过去的百年历史给所有因股市中科技股集中而忧虑的投资者带来了安慰：不必过于担忧。

高盛的数据揭示了一个有趣的现象：在过去100年里，每当标准普尔500指数的市场集中度达到峰值后的一年里，该指数通常都会继续上涨。尽管许多投资者可能认为市场集中度的上升是下行风险的预兆，但历史数据却显示，在集中度达到顶峰后的12个月内，标准普尔500指数上涨的次数实际上多于下跌的次数。

这一现象背后的原因是，每当市场领导者开始失去动力时，那些之前表现相对落后的股票往往会迎头赶上，从而支撑起整个指数的上涨。正如高盛分析师本•斯奈德在上周五的报告中所言：“这进一步印证了我们的观点，即相对于近期的市场领军者，那些‘落后者’的追赶更有可能打断正在上涨的势头。”

观察家们一直准确地指出，人们的注意力似乎正在走向极端。报告补充说，目前，仅10只股票就占据了标准普尔500指数市值的33%和该指数收益的25%，市场集中度达到了数十年来的最高水平。然而，值得注意的是，在过去100年中，市场高度集中的情况发生了7次。在2008年股市崩盘和2019冠状病毒疾病衰退之后的7个阶段中，有5个阶段的股市在集中度达到峰值后并未下跌，而是继续上涨。

当然，历史并非总是如此。在1973年的Nifty-Five泡沫时期和2000年的互联网泡沫时期，股市集中度达到顶峰后，市场陷入了长时间的熊市。然而，施奈德提醒我们，其他时期的市场并未像这两个时期那样崩盘。例如，1964年的宏观经济背景与今天相似，市场集中度也达到了顶峰，但随后的牛市却持续了很长时间。

施奈德表示：“尽管投资者们喜欢将现在的市场与1973年和2000年的市场进行比较，但在过去的一个世纪里，还有其他几个股市极度集中的例子。与这两个时期不同，1964年市场集中度达到顶峰时，失业率处于低位，股市表现强劲。而且在市场集中度达到峰值后，股价和美国经济都保持了长时间的健康增长。”

因此，投资者们或许可以从历史中汲取经验，不必过分担忧当前科技股的集中现象。毕竟，历史已经证明，在市场集中度达到顶峰后，股市仍有很大的上涨空间。