九月，海外风起云涌，国内利率再次“挑战”了新低，10年国债利率向下突破2.10%关口，30年国债利率来到2.20%下方，与之相对应的，10、30年国债期货主力合约双双创出新高。

回眸去看，今年上半年，债市主要矛盾为“资产荒”，长端利率快速下行。此前央行曾多次提示风险，单边预期得到缓解。进入8月，债市主线频繁切换，央行指导、专项债等发行节奏、理财投资体验等加大了波动，养基人碎蛋的日子里也有过很多次纠结。尽管时有颠簸，债市并未转向。来到我们当下所处的9月，当单边下行风险一定程度消化，在宽货币预期的博弈下，债市情绪回升。以10年国债收益率为坐标，基本自发消化了前期大行卖债、信用债调整引起的定价偏离。

整体来讲，今年以来国内债市围绕“基本面+配置力量+央行态度”三条主线运行.当前，我们仍可以从这三条主线入手，对债市进行观察。

一是央行近日重申支持性货币政策，强调降准空间，美联储降息后国内宽货币预期博弈激烈，叠加本月基础货币存在缺口，降准、降息都可以期待。

二是国内经济基本面呈现波浪式前进趋势，新动能已经显现，但依然存在需求端不足等困扰，在基本面相关的政策与市场信号出现之前，支撑债市的逻辑或将延续，目前的状况尚不足以支持债券市场的整体转向。

三是机构欠配压力仍未见缓解，优质资产荒预计还会在较长时间内持续。资产荒本质上还是实体缩表与金融扩表之间的矛盾，当前或处于资本低回报阶段。目前来看，理财、债基等非银机构欠配压力依然很大，债市资产荒预计还会在较长时间内持续。基于上述三条判断，叠加海外衰退交易等导致的市场风险偏好下降，债市仍在顺风之中。

往前看，一段时间内我们仍将继续处于新旧动能转换阶段，新旧经济对于债务融资的依赖存在天然差异，债市走势仍有惯性，经济也需要低利率环境助力。当然，当市场已经较为充分博弈了宽货币预期后，利率又下一城之对负面信息的敏感度上升，央行出手调控市场、稳增长政策仍是需要提防的扰动因素。考虑到近日利率下行速度过快，短期不排除会出现一定的震荡加以消化的可能性。

今年以来，公募债基收益率亮眼、吸引力增强，自然“火出圈”。

一方面，存款利率不断下行，传统存款和理财产品预期收益可能差强人意，投资者更多将目光看向风险等级相对较低的债基；另一方面，市场风险偏好下移，投资者倾向于寻求稳健的投资渠道，债基尤其是投资于利率债和高信用评级信用债的基金，被视为相对更加安全的投资选择。除了主动管理型债基之外，通过指数化方式参与债市投资也越来越受到市场的认可。

其中债券ETF具备突出的工具属性，凭借交易便利、费率较低、持仓透明等优势，也成为投资债市的重要工具。截至9月中旬，债券ETF整体规模已突破千亿大关！往后随着品种优势逐步被市场认可和接受，国内债券ETF也将迎来更广阔的发展空间。

基准国债 ETF（511100）是当下市场涵盖多个关键久期国债的特色产品，自2023年12月25日上市交易以来交投活跃，日均成交额超20亿元！基准国债 ETF（511100）主要跟踪上证基准做市国债指数，选取上交所基准做市品种名单范围内的全部国债作为成分券，具体从1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年、50年等期限的国债中分别选取两只左右最新上市的债券，目前成分券数量为18只，每月定期调整一次，是偏向综合性的中期国债指数。基于中长期看利率仍处于下行通道中，投资者可以通过积极配置基准国债ETF（511100），很方便地实现对一揽子国债的投资，均衡捕捉长短端利率的下行机会，分散因流动性、基本面等因素造成的期限风险。

相较权益类产品，基准国债 ETF（511100）仅参与债市投资，波动风险较低。相较信用债类产品，基准国债 ETF（511100）底层聚焦国债，具有明显的信用安全性。相比市场上已有的其他国债 ETF 多为固定久期，集中在中期、长期及超长期，基准国债 ETF（511100）久期综合，每月定期调整持仓、新老换券，可帮助投资者免除自行选券、换券的繁琐操作。相较于场外债券指数，基准国债 ETF（511100）还具有 T+0 申赎效率高、交易更便捷，持仓信息透明，交易成本低的特点。

国庆黄金假期悄然而至，假期期间，国内各大交易所都会关门休息，权益类产品通常不产生收益。而债券基金由于收益来源包括债券票面利息和买卖价差收入（资本利得）两部分，票面利息收益按自然日计提，这部分收益“不放假”，因此债券ETF在假期休市期间内也能产生收益，成为了大多数投资者假期理财的重点关注对象。如果投资者在9月30日15点之前买入基准国债ETF（511100），那么这笔资金在10月1日-10月7日国庆7天长假的休市期间也可享受票息收益，10月8日可查看假期期间产品收益。

数据来源：Wind，中信证券、华夏基金，风险等级：R2。沪做市国债指数基日为2022-06-30，2023年度收益率为3.51%。本基金为债券 ETF，标的指数并不能完全代表整个利率债市场，存在标的指数成份券的平均回报率与整个利率债市场的平均回报率可能存在偏离的风险；因宏观市场因素导致标的指数波动的风险；因标的指数编制方式变化、成分券调整、成分券流动性问题、证券交易成本和基金运行费率、管理人管理能力、抽样复制和其他因素影响导致基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险；指数编制机构停止服务的风险；标的指数变更的风险；成份券停牌的风险；第三方机构服务的风险；管理风险与操作风险；投资国债期货的风险；政策风险；本基金作为 ETF 产品，在场内交易，可能存在的特有风险包括：基金份额二级市场交易价格折溢价的风险；申购赎回清单差错风险；退市风险；投资者申购失败的风险；投资者赎回失败的风险；申购赎回的代理买卖风险；参考 IOPV 决策和IOPV 计算错误的风险；场内基金份额赎回对价的变现风险。关于本基金的具体风险提示，请参考详见本基金《招募说明书》等基金法律文件。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。