今天我们一起盘下面板龙头京东方A。
1、2023年报重点
（1）主营业务面临一定压力。2023年京东方A全年实现营业收入下降了2.17%；归母净利润大幅下降了66.22%；扣非归母净利润为负。
（2）研发投入保持了较高水平。新增专利申请中发明专利超过90%，海外专利超过33%，连续多年位列美国专利授权排行榜全球TOP 20。
（3）市场地位稳固。京东方A在LCD整体及五大主流领域产品出货量、出货面积继续稳居全球第一；柔性OLED出货量近1.2亿片，创单年出货量新高。
（4）分红动作：董事会审议通过的利润分配预案为：以37,652,529,195股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），不送红股，也不以公积金转增股本。
2、公司概况
公司成立于1993年，2001年在深交所主板上市，是一家领先的物联网创新企业，为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。京东方A是全球半导体显示领域的领军企业及物联网领域的创新型企业。全球每四个智能终端就有一块显示屏来自京东方。京东方A拥有ADS Pro高端液晶显示技术、f-OLED高端柔性显示技术等核心技术。公司在超高清、超高刷、柔性OLED、Mini/Micro LED等显示技术上不断创新突破。
3、产业链及核心竞争力梳理
京东方A属于面板行业下面的半导体显示领域。
上游：主要涉及材料供应，包括液晶材料、玻璃基板、偏光片等核心材料，以及制造设备如显影、刻蚀、封装设备，还有显示驱动IC、电路板等关键配件。
下游：产品广泛应用于手机、VR/AR、可穿戴设备、车载显示等多个领域。
京东方A的核心竞争力体现在其技术创新、规模经济、产业链整合能力以及市场响应速度上。公司拥有先进的显示技术和广泛的生产线，能够快速响应市场需求变化。
面板行业竞争较为集中，京东方A与深天马、华星光电等企业处于行业第一梯队。京东方A以其规模和技术优势在竞争中占据领先地位。
4、战略梳理
公司以“屏之物联”战略为基础，构建了“1+4+N+生态链”的业务发展架构。其中，“1”代表半导体显示，是公司的核心能力和资源；“4”代表物联网创新、传感、MLED及智慧医工四大主战线；“N”代表多个物联网细分应用场景；“生态链”则是与合作伙伴共同构建的产业生态发展圈层。
5、业绩表现（2023年报）
· 业绩实现扭亏。分产品看，“显示器件业务”支撑销售和盈利。“物联网创新业务”支撑毛利润增长。
· 毛利率稳定在12.6%，经营活动依然亏损。
· 股东权益撬动资产的能力稳定，但总资产回报依然亏损，ROE降低3个百分点至1.9%。
· 经营活动的造血能力可以覆盖投资所需，现金流较为健康。
· 公司主要通过债权进行融资，开市场换历史债务，金融资产负债率基本稳定在35%。
· 资产规模稳定在4200亿，结构上看聚焦业务，具有较强的战略发展意义。从负债及所有者权益结构看，“输血”驱动资本增长。
6、资本市场表现
· 基本面向好，市值1600多亿，面板行业排名第一，市盈率49倍，属于行业 平均水平。
· 近一年内，公司收盘价涨幅25%，高于行业平均13%的涨幅。
· 机构持股比例33%，属于行业平均水平，北上资金持股比例8%，高于行业平均水平。
· 近半年内，公司共收获研究报告32篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
京东方A2023年报A股排名2118，较上季度排名提高3470名，较去年同期排名提高3309名。京东方A2023年报行业排名9，较上季度排名提高24名，较去年同期排名提高22名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
京东方A2024年05月23日市值为1,604.00亿元，在42家公司中排名第1，属于市值较大企业。市盈率为48.84，在42家公司中排名第12，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅25.37%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，面板涨跌幅13.12%。
三资本市场信号
截止2024年5月23日，京东方A没有出现资金信号。
京东方A2023年12月31日机构持股比例32.96%，处于行业平均水平，在对标公司中最高。截至2024年05月23日行业中25家公司有北上资金持股，京东方A北上资金持股比例8.01%，在对标公司中最高。
截至2024年05月23日180天内行业中22家公司获得券商研究报告，京东方A获得32篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得17家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月23日行业中16家公司获得券商业绩预测，对京东方A未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为72.43%。9家公司获得券商股价预测，京东方A的目标价为4.95元/股，目标价涨跌幅为16.20%。
四核心财务特征
2023年报京东方A净利润3.70亿元，与2022年报相比，净利润实现扭亏。净利润的增长主要受毛利润的增长、费用的控制以及非经营活动的其他利润的增长或损失的减少的影响。
从产品的分类角度看京东方A的主营构成，“显示器件业务”是最大的收入构成，占比84.25%，贡献了绝大部分收入。
京东方A的盈利构成中，“显示器件业务”是最大的盈利构成，占比60.66%，贡献了大部分毛利润。其中，“MLED事业”出现亏损。“物联网创新业务”产品盈利的增长是毛利润增长的主要原因。
京东方A产品盈利，但无法覆盖费用，并最终导致经营活动的亏损。
京东方A2023年报毛利率12.55%，与2022年报相比，毛利率上升0.85个百分点，毛利率基本稳定。京东方A毛利率明显低于TCL科技2.13个百分点。
2023年报京东方AROE1.92%，较2022年报减少3.49个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.09%，较2022年报增加0.49个百分点，总资产回报出现扭亏。权益乘数2.12倍，较2022年报提高0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报京东方A经营资产报酬率-1.18%。较2022年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率-2.15%。与2022年报相比，核心利润率上升0.95个百分点，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转率0.55次，较2022年报增加0.01次，增幅为2.24%，经营资产周转效率基本稳定。
从京东方A2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金680.65亿元，经营活动净流入1,435.94亿元，投资活动净流出1,059.87亿元，筹资活动净流出550.16亿元，其他现金净流入14.38亿元，三年累计净流出159.72亿元，期末现金520.93亿元。
从京东方A2023年报的现金流结构来看，期初现金643.82亿元，经营活动净流入383.02亿元，投资活动净流出293.02亿元，筹资活动净流出216.61亿元，累计净流出122.89亿元，期末现金520.93亿元。
京东方A2023年报战略投资资金流出249.73亿元，较2022年报减少44.25亿元，增速-15.05%，战略性投资的资金投入有所降低。
京东方A2021年报到本期战略投资资金流出900.44亿元，经营活动产生现金净流入1,435.94亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
京东方A2023年报经营活动现金净流入383.02亿元，较2023年报减少47.20亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入1,435.94亿元。
京东方A2023年报经营活动调整后盈利388.59亿元，提前备货导致现金流出18.26亿元，应收应付变动导致现金流入8.77亿元，其他因素导致现金流入3.92亿元，最终经营活动实现现金净流入383.02亿元。
京东方A2023年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比76.12%。京东方A2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比70.26%。
2023年报京东方A经营活动与投资活动资金净流入90.00亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入376.07亿元，无资金缺口。
京东方A2023年报筹资活动现金流入306.33亿元，较2022年报减少242.53亿元，增速-44.19%，筹资活动现金流入快速减少。京东方A2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（89.26%）。
京东方A2023年报债务净流入-27.50亿元，较2022年报减少28.81亿元，公司开始偿还历史债务。
2023年12月31日京东方A金融负债率35.41%，较2022年12月31日降低0.01个百分点。TCL科技金融负债率43.97%，京东方A金融负债水平低于TCL科技。
2023年12月31日京东方A资产总额4,191.87亿元，与2023年09月30日相比，京东方A资产增加35.32亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.85%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日京东方A的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。
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