公募基金

一方面是外资资金的持续净流向，另一个是公募基金的持续自购力度，这些因素被视为判断股市顶底的重要信号。

步入2022年，A股市场的波动率明显提升。但是，在今年四季度之后，内外资机构投资者的态度却发生了很大的变化。

例如，从11月以来，外资资金一改过去持续大额净流出的态势，并从净流出转变为持续净流入，近期还出现了大额净流入的情况。

又如，公募基金的自购规模明显提升。截至12月12日，今年以来有100多家基金管理人自购旗下基金产品，自购金额达到63.57亿元，并已经超过了去年全年的自购金额水平，创下了历史新高。

此外，上市公司大股东或董监高增持力度明显提升，同时上市公司掀起了股份回购潮，增持与回购潮相结合，成为了股价加速回暖的催化剂。

再从市场数据的角度出发，A股港股的估值已经跌回历史估值低位水平，上市公司跌破每股净资产的数量明显增多，股市破净率创出了近年来的高点，这也是从市场数据中判断股市见底的信号之一。

在A股处于3000点附近，尤其是3000点下方的位置时，市场底部的迹象愈发明显，基金自购与外资净流入的力度更为强烈。从某种角度分析，A股市场3000点下方的位置，成为了多方认可的底部区域。

但是，回顾A股市场近十年的行情走势，仍然以大箱体震荡的走势为主。再从二十年来A股市场的整体表现分析，依然呈现出“牛短熊长”的运行格局，而且牛市运行周期一般不超过2年，但熊市运行周期一般为4年，可见对A股市场再度启动牛市的难度还是比较大的。

从2021年初步入调整以来，A股港股市场累计调整近2年的时间。从股市调整幅度分析，A股与港股市场的调整幅度有所分化，但不同市场指数的调整空间存在着很大的差异化。

例如，恒生科技指数的累计最大跌幅近80%、沪深主板市场的累计最大跌幅20%-30%。从总体上分析，在过去两年时间里，港股市场的累计调整幅度明显大于A股市场的调整幅度，汇率大幅波动以及美联储步入加息周期，成为了新兴市场大幅调整的主要原因之一。

经历了近两年的调整行情，虽然调整周期不算特别充分，但从调整空间来看，在原本估值合理的基础上，已经出现了估值打折的情况，所以对A股与港股市场的熊市调整行情，已经基本上步入尾声阶段。

从熊市转为牛市，需要经历一段比较漫长的过程。既然前期港股市场的跌幅远大于A股市场，那么意味着下一轮上涨周期里，港股市场也会比A股市场率先反弹。时至目前，港股市场已经提前步入技术性的牛市行情，但A股市场的主要指数尚未步入技术性牛市的状态，港股市场的走势具有一定的风向标作用。

跨年行情会否上演？主要取决于市场活跃流动性的延续周期。影响市场流动性强弱的因素，则与市场投资情绪、经济周期、股市赚钱效应等因素有关。纵观历年来的股市表现，当市场流动性重返活跃状态的时候，才可以更好发挥出价格发现的功能。

因此，从提升市场持续赚钱效应的角度出发，政策环境还需要持续发力，包括降低印花税、引入更多机构投资者等，只有保持持续宽松的政策环境，才能够更好促进市场的赚钱效应以及投资信心。在相对低估的估值环境下，内外部政策环境的持续吹暖风，才能够更好推动跨年行情的上演。