今天A股相当可以了。下图是全球市场走势。
上周五美股暴跌2%~3%；今天欧洲股指普遍下跌1%+，亚太这边日本、中国台湾和韩综，跌幅3%~4%。而A股宽基跌幅不到1%。这么一比的话，你们啊，就偷着乐吧玩笑归玩笑，说点正经的。最近明显感觉到评论区戾气比较大。原因也很简单，一大波人套在了机器人、AI和半导体等科技股上。这三个板块的成分股重叠性很高，因此走势也很接近。2月份以来的K线如下。三兔傍地走，安能辨我是雌雄？
大部分投资者，都是在大涨后冲进来的。下图是某人工智能ETF的份额（黄线）和净值（蓝线）走势。
过去1年，该ETF从净值0.5一路暴涨到最高点1.03，这两周回撤到0.9。涨幅高达80%。但问题是，该ETF的130亿份额里，有50亿份是在0.9以上买入的。即超过1/3的基民都已被套。这还是ETF，波动相对较小。个股波动只会更大，比如寒武纪这波从800块暴跌到600块了，股价回撤超过20%。换言之，A股还在3300多点，看上去岁月静好、一片祥和。但炒科技股的基民股民已遍地哀嚎、死伤一片我们这里也简单算下机器人公司的股价是否合理。按照大摩的预测，到2050年，中国人形机器人市场规模将达到6万亿。
中国的汽车和手机在全球的占比都在30%左右。人形机器人也可以按照这个比例来推算，则2050年全球机器人的市场规模约为20万亿。根据大摩的预测，届时机器人的增速会放缓。这个增速下，机器人的估值要按照相对成熟行业来估值，类似于今天的新能源车。中国的新能源车公司，估值在0.5~2倍PS。这里我们乐观点，按照较高的1.5倍PS来估值，那么2050年，全球机器人股的总市值为30万亿。这30万亿里，包括了机器人的所有软硬件。从手机和新能源车等产业链条上看，中国企业仅在芯片等领域有所欠缺，在其他领域都有较强技术竞争力，特别是电池、电机和机械等领域。我们继续乐观假设2050年，中国科技更加强大，其中50%的市值都被中国企业获得了。特斯拉等海外机器人股和英伟达等芯片股都得靠边站。那么届时中国机器人股的总市值应为15万亿。我们再要求现在买入的机器人股，未来年化收益率能做到12%。且乐观认为，机器人股全靠内生增长，不需要任何融资。那么从2050年折算到今天，中国机器人股的总市值应该为0.88万亿。这0.88万亿，除了包含A股的机器人股；还应包括港股的机器人概念股，比如提供软件服务的腾讯、阿里，可能会拓展机器人业务的小米等；还应包括未上市公司，比如宇树、智元、华为和deepseek。咱就简单点，乐观假设A股机器人股的总市值占中国机器人股总市值的一半，那就是0.4万亿。而现在A股机器人股的总市值已经达到了1.2万亿。不过，A股机器人股的大部分市值不是靠人形机器人。比如机器人概念股里面的大华股份，主营业务是监控等安防设备；石头科技主营业务是小家电；汇川科技主营业务是工控设备。这里面有多少是机器人定价的市值呢？人形机器人概念大火后，指数上涨了20%。因此，可简单认为A股机器概念股的1.2万亿市值里，有20%体现了人形机器人概念，即0.24万亿。最后，我们就能得出答案——A股当前的人形机器人股总市值在0.24万亿左右，而在乐观假设下，可达到的总市值为0.4万亿，即上涨空间为60%。但务必注意，人形机器人是个非常新的行业，导致前述计算过程较为粗糙，不得不充满了假设，而且是偏乐观的假设。对于价值投资而言，在乐观假设下，还是要留足安全垫的，60%的空间还不够，最好有80%~100%的空间。这意味着机器人指数还要下跌10%~20%。总之，在这波回调后，机器人股的风险释放了不少。但好的买点并未出现，如果再回调10%~20%，可以考虑定投。当然，看到这，很多朋友会不服。2050年，人形机器人怎么可能才20万亿的市场规模。就算10万一台，也才2亿台。届时全球至少百亿人口，2亿台真的够吗？那我只能说，你作为一个中国基民或股民，已经超过全球大部分人了，请不要以你的眼光来看问题。事实上，这个世界上大部分国家的国民根本买不起10万一台的机器人就说汽车吧，全世界都应该是刚需。而且现在10万块的汽车完全够用了，品质也很好，貌似大家都买得起。但问题是，全球80亿人口，每年的汽车销量是多少，是区区9000万台。过去20年的汽车销量如下图。
2017年之前全球汽车销量持续增长，从6500万台增长到9000万台，那也不是因为全球过得有多好，而是中国人过得越来越好。全球汽车销量增量几乎完全来自于中国。2017年后，全球汽车销量的增长近乎停滞，长期维持在9000万台左右。主要也是因为中国汽车销量于2017年见顶。而汽车行业大部分公司都上市了，全球市值排行如下。
全球汽车整车厂的总市值在15万亿人民币左右。把上下游相关企业都算进来，汽车业总市值撑死也就20~25万亿。这里面很多公司的市值还是靠其他业务支撑，比如特斯拉6万亿市值里，至少有30%是靠机器人概念吹上来的。总之，人形机器人明面上是科技产品，但本质上和汽车一样，依然是消费品，而背后更是苦哈哈的制造业。对此，你不能抱有太多的幻想。报下格指2.15，投资机会A-。再这么跌几天，就到A+了。恒科现在5400，离5200也不远了。在我们的耐心等待下，终于快要等到机会了。别急，以我摔杯为号！
