这两天看新闻：有博主卖DeepSeek付费课，4天狂赚 20 万！
这事仔细想想，是很奇葩的。
人类工程师辛辛苦苦搞出AI是为了什么？
当然是为了帮助大家降低工作或生活难度，提供助理服务，为人类服务。结果现在一堆人却在额外花钱、花时间、花精力去学习怎么用AI。
真正的AI难道不应该是你完全不用学它，而是让它来学着帮助你嘛？
就好像你招了个170cm、100斤的黑丝长腿助理，结果你先要学着怎么伺候她。倒反天罡了属于是。不管兄弟们怎么想，至少你老婆肯定不信
中国人很有意思，特别是年轻人，口头上个个躺平、个个卷不动了。但行动上，一个比一个卷，在我看来大可不必。
DeepSeek这些AI工具能用就用，用不了就算了。永远不要做一件事，那就是焦虑。
之前一堆人学习怎么注册chatGPT，怎么提问，中文是不是要先翻译成英文。到头来发现全白学，直接用DeepSeek就好了。
如果一个AI工具不好用、不实用、需要学，那就不可能是最终形态的AI。后面一定会迭代出更适合普罗大众的终极产品。
这里也引申出来一个问题。AI的使用依然是有门槛的，依然没那么好用，所以AI真的创造出价值了吗？
chatGPT是2023年初诞生并引爆世界的。不考虑AI投入端（如英伟达），产出端最受益的公司大概是Meta，也就是脸书的母公司。
Meta可对标腾讯，主要是做社交平台，盈利来源是广告业务。用上AI技术，可以更好地帮广告主获取客户。
下图是Meta过去15年的营收增速。
你会发现，过去15年，随着体量的增大，Meta的营收增速在逐步下台阶。从10年前的60%下降到现在的15%~20%。
2023年，AI出来后，Meta的营收增速有一定提速，但并不明显。2023年的24%增长其实是建立在2022年的负增长基础上。
如果平滑掉2022年的负增长，用上AI后，Meta的实际增速也就在15%左右。而且根据Meta的最新财报指引，2025年一季度的增速均值也是15%。总体符合Meta增速下台阶的趋势。
总之，AI并没有真正改变Meta的营收增速，只是在边际上有所帮助。
如果你觉得Meta不够典型，还可以看看微软。
微软的云业务，服务于企业办公等需求，目前可以通过AI来帮助企业提高效率。这正是当下A股大量计算机公司股价炒作的底层逻辑。
拆开微软云业务的增速。黄色是AI贡献的增速，蓝色是传统、非AI业务贡献的增速。
如果仅看黄色部分，AI贡献的增速越来越高。不得不说，AI吸引了企业的使用。而蓝色部分，即传统非AI业务的贡献是越来越少。
但问题是，二者之和，其实并没有增长，甚至还有所放缓。
大半年，前二者加起来还有35%的增长，而了最新这个季度，只有31%的增长了。
换言之，在AI的浪潮下，微软云服务的广大企业只是用AI需求替代了传统需求，而没有增加新的需求。
因此，2023年chatGPT横空出世后，微软的营收增速并没有大的提升。平滑掉2022年宏观等因素影响后，也仅仅是维持在10%~15%的正常增速水平，和历史趋势相符。
总之，chatGPT的诞生，让人类看到了AI实用化的希望。但目前来讲，GPT并没能大幅提升美股公司的盈利水平。
客观地讲，中国DeepSeek的新模型尽管实现了中美AI平权，但还没有突破GPT模型的能力上限。
既然如此，现在A股的很多AI概念股，背后其实并没有未来业绩支撑。至少人家美股玩了两年后是这样子的。
美股这些年的股价上涨主要是靠估值抬升，而非AI带来的营收增长。
当然，咱们不能用静态的视角看问题。随着AI的持续迭代，大概率还是能催生出增量的、基于AI的新需求。而且说不定中国比美国更快。
那么关键问题就来了，都是带着AI落地的预期，两边的估值如何呢？
A股这边，AI概念的头部公司如下。
被股民踢出AI概念的公司（比如海康、大华），估值尚在10~20倍PE。
而其他所有公司，估值都在30倍PE以上。50、100倍、甚至亏损的公司也不罕见。
如果看股东回报率，除了海康等，大部分公司都低于1%。
而港股那边，腾讯、阿里等主要互联网公司、AI概念股，估值在10~25倍PE，股东回报率在3%~8%。
至于美股的头部公司。就说前面提到的Meta和微软吧，估值在20~30倍，股东回报率在2%~3%。
答案呼之欲出，A股这边的AI概念股，估值明显偏高，显著贵于美股和港股。
不过，这不代表A股AI概念会就此下跌。A股的特色永远是泡沫不涨到爆炸不罢休
毕竟，中国人一向是这么焦虑，生怕自己赶不上时代的任何一辆列车。左手怕赶不上AI的进化速度，右手怕赶不上AI股票的上涨速度。
我还记得，上一次这趟时代列车的名字还叫「新能源车」，时间是2021年。那年，某知名经济学家四处布道的「当下不投新能源，就像20年前没买房」，还历历在目。
但回过头看，在新能源车的泡沫彻底破灭后，可能才是你买入新能源车和新能源车股票的最佳时机。
报下格指2.19，投资机会A+。还望大家多点赞、在看和分享，你的支持是我更新的最大动力。
