去年追红利的投资者，今年心态爆炸了。2025年，红利类指数的收益率普遍在-4%左右，是亏损的。而同期沪深300、A500和中证500等一众宽基都是正收益，收益率在0~5%。
此前低到尘埃里的主动型基金，今年收益率为5.5%，表现比红利好得多。恒生指数和恒生科技就更别提了，收益高达21%和35%。其实从去年9月起，差距就拉开了。2024年9月24日2700点至今，中证红利和红利低波反弹了10%+。单独看，也不差。但问题是，沪深300、A500、中证500和恒生指数等宽基反弹了20%~35%。恒生科技更是暴涨了64%。中国股民基民的心态是这样：跌并不可怕，真正可怕的是自己跌了，别人却在涨涨反而会难受，因为自己只是小赚，但别人赚疯了这正是近期红利投资者的状态。有朋友可能会说，买红利的早就赚到钱了。但问题是，大部分红利投资者，从来都不是长期持有的。下图是红利低波的资金流入情况。红柱代表流入，绿柱代表流出。在2024年之前，几乎无人问津，买入量很小，基金份额仅20亿。
第一波大规模买入出现在2024年上半年。随着成长股的崩塌，一批扛不住亏损的投资者选择割肉，转而涌入红利。市场情绪被「永久股息」、「避险神话」、「低买高卖」等标签点燃，资金蜂拥而至。部分人甚至将红利策略异化为「高息固收替代品」，全然忽视其权益属性与周期波动风险。第二波买入是在2024年9月24日A股大涨后。成长股涨幅巨大，普遍20%+，而红利股上涨较少，仅为10%。不少投资者以「躲避回调」为名，将刚刚获利的成长股筹码抛售，转而「抄底」红利。这两波买入后，红利低波ETF的份额从20亿暴增到130亿。但最终，这些资金悉数被「闷杀」2024年四季度起，伴随地产数据回暖、政策预期回升、deepseek震撼出炉，市场风格保持成长，红利风格持续跑输。在收益落后的压力下，最近3周，红利类ETF被持续赎回，资金割肉离场，完美演绎了「追涨-套牢-止损」的贪婪循环。当年买红利时，很多人喊着「陪伴是最长情的告白」。到头来，才发现压根没有陪伴、没有长情、更没有告白，纯纯就是来追涨的、来投机的现在去投机什么了呢？港股科技、机器人、科创板。近期，这三类ETF成为吸金大户。
追港股科技或机器人的资金，能赚到钱吗？只能说，如此浮躁的心态，短期赚钱是可能的，但最终必然会悲剧重演。那么问题来了，接下来的风格会如何呢？下图是中证红利的走势（白线）。紫线是中证红利相对A股的比值。
你会发现两点：第一，长期看，中证红利（白线）是不断上涨的。第二，长期看，中证红利相对全A的比值（紫线）是波动的。换言之，市场风格是不断切换的，不存在红利永远强，也不存在成长永远猛。大小盘股也是相似的逻辑。下图是中证1000走势（白线）。紫线是中证1000相对沪深300的比值。
过去20年，中证1000从600多点涨到现在的6500点，是长期上涨的。而中证1000和沪深300的比值，在0.5~3之间震荡。尤其是过去5年，几乎稳定在1.5左右。任何一方短期涨太多了，未来就会面临反噬。这就是A股最大的特点：长期上涨，但过程并不会一帆风顺的，而是螺旋式上升。而投资真正的难点在于，当你身处其中时，很难预判接下来的走势。从数据上看，以半导体、AI为代表的成长股被超买了，存在短期回调的风险。红利已进入割肉环节。等筹码结构足够健康，就要找机会了。至于风格切换的具体时间节点，跟全球局势、宏观环境、产业周期以及估值都有关系，是个非常复杂的混沌体系，几乎是无法预测的。要我说，最好少做预测，多做应对。去年2700点反弹以来，A500涨了24%，今年2个多月又涨了2%。有多少股民或基民能做到这个收益呢，很少。追涨、轮动、抄底、主题、打板，投资者操作了很多，但到头来，可能还跑不赢宽基。考虑到摩擦成本和耗费的精力，就更不值了。所以我是建议通过A500（嘉实中证A500ETF，159351）等核心指数，先做好底仓配置。在此基础上，如有充分把握，再做卫星仓。很多时候，慢就是快。守股如守寡，守得住寂寞，才配吃大肉我的组合就是这么做的。过去5年，市场风格来回切换，大盘、成长、小盘、红利轮番崛起、沉沦、再崛起。但组合每一年都能跑赢沪深300和A500等核心指数，最新净值快回到2021年牛市了。
靠的就是坚持底线思维，保证能跟上市场，在此基础上抓小的机会。报下格指2.13，投资机会A-。今天港A股已经尽力了，毕竟外围市场全部下跌。大家还有啥问题，欢迎评论区交流。
