观点小结
核心观点：中性 苯乙烯低库存情况下继续去库，利润升至年内高点，已充分计价。纯苯现实仍弱，7月预计大幅累库，但全年仍处于紧张状态，定价偏中性。短期单边价格偏弱震荡，关注原油和宏观风险。
苯乙烯低库存情况下继续去库，利润升至年内高点，已充分计价。纯苯现实仍弱，7月预计大幅累库，但全年仍处于紧张状态，定价偏中性。短期单边价格偏弱震荡，关注原油和宏观风险。
月差：中性 现货流动性检修+烂仓单风险，建议观望。
苯乙烯需求：中性偏多 PS和ABS开工均下滑，但两者利润表现有所分化。PS维持亏损，ABS转向盈利，装置有提负驱动
纯苯需求：中性 下游产品开工下滑，利润有所回升，后续可观察装置是否有提负计划。
纯苯供应：中性偏空 检修季结束后，纯苯供应持续增加。且海外检修同时结束，7月将迎来大量进口到岸。BZN价差300美元左右，处于历年同期偏高水平。
风险：-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯弱支撑
供应持续回升
上周石油苯开工率82.20%，环比上升。加氢苯开工71.60%，环比上升（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。湖北金澳和独山子重启。山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。
数据来源：卓创，紫金天风期货
除己二酸外，下游利润好转
数据来源：卓创，紫金天风期货
下游开工下滑
数据来源：卓创，紫金天风期货
北美调油退潮
美国汽油再次累库，汽油裂差走弱，辛烷值价格仍维持高位。美国调油情况仍然存在，短期很难对亚洲芳烃价格形成扰动。亚洲纯苯-石脑油价差偏强震荡，维持在300美元/吨左右的相对高位。纯苯华东港口库存4.8万吨，环比上升。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
海外供需双弱
北美地区，重整和裂解产出减少，韩国出口至美国量消失。需求方面，下游产品开工下降。西欧地区，供需稳定，7月出口至美国量增加。亚洲市场，韩国歧化装置高开工，7月对美国出口量将大幅下降。跨地区套利：美欧套利开启，美韩套利关闭。
数据来源：紫金天风期货
持续宽松，支撑偏弱
纯苯供应持续增加，下游装置检修，港口累库。短期看，国内纯苯支撑偏弱，海外调油情况偶有发生，但很难对国内芳烃价格造成影响。
数据来源：隆众，紫金天风期货
苯乙烯定价合理
库存缓和
苯乙烯华东港口库存3.87万吨，环比上升；华南港口库存2.70吨，环比上升。
数据来源：紫金天风期货
7月开工偏低
上周苯乙烯开工率66.56%，环比上升。独山子和新疆天利重启。新增装置方面，京博石化60万吨装置投产推迟。
数据来源：紫金天风期货
利润接近盈亏平衡
苯乙烯接近盈亏平衡，利润达到年内最高点。POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
数据来源：紫金天风期货
美国装置短停
北美地区，由于飓风，Styrolution一套装置和Lyondell两套装置短停。西欧地区，下游需求放缓。集装箱运费上涨使得进口减少，国产ABS需求略有改善。亚洲地区，日本Idemitsu装置重启，将在8月份进行计划性检修。中国台湾Formosa72万吨苯乙烯装置意外停车。跨地区套利：美欧套利窗口开启。
数据来源：紫金天风期货
下游开工下滑
三S开工下滑
EPS上周开工率52.02%，环比下降。PS上周开工率58.58%，环比下降。ABS上周开工率61.88%，环比下降。
数据来源：紫金天风期货
下游利润分化
ABS近端检修增加，回归盈利状态，PS仍处于亏损状态。
数据来源：紫金天风期货
合约供需定价逻辑
成本定价
苯乙烯低库存，临近月底，基差上涨。但盘面仍有烂仓单风险，月差未随基差走强。
数据来源：紫金天风期货
供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
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