本文是《极简投研》的第391篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、电投产融概述 北京市电投产融98年成立，99年上市，拥有“能源+金融”双主业。 全资子公司东方绿能主营能源业务（66%），能源业务涵盖了新能源和火电两大领域，电力总装机达到228.51万千瓦，其中，火电66万千瓦、风电113.15万千瓦、光伏49.36万千瓦，这些资产分布在7个省、自治区和直辖市。 全资子公司电投资本主营金融业务（23%），包括百瑞信托、电投经纪、先融期货等，主要提供财务、保险经纪、信托、期货、保险等多项金融服务。 电投产融的大股东是国家电投。 24年10月8日晚，电投产融公告：公司拟置入电投核能100%股权，拟置出电投资本100%股权。 公司股票10月21日复牌，后连续涨停，一共10个，股价从停牌前的4.09元，最高涨到了10.64元，实现了翻倍收益，后股价触顶回落。 二、置出&置入资产 公司置出的是金融业务，置入的是核电业务，完成重组后，公司将以能源业务为主业，不再有金融业务。 置出资产，电投资本，23年营收21亿，毛利润2亿，毛利率10%。 置入资产，电投核能，截至2024年6月，总资产为1038.05亿元，控股在运核电机组8台，装机规模达921万千瓦，在建机组8台，装机规模1056万千瓦，除此之外，拥有广东、广西、山东等一批优良的沿海储备厂址待纳入规划，为装机规模的持续增长打下了坚实基础。 公告披露，电投核能2024年1-9月（未经审计）营业收入49.33亿元，净利润31.31亿元，盈利能力强劲。 由此可见，本次重组，公司置出了低品质资产，置入了高品质资产。重组完成后，电投产融将成为继中国核电、中国广核之后，A股第三家核电运营上市公司。 三、电投产融的估值 所置入的电投核能24年1-9月净利润31亿，据此推测，24年全年净利润42亿。参考中国核电15倍PE，因而，公司估值630亿。 所置出的金融业务，估值90亿，差额540亿，因而，需要增发约500亿股权价值来补足差额。 对于公司原先的能源业务，23年营收39亿，毛利润10.3亿，毛利率26%，假如净利率15%，净利润约6亿，参考国电电力的约10倍PE，总价值60亿。 重组完成后，公司价值=630-90+60=600。 因而，重组完成后，公司总市值600亿。 四、电投产融的投资逻辑 截止24年11月25日，公司市值=380亿，约有50%的盈利空间，恰巧是此前11月1日公司的股价新高。有的时候，市场先生的精明，还是令人印象十分深刻。 因而，此时后知后觉的建仓公司，可能就是赌之前触顶回落后，价格又能够回归价值，博个富贵。 我认为，公司还是值得一博，毕竟所置入的资产十分优秀，我甚至看到有篇文章给公司估值“1300-1700亿”，而目前公司市值只有380亿。 但是需要股价再跌一些，目前还是有些贵，如上的估值终究十分主观，十分随意，买得便宜，无论如何都是对的。 赞赏，是最真诚的认可！