人民币，被严重低估！

本周一，美元指数开盘便跌破99关口，随后持续走弱直接跌破98，创下2022年3月以来的三年新低，而单日跌幅高达1.2%，是2024年以来最大单日跌幅。

更值得关注的是，自从特朗普加税以来，美元指数就从108一路丝滑下跌到了98，比我这个美元空头预期的还快。目前美元跌破了最重要的支撑，这个支撑可能会成为未来两三年的顶部了。

这背后，首先是特朗普炮轰美联储主席，威胁要解雇美联储主席鲍威尔，市场预期解雇的概率一度飙升到了20%，这点我当时写了文章，认为还是不太可能解雇的，周三的时候，特朗普就公开表态说不考虑解雇鲍威尔了。

其次，美国"对等关税"政策持续冲击美元信用体系。自4月2日实施以来，该政策已引发全球范围内的贸易对抗升级。特别是我们采取了对等反制措施。这点完全出乎了特朗普的预料，既然有人反制，那么很多人可能就对美国资产表示担忧了，这个时候，也就出现了美国的股债汇三杀，至少这证明了一点，美国没有大家最开始想象得那么强大。

美元疲软的第三个驱动力来自于美国经济前景的恶化和政策内在矛盾，加税已导致多家国际投行下调美国增长预期。高盛将2025年第四季度GDP增速预测从1%下调至0.5%，并将12个月内经济衰退概率从35%上调至45%。

摩根士丹利更是指出，如果贸易战持续升级，美国经济可能在2026年初陷入衰退。这种预期变化导致美联储降息预期升温，利率期货市场显示9月降息概率已升至65%，进一步打压美元走势。

值得注意的是，在美元普遍走弱的背景下，各非美货币表现出现明显分化。日元兑美元升值2.3%，欧元兑美元升值1.8%，而离岸人民币还是在7.3的底线附近横盘，涨幅明显小于其他主要货币。如果回到3年前美元低于100的时候，离岸人民币的汇率应该回到7.0左右，从这个角度看，我认为人民严重低估。

特朗普的关税政策主要针对中国，目前其实全世界都目光都钉在了两个大国之上。

全球资金在这种情况下，就是典型的坐山观虎斗。根这些骑墙的资金正在等待更明确的市场信号，他们只会选择最后的赢家。一旦形势明朗化，预计将出现大规模的资金重新配置。除开坐山观虎斗，日本和英国还比背刺了自己的大哥，巨额抛售了持有的美债，另外很多资金也去了黄金避险，黄金的上涨，明显是避险情绪推动的。

这些心态都是可以理解的，其实就是大部分普通人的心态，没什么格局，当然也不需要强求他们太多。