5月9日，易简财经发现音频分享平台喜马拉雅的自营信贷产品“听小贝借钱”，忽然不见了。

喜马拉雅在今年3月上线该产品时，不仅给予其流量入口，还联合助贷方送福利，可以说是全力推广。

没想到，这才两个月过去，喜马拉雅就把这一产品匆匆下线了。

匆匆下线

易简财经登录喜马拉雅APP，点击“我的”→“钱包”发现，之前排列在“信用卡有礼”后的“听小贝借钱”，不见了。

之前，点击“听小贝借钱”就可以看到其合作的借贷产品，有桔子数科旗下桔多多、百维金科旗下的百分呗等，产品随机显示。

不同产品显示的额度、年利率各不相同，比如下图年化利率分别是7.2%和12%起。

为了吸引用户进行借款，喜马拉雅还会赠送1个月VIP会员。

有曾尝试申请贷款的人发现，其首先需要上传身份证，再填写个人信息，包括单位、月薪、居住地、详细地址、多个联系人的姓名手机号及关系等，其次就是刷脸认证。

同时，用户还需签署授信申请协议、个人信息处理授权等。有媒体称，用户看起来是签四份协议，协议实际内嵌的借贷平台却多达17家，授权协议超80份。这无疑增加了个人信息被泄露的风险。

这还不止，黑猫投诉上，有用户投诉“听小贝暴力催收”。该用户表示，平台一天给其打几十个电话，爆其通讯录，给其第三方紧急联系人发短信，骚扰，严重影响到了其与家人朋友的正常生活。

与此同时，据时代周报，其点击“听小贝借钱”后被导流到某网贷平台，合同显示的最终放款人为兴业消费金融，约定的年化利率12%，但等借贷手续都签署完成，再回到“听小贝借钱”页面点击确认时，提示的年化利率变成了36%。

不过，有媒体称，喜马拉雅并不参与风控，放贷主要环节由助贷方实施，喜马拉雅只提供获客、产品展示以及还款等功能。

虽然没有参与金融核心业务，但喜马拉雅无金融牌照做金融业务，以及随之而来的众多问题，引发关注与质疑。对此，有金融人士对易简财经表示，喜马拉雅这种只是发布信息和撮合，属于“助贷业务”，只需要向金融办报备，不需要金融牌照，监管比牌照松很多。

上市前12轮融资，估值达到310亿人民币

值得注意的是，4月12日，喜马拉雅刚刚向港交所递交招股说明书，第四次冲击IPO。

喜马拉雅创立于2012年，创始人余建军，出生于1977年，福建南平浦城人，毕业于西安交通大学。

余建军曾这样回复外界喜马拉雅名字的由来：“世界上最长的河，亚马逊成为了全世界最大的电子商务平台；传说中最大的宝藏，阿里巴巴成为了中国最大的电子商务平台；世界上最高的山脉喜马拉雅会成为什么？”

喜马拉雅好像并未辜负这一名字。

根据灼识咨询信息，2023年，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台，市场份额约25%，超第二名约12%。

招股书显示，2023年，喜马拉雅平均月活跃用户数3.02亿，遥遥领先于同行。

这些年来，喜马拉雅历经多轮融资，其背后不乏腾讯、小米、阅文、泛大西洋投资、创世伙伴资本等知名投资者。

据招股书，IPO前，兴旺投资持有喜马拉雅10.72%的股份，为最大外部投资方。其次是挚信资本，持股9.94%。腾讯子公司意向架构投资紧随其后，持股5.33%。此外，小米、阅文旗下机构在喜马拉雅分别占股3.38%、3.05%。

2012-2020年8年间，喜马拉雅就完成了12轮融资，共募集资金近100亿元。而公司的投后估值也从345万美元（约合人民币0.25亿）增长到43.45亿美元（约合人民币310亿元），整体增长超过1200倍。

风光背后，盈利全靠省

风光背后，喜马拉雅却面临着双重尴尬。

其一是，这些年来，喜马拉雅卷赢了规模，却没卷赢盈利。2019年-2022年，喜马拉雅经调整年内亏损分别为7.49亿元、5.39亿元、7.59亿元和2.96亿元，累计亏损约23亿元。2023年，这一指标首次转正至2.24亿元。

从亏损转向盈利的另一面是降本增效。

费用上，喜马拉雅销售及营销开支占总收入的百分比，从2021年的44.9%，降为2023年的33.6%；同年，其研发开支占比也从17.5%下降至15.1%。

人员规模上，喜马拉雅全职雇员数从2021年的4342名，减至2023年的2637名。据此计算，喜马拉雅2年内裁员人数超1705人，裁员比例达39%。

同年，因雇员福利开支减少，喜马拉雅行政开支也从14.14亿元，骤降至4.68亿元。

其二是，喜马拉雅面临估值倒挂的局面。

根据招股书计算，喜马拉雅投后估值约为人民币310亿元，尴尬的是，根据也在港股上市的同类型公司网易云音乐类比，网易云音乐现在的市盈率为25.1。按喜马拉雅去年的净利润2.24亿元来算，其上市后的合理估值可能仅有56亿元，不足其投后估值的20%。

靠“省”出来的盈利，能否持续？其估值又是否能达到预期标准？投资者们难掩担忧。

结语

成立十年，喜马拉雅却迟迟未登陆资本市场，IPO道路也堪称一波三折。

早在2021年5月，喜马拉雅即有意赴美纳斯达克上市，却又在同年撤回IPO申请；2021年9月，喜马拉雅首次于港交所递交招股书，半年后招股书失效；2022年3月，喜马拉雅按照港交所上市规则要求，更新招股书数据和资料。

两年后的现在，喜马拉雅再度递表港交所，第四次冲击IPO，恰好最近港股市场出现明显返弹，就看喜马拉雅能否抓住时机，结束这场漫长的IPO长跑了。

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