极简投研：贾跃亭的魔幻人生

本文是《极简投研》的第439篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 贾跃亭，一个从山西村子里走出来的“牛娃”，一跃成为乐视帝国掌舵人，2015年，巅峰市值1700亿，是创业板市值最高的公司。又过了仅仅1年的时间，帝国轰然崩塌，公司被曝欠下百亿债务，同时，众多投资者和供应商因他而破产倒闭，多位业界大佬因他而折戟落寞。乐视崩塌后，他拍拍屁股逃到了美国，继续他的“造车梦”。 然而，纵使如此，哪怕至今，也有人认为他是时代的冒险家，事竟如此，仅仅是时运不济。 那么，事情的真相，究竟是什么？ 一、躁动的心 1973年，贾跃亭出生于山西省临汾市北膏腴村，父亲是教师，母亲无业，家里排行老三，上面有一个哥哥和一个姐姐，家里并不宽裕，因而贾跃亭有了一个听起来好养活的名字，“牛娃”。 姐姐毕业于太原重机学院，后成为北京重机研究所高级工程师，哥哥毕业于山西理工大学，后就职于人民银行临汾分行，而贾跃亭，打小顽劣，没有考上大学，复读一年后，考上了山西财政税务专科学校，后来的称号“贾会计”就来源于此。 大学期间，贾跃亭与同班一个女生谈起了恋爱。毕业后，贾跃亭回到了女生的故乡，山西省垣曲县，一个贫困县，孰知女生的父亲是副县长，两人结婚后，贾跃亭被分配到了垣曲县地税局，成了一名网管。 1996年，年仅23岁的贾跃亭，放弃了这份铁饭碗，拿着岳父的40万天使轮，开始了创业。先后做过洗煤、印刷、运输、种子、钢材、民办学校、快餐店等十几项生意，几乎什么赚钱就干什么，然而，旧业务还没有成熟的时候，就立刻开始了新业务，导致摊子铺得特别大，结果是，干一行赔一行。 一个年纪轻轻的小伙子，可以参与山西煤炭生意，可以租用农业局场地作为办公地点，虽然贾跃亭干一行赔一行，但是他从中也学会了一个东西——关系和权力，也掌握了一个技能——爱应酬，搞关系。 1998年，国家组建信息产业部，大力发展信息产业。在一个饭局上，贾跃亭“偶然”接触到了通讯业务，“恰巧”知道了一个内幕消息，知道通讯基站能发财，随后，放弃了现有的全部业务，携妻子到太原去做通讯业务。 贾跃亭成立了以做基站配套项目为主的山西西伯尔，并在1年时间内，拿到了中国联通在山西大半的业务，由此，贾跃亭的生意越做越大，2003年时，身家数亿。 一个会计出身的人，如何能够在通信市场上混得风生水起？背后最可能的真相是：饭局上的关系，给了贾跃亭靠山和订单，当然，需要利润返点作为回报，是为血酬，由此，也攀上了更高的关系。 2000年，贾跃亭与第一任妻子离婚，网传是因为另一个女人，这也是他的第二任妻子。 二、初入棋局 2003年，饭局上的关系来到北京，贾跃亭的业务也顺势进军北京，成立了北京西伯尔，并很快拿到了第一个来自于北京网通的订单。 2004年，在做网通业务的同时，得到了关系的进一步指点，“因特网时代，谁买下了文化，谁就可以控制时代”，于是贾跃亭开始涉足视频网站业务，同年11月，脱胎于北京西伯尔的乐视网正式成立。好事成双，时年31岁的贾跃亭遇到了20岁的甘薇，后来成为了他的第三任妻子。 乐视刚刚成立时，曾尝试自制剧集，推出电视剧《约定》，女主是自己的老婆甘薇，结果失败。得此教训后，乐视开始转向版权购买。 2007年，中国市场的版权意识很差，视频网站上到处都是盗版，影音作品的作者对此无可奈何，例如，80集的《武林外传》网络版权只卖了10万。因而，此时此刻能有人前来购买版权，就已经很不容易了，于是乐视得以用白菜价购买各种内容。 根据招股说明书，07年，乐视采购影视剧的均价是1.74万元，08年是2.68万元，09年是1.47万元，三年的版权采购费用只有5850万元，截至2010年4月，乐视拥有电影版权2324部，电视剧版权4.31万集。 连续3年的频繁采购，一度导致公司的现金流断裂，但随着互联网版权意识提升，仅仅5年之后，各大视频平台纷纷抢购版权，很多剧集一集就能卖超过百万。因而，对于乐视，最初买的剧集版权，后来逐渐成为了公司的摇钱树，成为了公司的护城河。2011年，优酷土豆合计亏损7亿，但乐视却净赚1.3亿，光靠版权分销就赚了3.5亿。 2008年，乐视网成为第一批拿到视频网站许可证的公司，同时还拿到了手机终端内容牌照。解决了牌照后，饭局上的关系通过汇金立方公司，联合深创投集团，投资乐视网5280万元。 作为一个视频网站公司，解决了行业资源、牌照、资金后，贾跃亭试图谋求更大的牌桌——上市。 三、更大的牌桌 2010年，乐视网登陆资本市场，估值40亿。 对于乐视网的上市，同样扑朔迷离。A股的上市条件很高，当时的乐视仅仅是排名第17位的视频播放网站，前面的一众大佬都没有满足上市条件，所以有人推测，贾跃亭可能使用了财技，除此之外，在2014年，证监会投保局原局长被调查，承认曾收受财物，为包括乐视网在内的9家公司上市提供过帮助。 2010年，贾跃亭邀请光线传媒的张昭成立了乐视影业，次年3月，乐视影业正式成立，张昭出任CEO，随后推出了《长城》《影》《归来》《小时代》《熊出没》等影视作品，从零起步，随后做到了行业前五。 2012年，贾跃亭拜访富士康郭台铭，乐视有内容，而富士康则负责提供硬件，双方一拍即合，随后推出了乐视电视，电视上不仅能够看电视节目，而且能够看视频，互联网进入大屏时代。 2013年5月，贾跃亭在五棵松体育场正式发布了宣告已久的超级电视，同时宣布将打造互联网及云生态，包括汽车、手机、体育、云计算等十项业务。同年6月，开始发售的超级电视，销路火爆，产品一抢而空。 2013年年末，公司市值达到170亿。 2015年上半年，适逢牛市，公司市值一度达到1700亿，成为创业板市值最高的公司。 10-15年，公司营收从2.4亿涨到了130亿，年化增长率122%，净利从0.7亿涨到了5.73亿，年化增长率52%。 2015年，是贾跃亭人生的巅峰，孰知，仅仅过了1年的时间，2016年，帝国便轰然崩塌。 四、最后的疯狂 2014年6月，贾跃亭背后的关系出了问题；7月15日，乐视的互联网电视和机顶盒业务，被下发了监管令，广电总局告知7家集成服务牌照方不能与乐视合作；8月20日，广电总局再批乐视，乐视的电视UI违法违规。 期间，贾跃亭一直辗转在海外，对外则宣称计划开拓北美业务。 与此同时，公司的其他业务也逐渐出现了问题。一年出货1700万台的手机业务，居然以每台低于成本价200元的售价在卖，最后手机业务的资金缺口达到60亿；乐视电视也在亏本卖，但看内容需要买会员。 2014年12月，贾跃亭回国了，回国后的贾跃亭开始变得不正常，执意要造车，并对外宣称，乐视将打造超级汽车以及汽车互联网电动生态系统。 在贾跃亭编制的迷梦之中，随后资本如小绵羊般纷纷入局，包括马云的云锋基金，王健林的万达投资，王思聪的普思资本，以及诸位导演和明星，包括张艺谋、郭敬明、李蔚然、孙俪夫妇、黄晓明、李小璐、刘涛、李晨等。 2015年开始，与众资金纷纷入局相悖，贾跃亭姐弟纷纷减持套现。贾跃亭仅15年一年，持股比例从44.85%下降至26.45%，股票价值大约117亿；贾跃亭姐姐也先后减持，累计套现近23亿。对于减持原因，贾跃亭对外宣称，将套现全部所得，无息借给乐视网作为运营资金，事后证明，仅仅是贾跃亭的一面之词。 2016年，是公司最后的回光返照。4月，公司推出了概念车，9月，乐视汽车获得了10.8亿美元的融资，10月，胡润富豪榜贾跃亭身家410亿元。 事后诸葛亮来看，早在2014年下半年，随着关系倒下，贾跃亭就知道公司不行了，就开始在给自己谋取后路，通过造车来扯虎皮拉大旗，吸引资本入局，与此同时，和他的姐姐疯狂减持套现数百亿。 五、帝国的毁灭 2016年11月2日，乐视资金链开始断裂，供应商货款无法及时兑付，银行信贷随之收紧。几天后，贾跃亭首次承认资金链存在问题。 对此，乐视内部员工表示，很多资金被汽车部门挪用，汽车是缺钱的罪魁祸首。16年，乐视汽车投资60亿，17年，乐视汽车投资超过百亿，贾跃亭说要想真正造车，还需要投资几百亿。 2017年1月，乐视汽车的首款产品——FF91亮相，紧接着贾跃亭表示，2018年将会量产，目前已经收到了6万辆订单，虽然事后来看，依旧在骗。 然而，有一位老狐狸被骗了，融创董事会主席孙宏斌，携资150亿入局。 2017年5月，融创成为乐视网的第二大股东后，贾跃亭辞任了乐视网总经理，6月，辞任了乐视网董事长，7月说去洛杉矶开会，下周回国，从此一去不复返。 2017年7月，孙宏斌担任乐视网董事长，然而，乐视已经千疮百孔，无力回天，据统计，乐视网共欠金融机构138.5亿元，其中，平安银行20亿，中信银行17.5亿，招商银行12亿。 2018年3月，孙宏斌辞任乐视网董事长，根据融创财报，这笔投资共计损失165亿，其中，有60亿直接进入贾跃亭的腰包。 然而，事情到这里还没有结束。 2018年6月，恒大许家印亲赴美国，和贾跃亭会面，并投资了8亿美元。 2018年7月，仅仅过去了1个月，贾跃亭宣布，恒大的8亿美元用完了，要求恒大再投资7亿美元，这次意气风发的许家印拒绝了，最后不欢而散，7亿美元打了水漂。 2020年5月14日，乐视网终止上市，退市前公司股价是0.18元，而巅峰股价是179元，最大跌幅99.6%；同年7月，乐视摘牌。 六、尾声 最后，对贾跃亭魔幻的一生做以总结。 公司上市10年，乐视网累计融资300亿，乐视非上市公司累计融资近130亿，乐视汽车累计融资113亿，融创注资168亿，一共融资700亿元以上，与此同时，贾跃亭家族一共套现178亿，其中，贾跃亭117亿，贾跃亭姐姐22亿，甘薇2.86亿，又通过乐视影业和乐视致新分别获取10.5亿和26.48亿，最后留下的是用孙宏斌的话说“还需要400亿才能补上的烂摊子”。 目前，贾跃亭还在美国造车，一共卖出了11台，其中有一台是自己的。 期间，贾跃亭一直声称会回国，只要造车取得了成功。 贾跃亭已经破产清算，法律意义上最后一点儿可偿还资产就是法拉第未来的股票，已经通过债转股的方式，给了债权人，至于法拉第未来的股价表现，则是另一场令人瞠目结舌的奇观。 参考 B站：乐视帝国的崛起和覆灭，贾跃亭身后的三个女人和两个贵人 B站：1700亿乐视，为何走向破灭？ B站：乐视帝国崩塌记：揭秘“骗子”贾跃亭套现百亿经历，看他如何背靠神秘人物，玩弄各路资本，逃出生天 赞赏，是最真诚的认可！