，再进行集中性的售卖。
所以其实据我们的整个的观察下来的话，钴酸锂和锰酸锂材料这边，他们对于锂价的敏感度还是比较高的，基本上2~3次他们的采购节点都位于底价是比较低谷期的位置，所以这个的话大家后续也可以去关注一下这部分的需求量的情况。
其他的三大主材像负极、隔膜和电解液这边的一个情况来看，负极端口3月份的增量预期，我们是大概给到了33%左右的增量。负级这边值得一提的是，前期在23年大概在10~11月份左右，其实是有石墨法案的出台的。当时由于考虑到出口性的影响，很多企业超备了负极材料的库存，所以其实从23年11月份开始都是处于一个比较大的去库周期。所以大家可以看到，其实负极集这边的整个的减产力度也是会比较大的，包括像后续3月份到4月份实际上去需求复苏的时候，他们整个的复苏力度是没有终端市场复苏力度那么强的，主要也是考虑到前期去多备的产品库存的一些因素，但负极本身它的生产进度上来讲的话，产线内的库存本身就是要排的比较高的，基本上会有1.5~2个月左右的库存，一个半月左右基本上是比较安全的库存点位。目前负极材料的库存天数，据我们了解大概是在45天左右，基本上也是处于安全库存附近了，所以后续负极材料整个排产的波动，基本上也是跟随着终端排产的进度去走。
隔膜这边的整体情况和负极这边会比较类似，也都是以销定产为主，但隔膜这边由于本身技术性的难度比较大，所以他在建造的过程当中耗的时间比较长，所以隔膜的扩产难度是比较大的。值得一提的是，近期隔膜厂家头部集中效应明显增强，而节后的表现来看，也是头部厂家的复工复产的力度是比较强一些，尾部厂家目前生存是比较困难的，而且隔膜厂这边目前反馈库存量大概还是有35天左右的一个量级，所以还是有一定后续的生产支持去库的一些需要。所以3~4月份它的整个的排产来看的话，增量预期是不及终端恢复的一个预期的。
从电解液环节来看，电解液环节一直是大家比较重点关注的一个环节，主要是因为电解液本身它是不太去做这种成品库存的，这就意味着它其实和终端需求量波动的增速是比较匹配的，所以大家去跟踪电解液环节的一个情况就知道，终端的一个排产进度到底是怎样。不过电解液环节它虽然说不备成品库存，但它一基本上会做一点六氟磷酸锂的原料库存。目前我们了解到六氟磷酸锂的原料库存大概是在7~14天的一个水平，电解液的成品库存基本上没有，顶多在2~3天左右。电解液端口大家也可以看到它的整个排产进度和终端非常相符合，3月份我们大概是给到了33%左右的一个排产预期，从电解液厂家实际的接单反馈来看，4月份是给到23%的增速的，这个增速其实要比终端的增速要略高一点，也就是反馈出其实电解液厂家对于后市的市场情况还是会比较偏乐观的。
接下来，讲完了这些材料以及终端的一个排产的情况来看，其实我们会把它反馈到最上游的金属端，就是反馈到锂盐端的整个情况。所以我们来看一下我们给到的碳酸锂，包括氢氧化锂的一个平衡，以及未来我们对于碳酸锂和氢氧化锂市场走势的一个判断。
首先是碳酸锂这边的情况。碳酸锂这边3月份我们给到的总量预期大概是在42,000吨左右，环比于2月份有31%的增量，但由于3月中下旬有集中性到岗因素的一些影响，对于现货会形成比较有效的补充，所以原本在产量增长方面导致的紧平衡会被集中性到岗带来的现货补充所打破这个平衡。从3月份的表现情况可以来看，其实整月的过剩程度并没有相较于前期有缩窄，不过确实也要分3月上半月和3月下半月，3月上半月确实现货流市场的流通是比较偏紧，下半月来看随着到岗的有效补充，其实对于现货形成比较明显的这种补充，下半个月基本上就是以过剩为主了。到4月份来看，我们目前给到的碳酸锂的产量预期是在环增21%左右，其实也是比较中性的市场预期，结合整个平衡的情况来看，4月份基本上也有5000吨左右的过剩的预期。
从氢氧化锂的数据上来看，其实氢氧化锂会和碳酸锂这边有一定的不同。3月份我们给到氢氧化锂这边整个的产量是环增53%，达到27,000吨，其实也是到达了历史比较高位的水平。4月份我们预期还会有14%的增量，这边主要是因为有一些新建的产能进行比较规模化的这种产能爬坡，再加上由于氢氧化锂在一二月份左右出口需求的转好，导致了氢氧化锂价格的上行，也带动了部分之前没有经济效益的这种厂家逐渐进行开工复产，补充了部分现货补给，所以才导致产量方面有个比较比较明显的提振。
而从它的整个平衡情况我们可以看到，去年氢氧化锂整个的需求端都是比较弱的。所以导致了供应端由于价格和成本的倒挂，减产的企业会比较多，再加上本身和碳酸锂价格进行倒挂，所以部分产能也没有去太开起来，导致了氢氧化锂的供应量这边减少的比较厉害的。
而行业内的高库存也决定了去年下半年一整个都是处于去库的状态。但是我们可以明显感受，到今年1-2月份左右的时候，氢氧化锂全行业的库存已经到达了比较合理的水平。再加上终端给到的指引指引，6系方面的本身的增量，再加上对于5系市场的挤压，6系这部分中镍高电压的市场就带动了氢氧化锂需求量的提振，所以有部分碳酸锂的需求是转向去给到了氢氧化锂需求，所以大家才可以看到氢氧化锂市场在2月份前后表现相对来讲比较好的，目前从去库进度上来看，库存周期也到达比较合理的水平，上下游基本上都是15天左右，相对于碳酸锂来讲是更为安全的库存周期。所以目前我们判断说氢氧化锂短期之内价格还是暂时可以站稳脚跟的状态。后续伴随着经济效益的提升，产能的扩产进度的增加，过剩的力度会逐渐显现于4月份左右。后面再伴随着刚刚所说的6系已经到达比较平静的时机，所以6系后续的需求方面的提升会没有那么明显。后面我们判断氢氧化锂这边也以过剩为主，所以是有碳酸锂和氢氧化锂本身需求份额的小幅度的切换带来的短期之内的供需错配。
再从成本端的表现来看，左图是我们做的碳酸锂的生产成本曲线，右边是做的锂资源的生产成本曲线。生产成本曲线的各家机构都有去做，大家给到生产成本曲线的点位基本上都是差不多的，而今年大家对于说过剩10%多的预期也是比较一致的，所以基本上我们就去参考成本曲线，90分位线的位置，或者考虑有部分高成本的产能出清，去考虑85分位线的位置。基本上我们给到的平衡的锂盐的价格也基本上位于10万元左右的区间，可能要更低一点，像8~10万元左右的区间都是比较ok的。这个只是基于成本曲线去考虑产能出清的相对价格的考量，并没有说考虑到实际市场短期之内的微观波动的情况。所以这是我们整个成本曲线的情况，不过值得庆幸的是在资源过剩的情况下，依赖外采原料的高成本的锂盐产能存在着极大被面临被淘汰的这种风险的。基本上第一个出清的就是这些厂家的成本。
最后讲一下近期一些热点事件的分析，需求端口的分析刚刚有讲过，包括新能源汽车方面的一些政策，刚刚有补充去讲过，接下来就讲一下全球的锂盐方面的情况。大家会比较关注的说矿山生产指引的下调，我们也是整理了几大矿山的生产指引的情况，重新给到我们2024年的平衡是过剩10万吨的情况。过剩10万吨也是考虑到了产业链内部的动态平衡，已经考虑到了比较高成本的这种产能去进行出清，最终给到10万吨的过剩预期。
第二个就是江西环保事件的一些影响，江西环保事件在我们的产量预测当中已经给到了环保事件的中性预期，我们在2月底的时候去预期3月份的产量大概是在44,000吨左右，但是由于环保的发酵，我们也是给到了环保影响事件的中性预期，给到了减量1600吨左右的预期，目前是调整到了42,000吨左右，后续江西环保事件的影响需要再去进行不断的跟进。
最后对我们今天做的汇报也给大家简单的去进行总结。排产方面的一些情况，3月份来讲，我们认为终端恢复的程度是要高于原料端供应的情况的，但是要分成3月份上半个月和3月份下半个月来看，3月份上半个月现货市场流动量是比较紧缺的状态，在3月下半个月会有风险点，就是说碳酸锂这边有比较大批量的节奏性到港的影响，这批量流入到市场上是对现货的流通性有比较大的不济的，所以我们判断3月的下半个月还是以过剩为主。从4月份整个的排产情况上来看，供应和需求方面基本上增量预期也是比较一致的，只是电池端口的预期，可能是真正反馈说终端需求的预期的，而正极环节会在4月份的时候有去库的这种表现，原因是我们判断3月份他去做的产量有一部分是去做库存量的情况。
最后简单的从终端主材以及锂的方面，对我们今天所讲的做简单的总结。
首先是终端方面，我们2024年给的终端的新能源汽车的销量是在20-25%的增量。目前增速预期没有发生调控。如果说是中性的预期大概是在20%，如果比较好的预期给到25%左右。储能这边的预期增速是在34%，目前全年的值也没有进行大规模的调整，所以我们目前还是去考虑终端端口的月间波动的需求量的影响。一季度新能源汽车的同比增速是达到了30%左右，目前来看是比较超预期，主要是因为3月份降价因素的一些扰动，加上一些政策性的驱动，所以导致了一季度的同增力度是比较大的，也是可以去解释的。储能这边一季度的同比增幅是也是达到了30%。也是比较符合预期的。
从电池端口来看，一季度的电池的同比增长的幅度只有5%，对于全年我们给到20%左右的增速预期来看是不及预期的。不过如果说结合库存表现来看，因为目前我们判断电池端口的整个的库存是处于中性偏低的点位，所以大家是可以进行一定的补库需求的，再加上储能端口的需求弹性是比较大的，目前位于3.2左右的库存周期，也是可以去进行综合性的这种补库的，所以我们觉得电池端口是存在着终端超预期拉动备库的需求。因为电池端口就反馈出了实际需求的增量，本身没有很多的库存，所以我们判断它去传导到正极的需求，也是比较容易传导的，这也是我们认为近期价格偏强的原因。
从正极端口来看，一季度三元的同比增速大概是24%左右，铁锂同比增速是50%左右。我们认为三元的同比增速是对于全年的预期来讲是略微偏强一丢丢的，但是铁锂的同比增速是高于全年的预期的。三元这边主要是终端三元爆款车型的一些拉动，以及海外对于在氢氧化锂低谷的情况下抄底的一些需求，以及节奏性的备库的一些影响，所以拉动了三元这边的整个的需求，包括有一些细微的提振，而铁锂这边我们判断是因为储能的边际需求弹性是比较大的，所以有比较大幅度的备库型的需求，再加上车端的一些降价的促销，所以也导致了铁锂环节有一些备库的需求。所以综合来看，不论是三元还是铁锂端口都存在着超预期增量的风险，但三元的超预期增量是比较小的，铁锂端口的超预期增量是比较多的，如果排除储能的弹性，以及降价冲量下的不理性的备库预期，我们认为铁锂还是有10个点左右的库存量是后续需要去进行安全考虑的。
最后对于锂盐环节来讲，从平衡端口上来看到，3月份是过剩5000多吨，但是3月上半月和下半月要做区分的看法，我个人认为3月前半个月是比较偏紧的，那后半个月中下旬由于集中性到港的影响，对于整个锂盐端口来讲是有比较有效的补充的。但是这边由于今年的整个锂盐市场的产线长线占比是要更少一点的，所以连对于零单的依赖性是比较强的。市场可流通性货源的预期对于整个的锂价来讲是判断它波动性的比较重要的因素。我后续大家可以关注一下，后续到港的这些量什么时候去到流通现货市场，什么时候对于现货流通性有补充。第二个关注一下后续电池端口和正极端口它的订单增量的错配，正极端口他们的订单的备库预期到底多了多少的问题，以及后续大家对于4月份需求增量来临的时候，正极端口的备库增量是不是可以被消化的问题。
Q&A
Q：因为对于整个预测数据上可能我们也不完全一致，总体上我觉得整个预测上我们可能会比你们需求预测多5个点左右，可能储能我觉得可能你们整个出货量好像23年给的有点低，绝对值来看实际上应该会更高一点，但这可能大家的范围也有一些差异，整体也是给大家做参考。目前我们的现在3月份的排产和对4月份的预期，是在3月中旬时点的预测？还是说3月初起就有大的预测，然后3月底再做进一步的更新，大的节奏上想问一下？
A：首先解释一下我们排产方面的更新时间。拿3月份来举例，我们3月末的时候会更新对于4月份排产的预期，然后会在4月8号之前去把3月份实际的量去更新掉，然后再会更新4月份以及5月份的需求的预期，这是大的时间节点。小的时间节点是每个月的时候，我们会根据终端调整的结构来进行更新，目前来看基本上是会进行周度或者是一个月三次左右的更新，差不多每月会进行3-4次左右的更新，会根据终端实际的调控节奏来的，可能大家会比较集中于每周的周五左右进行更新，我们基本上也是会去跟踪到的。如果说一个月只会有2-3次计划的调整，我们基本上也是调整2-3次，比较跟随终端脚步。
Q：3月份以来，对于整个排产比方到月中跟月初比有上修吗？还是差不多？
A：有的，讲一下储能和动力端口的整个的预期，就是实际的落地和预期是不太一样的，完成度是不太一样的。动力端口的预期是比3月初的时候预期要好一点的，但是储能端口会稍微弱一点。所以如果从总量上来看，基本上和3月预期是比较相吻合的。这个是3月第一周的情况。3月第二周的情况仍然是动力在持续的进行上修，但是储能端口到了第二周，基本上和第一周的情况比较一致的，也就是说到了3月第二周的排产情况是比3月初给到的要高一点的，基本上动力增长会比原先的预期增加了8%左右。到了目前上个星期末，基本上是维持和第二周比较相同的水平。也就是说目前动力端口是会比月初的预期增加了8个点左右，然后储能的这边是比月初的预期大概少了10个点左右，但是本身储能的体量占比是比较小，所以从整个的排产情况上来看，还是有上修的，大概上修了5个点左右。
Q：大家对4月份的预期有变化吗？
A：4月份还都是计划，电池厂这边也是计划，然后从电池厂这边给到正极材料的情况来看也是个计划。目前他们给到的3-5月份的计划基本上是差不多，甚至有的给到的计划是3月等于4月等于5月的，没有特别明显的月间波动。所以目前我们给到的排产，也是在市场上每一家去核实他们的对未来的预期，包括从终端项目去往上推导的预期。包括年度的整个预期想去匹配给到的预期值，后续真正的实际的排产落地，还是要去进行进一步的跟踪。
Q：这个主要是行业总体的情况，我们跟的龙头公司好像数据上还会更好一点，比方主要的环节，龙一、龙二跟后面的有没有一些明显的特征？
A：会有比较明显的差异性。整个锂电行业来看，都是头部集中效应会变强。每个环节基本上都是这样，从3月到4月份春节后产量恢复的情况来上来看，龙头企业的恢复力度是会明显高于三四线的这种厂家的。像3月份我们目前的整个预期，电池环节的整个的开工率是可以达到45%左右的，像头部企业，它基本上就可以恢复到60%左右的水平，像三四线的厂家可能没有办法达到45%，只能恢复到30%多的水平，甚至有一些厂家他们面临着这种产能的出清，只能达到15%左右，甚至说直接去减停产也是存在的，基本上是这样。电池环节也是比较明显的。
Q：还有前面库存你也都说了一下，您觉得这一波库存的这种修复基本上3月份就差不多了是吧？后面还是要看需求端的持续的修复。而且看起来有些库存多的环节，它的修复就没那么明显，可能像隔膜、负极这种库存会多一些？
A：对的。
Q：关于碳酸锂和氢氧化锂的库存，现在你们了解锂盐厂所谓的库存大概是多长的周期，然后正极厂商和电解液厂的手里大概是怎么样库存？
A：分环节来看，锂盐厂这边的库存量是大概有大概有25天左右的库存周期，但这边仅仅是他有的库存量，如果说考虑到有一些厂家他们要去交盘面，或者说已经把货给锁掉，再加上给到一部分长线保供的量。之后的市场上现货可流通的量也就是10天左右的碳酸锂的库存。从下游环节来看，正极环节的碳酸锂库存大概是在10天左右的量级。也就是说，本轮上涨正极环节是有具备一些原料的库存的，从原先的历史来看，正极环节它比较安全性的锂盐的库存也就是备在5-7天左右的量级，现在到了10-12天左右的量级，相对来讲是有去进行一定程度上的备库的。基本上从正极这边的反馈来看，他们的整个原料库存用到3月底，基本上没有太大的问题，现在会去考虑说要不要为4月份备库的情况。像其他环节的库存。比如电解液环节的库存，他们对于原料六氟磷酸锂这边基本上库存是在一周左右，7-10天左右，然后六氟磷酸锂环节有一些对原料的这种库存的需求，也基本上是在一周左右的水平。
Q：整体库存都不高？
A：不高的原因是因为现货和期货价差的存在，会导致有一部分的库存的流动性是锁到了盘面上的，所以后续如果价差去修复，可能库存量会有一部分去释放出来，再加上刚刚所说就平衡的角度来看，有一部分的库存估计是来自于进口方面的量，而进口方面的量是从3月下半旬才开始逐渐去放量，所以后续这部分的量会对现货流动性比较大的缓解。
Q：皮尔巴拉本来要拍卖没有拍卖是说是有够有谈钱有签协议吗？大概是哪一家吗？
A：不公开的。我们会去进行调研，基本上就是这些买家，基本上知道是谁，但没有公开，可能现在也不是特别方便公开去说到底是谁家。
Q：碳酸锂价格的判断能跟我们分享一下？因为供给需求你都说了，看起来短期好像这段时间也差不多了，也看进一步的供给明显是增加了。对整个的碳酸锂的价格的判断？
A：考虑大的平衡和全面的过剩，加上从成本端口考虑的高成本的出清，基本上也是可以给到比较平衡的价格，10万元左右的区间是比较平衡的价格。但是基于碳酸锂本身就是比较高波动性的产品，再加上也有期货的扰动，所以短期之内的高点值我们也不是特别好去判断，不过可以给大家提供一定的思路。
首先3月上半月来讲，确实是需求端口的增量远远大于供给端口的增量，毕竟没有考虑到进口方面的补给，所以3月上半旬是缺的比较厉害的，价格的上涨区间也就是从9万元左右的底部上探到了差不多接近12万元的区间，大概增长了30%左右，后面如果说下半个月对于原料环节有比较显著性的补给，可能市场上就不会出现现货非常紧缺的状况了，所以3月下半个月的情况要靠4月份是否有强劲的需求驱动再去拉动短期之内的价格，去破一定的点位，比如说破12万的点位，大家也都看到要去突破12万还是会比较困难的，像3月份已经有好几次要突破12万，但是最终大家也知道最终就没有成功，所以后面我觉得还是需要更加强劲的这种需求驱动，去进行一定的破位。3月份的需求基本上就是保持我们预期的增速，也不会进行太多的下修。包括4月份需求也处在我们预期之内，我认为整个碳酸锂的价格有可能会在一定的区间之内震荡去，可能利多利空的因素都不是很多，也许在这个点位是比较平衡的点位。毕竟有说今年全年的需求和一二季度的需求的比较，如果说一季度整个的需求增量是远远超过全年的需求增速的，可能后续的提示的风险点就是二季度后面的需求兑现的预期是否是能够达成的，这可能也是后面的风险点，所以我们结合这几个来看，还是看区间波动为主。
Q：江西云母固废处理这一块不知道你这边有没有跟踪到？大概什么时候会出结果？到底是会定义为固废还是危废？
A：可能要看4月中旬，后面可能才会出相应的政策或者是一些指示，目前还没有出。
Q：现在对产业链价格你们怎么看？比如电池的价格和几个主材的价格的这种判断？
A：我们去看价格的时候，第一个要看它的整个的定价机制和定价思路是怎么样的，第二个是要去看它定价机制的变化的情况，我来时候从终端来分享一下，就从电池环节，包括从正极环节来分享一下各个环节目前的定价机制，包括它的走势情况，来判断一下后市的价格走势。
首先是电池环节。目前来看动力电池的整个的定制化程度是会比较偏高的，是远高于储能的。所以储能环节由于标品的存在，它的整个竞争性是比较强的，而且储能这边产能过剩的情况也是比较严重，再加上各个家去打价格战是比较明显的，所以目前他们基本上是贴近的储能电芯的成本线去报。像280电芯目前的价格是可以去抬到3毛6及以上的水平的，像314等等稍微是便宜一点，是在3毛4左右，基本上也就是贴近整个电芯的成本，就smm目前的数据来看，储能电芯的成本是在3毛38左右。基本上贴着成本去进行报了。这里面的价格，第一个是去联动它的关键主材去进行波动，第二个去和终端去谈价的时候，有可能是采用一口价的这种方式。
目前来讲不管是动力环节还是储能环节，它的整个抬价的机制基本上会更多的考虑去往一口价的方向去进行转了。前期去联动主材联动，也是因为大家对于整个上游，特别是原料端口的整个价格波动走势没有办法去判断的很准，包括原料的价格的波动，对于终端的价格波动影响是非常大的，因为毕竟成本占比非常高。像现在大家在原料价格趋于稳定的情况下，给到一口价的这种谈判方式逐渐变多。动力电池方面的一些情况，主要是因为动力电池它的整个的定制化程度是比储能电池这边更要高一点的，而且它和终端去进行谈判，去签订的这种价格协议一般来讲是比较长期，甚至是可以达到5-10年的周期的，一般伴随着项目制，如果说项目没有发生很大的变动，定价机制不会说发生明显的变动，可能只是在原料价格波动比较大的时候，在年底的时候去谈大概的年降幅，给到一定的结算机制，所以目前动力环节的它的利润空间是比储能环节的利润空间要更大一点点的，所以动力环节动力电芯的价格是比储能电芯的价格高的。
接下来是从正极环节。因为目前的正极材料环节，它基本上都是锚定碳酸锂去进行定价，像三元环节他就是用镍钴锰前驱体的价格乘折扣系数，再加上碳酸锂的价格乘个折扣系数，再加上两端的加工费去定三元材料的价格，所以它对于整个上游的金属，像镍钴锰锂金属价格波动是非常敏锐和非常直观的去表现，这是定价机制方面。如果说只是现实的价格，像他们平时去做这种零单结算的时候，目前来讲由于电池端话语权是比较强的，而他们向上也跟锂盐端口也谈不到非常大的折扣区间，目前正极材料环节是利润是比较微弱的。今年来看，我们预判正极像三元环节的整个利润空间还是持续缩窄，基本上没有利润的情况，铁锂环节它基本上不锚定其他的金属，就是锚定锂金属，要用碳酸锂的价格去乘个折扣系数，再把磷酸铁和加工费去打包做一个固定的费用来进行结算，这样也基本上就是和上游和下游直接去谈碳酸锂的折扣系数了，而大家也知道铁锂环节的它的整个产能过剩情况是比三元环节更加严重的，所以他们在谈判环节上也没有说特别大的利润空间，所以目前铁锂他基本上也属于想涨价，也不太能涨得上去的状态。后续价格判断，我们预计正极材料环节基本上就是根据价格联动去测算出它的成本，没有给到太大的利润空间，就这样去波动，然后电池环节在单瓦时的成本比较固定的情况下，也不太能看到上涨支撑的点。
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