1、钨市场供需分析2024年钨市场供需偏紧，一季度由于春节和两会因素导致矿山产量减少，后端生产春节后可正常开 工，原料端偏紧态势一季度放大。
2024年一季度钨行业矿的生产和后端生产存在时间差，供应偏紧程度较2023年放大。
2024年钨价上涨部分由于社会游资进入市场，以及督导组进驻影响市场心态，导致原料偏紧态势心态 上放大。
2024年钨行业供需偏紧比2023年加剧，价格涨幅超出供需机制涨幅，目前矿价较高。
2、钨市场库存与成本钨市场库存处于低水平，矿的生产规范，雷管炸药管制严格，环保角度下小矿山难以持续经营。
2023年中国钨需求持续增长，尤其是钨丝市场增长20%，供应端矿产有3%涨幅，后端消费有8%涨 幅。
国内外2023年均经历去库存过程，国外库存水平较低。
钨金矿成本在中国含税成本约85000到90000元，品位为0.28%，国际成本高于中国，越南和哈萨克斯 坦成本可能低于中国。
钨回收成本主要在原料采购，加工成本不高，不同工艺和规模下，成本在15000到25000元之间。
3、钨市场供给端动态哈萨克斯坦矿山预计2024年下半年投产，但2024年产量不大，2025年将逐步进入正常生产状态。中国陕西有两个矿预计2023年产量达1000多吨，2024年将释放3000多吨产量。
2025年韩国和山东的钨矿可能投产，目前还在基建和装备采购阶段。
中国未来增量主要来自江西、内蒙古和陕西的新矿投入，而老旧矿山如江西和河南的一些矿山可能逐 步退出。
4、钨市场需求端分析钨在国防军工领域应用重要，尤其是穿甲弹等高比重合金领域，但战争对钨市场拉动有限。钨行业集中度提升，大企业掌控原料端和深加工产品，提高市场话语权。
5、钨市场政策与投资装备升级政策对钨行业长期有带动作用，但短期内不会对供需构成明显影响。
光伏行业对钨的需求增长，但技术突破仍需时间，预计未来几年钨丝产量将持续增长。
钨价格变动对光伏行业产量影响不大，技术进步和综合成本效益是关键因素。
6、钨市场展望2024年钨市场供需偏紧，价格维持高位运行，二季度可能是价格高点，下半年可能有新的价格启动。
国家对钨市场无特别限制政策，钨作为自由商品，国营贸易出口受限制，但国内无相关限制。以上要点均基于提供的会议记录文稿提炼，保留了原始数据和信息。
Q&A
Q：钨行业在2024 年的价格变动情况及其核心驱动因素是什么？
A：2024年钨行业价格出现了较大涨幅，特别是近一个月涨幅加速。2023年年度涨幅为6%，但价格已 处于较高水平。2024年国外需求减缓，一季度出口同比下降幅度较大，累计出口下降幅度达50%。国 内市场是需求的真正重心，2023年价格维持高位运行，生产企业对订单持有度和市场热度预期较高。2024年一季度，由于春节和两会因素，矿山产量减少，后端生产春节后可正常开工，原料端偏紧态势 在一季度放大。此外，社会游资的进入和中央督导组的进驻也对市场心态产生影响，导致原料偏紧态 势心态上放大。2024年一季度钨金矿开采指标减少1000吨，市场解读为供应偏紧。目前钨矿价格已处 于较高风险点。
Q：当前钨行业的供需状况如何，特别是在国内外库存和生产方面？
A：当前钨行业的库存水平很低，这与矿生产的规范化有关，包括对雷管炸药的管制和环保要求的提 升。从2011年开始，中国钨行业经历了较大的库存消减，尤其是三亚的3万吨钨精矿在1.5到2年内完全 消耗完毕。国内外需求方面，尽管国外需求受到中美贸易战、疫情和俄乌战争的影响，但中国需求持 续增长，特别是钨材和硬质合金的增长。2023年，中国钨产增长20%，其中一部分来自钨丝。供应端 方面，矿产有3%的涨幅，但后端消费有8%的涨幅。2021年至2023年，中国和国际上都经历了去库存 过程，导致国内外库存水平都相对较低。2024年的库存紧张程度可能比2023年更大。
Q：钨金矿成本曲线及成本变化情况如何？
A：中国钨金矿的含税成本大约在85000到90000元之间，总体成本因矿石禀赋差异而不同，成本区间 在60000到110000元。中国矿的平均品位为0.28%。国际方面，钨金矿价格低于120000元时，一些国 际矿山会关停，如北美的汉马尔顿矿。欧美成本远高于中国，而越南和哈萨克斯坦的成本可能略低于 中国。
Q：钨回收的成本情况如何？
A：钨回收的加工成本不高，主要是原料采购成本。废料价格会随矿石价格浮动，加工一吨废料的成本 在20000元左右，具体成本因工艺和规模而异。废料回收工艺包括电解、化学和新农工艺，其中化学工 艺处理特定废料的成本约为15000元，新农工艺和电解工艺的成本分别约为18000元。
Q：未来几年有望投产的新矿山有哪些，体量如何？新建和复产矿山的生产周期是多久？
A：哈萨克斯坦的矿山预计在2024年下半年投产，但由于项目推迟和冬季环境影响，2024年产量不 大。2025年将逐步进入正常生产状态。中国陕西有两个矿预计在2024年投产，产量将从2023年的一千 多吨增加到2024年的三千多吨，2025年后可能达到4000到6000吨。韩国的山东物矿可能在2025年投 产。澳大利亚的多分矿正常开采状态下产量约为1500吨。中国的大石仓矿预计在2028年投产。因此，2024年和2025年钨供应可能相对偏紧。
Q：钨消费趋势如何，未来增长点在哪里？
A：钨消费保持相对稳健的上涨趋势。增长点包括钨丝的爆发式增长，尽管绝对量不大；热喷涂服务，目前消费量约两千多吨，但应用场景广阔，有望成为重要增长点；核聚变领域，尤其是实验堆内壁材 料的需求，可能形成新的增长点。预计2026年至2028年后，新的供应链将逐步释放，缓解供需紧张态 势。
Q：关于老旧矿山退出和产量下降的情况，以及未来可能的产量变化趋势是怎样的？
A：老旧矿山的退出主要影响中国地区的钨矿产量，特别是江西、广东、广西等地的百年矿山。这些矿 山因深度开采导致品位下降和资源枯竭，产能逐步缩减或退出。例如，西华山钨矿已经退出。广东地 区的一些矿山如男女四矿也将逐步退出，但影响量较小。江西的较大矿山虽有品位下降，但暂时不会 退出，如盘古山可能会退出。整体来看，近两年江西和河南地区的产量下降约6%，但预计未来每年产 量下降幅度在3%到5%之间。湖南和福建地区的矿山经过技改，目前处于旺盛期，产量相对稳定。未 来增量将来自内蒙、江西和陕西的新建矿山。
Q：湖南和福建地区的钨矿产量情况如何，以及未来有哪些地区的产量可能会增长？
A：湖南地区的钨矿较为优质，且经历了新一轮技改，目前处于生命的旺盛期，每年达产。由于破坏限 制和产能规模基本建设到位，湖南将成为一个主流且稳健的产地。福建地区经过技改，产量也处于相 对稳定状态，能量从3000吨增至5000吨。未来，内蒙、江西和陕西的新建矿山将带来产量增长。河南 地区虽然近两年实现了量的增长，但未来可能面临品位下降的问题，产能扩大的可持续性存疑，除非 有新的资源动向。目前南山地区有新勘探的钨矿，存储量约三十多万吨，但尚未投放市场。
Q：目前政策落地情况以及未来实施方式如何？
A：目前装备升级政策主要体现在消费端以旧换新，对耐用消费品有长周期影响，短期内难以体现。企 业技改扩容并非因政策而进行，而是根据自身产品更新和市场需求。政策鼓励主要体现在利润上，而 非直接导致产能升级或装备更新。政策落地目前尚未看到地方政策跟进，但消费端已有补贴政策实 施。工业端则取决于企业生产经营决策，政策效果不会立即显现。
Q：光伏行业当前渗透率及未来展望如何？
A：光伏行业目前有许多项目计划，但真正实现量产的企业不多，存在市场壁垒。钨丝作为高技术壁垒 产品，尽管需求大，但大规模投产尚需时间。目前光伏行业增长较快，预计未来几年还会有1000亿米 的增量，但替代率难以精确计算。技术方面，钨丝与钢丝可能还会并行发展一段时间，但钨丝在细度 和强度上有优势，长期看替代是大趋势。
Q：钨金矿价格上涨对产业链各端利润的影响如何？
A：钨行业集中度逐渐提升，尤其在原料端和深加工产品端。原料端因供应偏紧，价格掌控力强；而深 加工产品端由于竞争激烈，提价能力相对较弱。未来随着产业集中度进一步提升，价格掌控力和市场 竞争力将增强。中间端企业可能面临更大压力，行业将经历逐步淘汰过程。长期看，钨行业对国民经 济至关重要，预计行业状况将改善，价格掌控力将增强。
Q：战争对钨行业的影响及炮弹材料的增幅如何？
A：钨在国防军工领域有重要应用，主要用于武器制造，如穿甲弹等。战争期间，钨的应用量可能会有 所增加，但相对于整个钨行业而言，军工领域的应用占比较小（约8%），且大部分用于武器加工而非 直接作为打击部分。因此，战争对钨行业的整体影响有限。
Q：钨行业在2023年的增量情况如何？
A：2023年钨行业的总增量并不大，大约为2.5个月的增长。
Q：战争对钨行业消耗的影响如何？
A：战争对钨行业的消耗有明显影响，特别是在武器制造方面。从武器端拉动市场情况来看，钨的增量 大约有20%的增长，但对整个行业的拉动性并不大。
Q：光伏公司的成本与金刚线的成本差异，以及未来的替代空间如何？
A：光伏公司的成本与金刚线的成本存在差异，但具体数额未进行比较。行业更关注技术的先进性和综 合成本的带动。尽管钨的成本高于钢丝，但由于其金属价值明显，对企业总成本和效益有贡献。未 来，切割技术的改进和硅片价格的变动可能会影响成本。
Q：投机资金在钨市场的作用及其对价格的影响，以及国家是否会有限制政策？
A：投机资金在钨市场中确实存在，可能推高了价格。这些资金可能以企业联合或单独囤货的形式存 在。国家对钨作为战略金属的出口有限制，但在国内没有相关限制。在供应紧张时，可能会有战略库 存的释放。
Q：2024年钨市场的展望如何？
A：2024年钨市场的供需基本面偏紧，二季度可能是价格高点，三季度后可能会有国外需求的启动，价格可能会在6到8月份达到相对低位，之后可能会有新的启动。整体而言，2024年钨价格将维持在较 高水平，供应链中的价格不会意外下降，对市场持续看好。
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