文/乐居财经 李奕和

行业融资政策暖风频吹，带动了房企股价的一路上扬。

11月14日，地产股延续上周五的行情，德信、港龙、弘阳、天誉置业等港股房企当天收盘均录得超50%涨幅，另外，碧桂园、领地、龙光、富力、雅居乐、合景泰富、时代中国等也涨超30%。

A股方面，粤泰股份、新华联、新城控股、金地、三湘印象等多只股票涨停，而粤泰股份更以10.26%的涨幅领涨地产股。自11月11日以来，这已是粤泰股份连续两个交易日实现涨停。

粤泰股份在资本市场迎来难得起色，除了受整体行情影响，也与其自身的另一则消息相关。

11月13日，粤泰股份（600393. SH）公告，控股股东粤泰控股等五公司的破产管理人于前一日公告了相关方财产调查报告、阶段性工作报告及《城启集团、粤泰控股等五家破产企业公开预招募重整投资人公告》等，管理人拟面向社会公开预招募意向投资人。

粤泰股份曾与“华南五虎”之首富力齐名，其背后老板杨树坪，更有地产教父之称。但因债务问题，粤泰系近年来多陷入股权冻结、人事动荡、经营亏损等困境，所持粤泰股份的股权也屡遭拍卖。

市场专业人士表示，破产管理人开始招募意向投资人，对企业而言意味着破产重整已经进入了实质性重组阶段。也就是说，随着其控股股东及一致行动人破产清算的继续演进，粤泰股份发生股权调整和实控人更迭，将是板上钉钉的事。

破产清算行进

作为控股股东及其一致行动人，粤泰控股、城启集团、豪城公司、新意实业、建豪公司五家破产企业合计持有粤泰股份1,179,055,162股股票，占粤泰股份总股本的46.48%，股份已全部被司法轮候冻结。

其中，上述公司持有的641,841,162.00股股票也已被质押。另外，五家破产企业还有长期股权投资、应收账款等资产。

从股权关系上，新意实业、建豪公司由粤泰控股100%持股，城启集团由粤泰控股持股96.67%，豪城公司则由香港富银发展100%持股。背后的实际控制人为杨树坪。乐居财经《地产K线》查阅了解，粤泰控股目前存在被执行60.02亿元。

事实上，因不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力，最早在2021年7月、8月、11月，中国长城资产管理股份有限公司广东省分公司、北京中泰创盈企业管理有限公司先后作为申请人，向法院申请上述五家公司的破产清算事宜，随后，广州市中级人民法院裁定受理。

值得一提的是，在2018年出现债务危机之时，粤泰股份曾与中国长城资产管理股份有限公司广东省分公司签署《综合服务意向协议》，前者拟聘请后者作为重组的金融服务顾问。

金融服务的短期目标为协助粤泰股份解决逾期及短期债务问题。长期目标则为协助粤泰股份达到优化资产结构、改善财务状况、提高资产运营效率、提升企业盈利能力和可持续发展能力。

如今，中国长城资产管理却成了此次破产清算事宜的申请人之一。

根据公告，广州市中级人民法院目前已指定广东东方昆仑律师事务所担任上述五家被申请破产清算人管理人，并已指定中国长城资产管理股份有限公司广东省分公司担任以上五家被申请破产清算人的债权人会议主席。

为有效整合破产企业资源，提高破产债权的清偿率，最大限度保护债权人和债务人的合法权益，粤泰控股、城启集团、豪城公司、新意实业、建豪公司五家破产企业的管理人现面向社会公开预招募意向投资人。

IPG中国区首席经济学家柏文喜向乐居财经表示，破产管理人开始招募意向投资人，对企业而言意味着破产重整已经进入了实质性重组阶段，后续的破产重整还要经历重整方案谈判、债权人大会审核批准以及法院裁定执行等程序。

狂奔与落幕

曾经，粤泰股份与“华南五虎”之首富力地产齐名。其背后的实际控人杨树坪，更有地产教父之称。而如今，粤泰控股却因债务问题，即将把粤泰股份这个上市平台拱手让人。

2004年，通过借壳东华实业，粤泰股份在上交所上市。此后，杨树坪通过股权转让和资产置换的方式，将旗下优质资产项目悉数注入到上市平台，粤泰股份的资产规模随之壮大。但成功上市不久后，粤泰系随即因伪造印章、超建、欠缴款项等事项遭到调查。旗下项目也多受连累。

直到2013年，杨树坪抛出“重组概念”，试图东山再起。当年12月，宣布向粤泰集团等发行约7.6亿股股份，以购买房地产业务经营性资产。杨树坪更在2016年为自己制定了一个五年计划，要在63岁时把企业做大做强，然后便退休享受生活，企业交给职业经理人来打理。

随后几年，粤泰股份一路买买买，通过收并购的方式企图挽回失去的那些年。其在2017年9月宣布以6000万美元收购柬埔寨土地，建国际金融中心。当年12月，粤泰股份试图参拍资产达263亿的广物地产的45%股权。

2018年2月，粤泰股份计划通过发行股份的形式，收购江门碧海银湖100%股权。该项目占地逾233万平方米，最初由李嘉诚旗下记黄埔购买，是一个综合性大型商业地产项目。

激进的扩张带来了粤泰股份短时间的业绩增长。2017年度，该公司实现营收逾56亿元，同比2016年涨487.12%；净利约11.68亿元，同比2016年涨704.63%。但高增长的神话没能持续，反而，快速扩张带来的高负债将粤泰股份吞噬。

自那以后，粤泰股份开启了接连的资产出售，2019年，其以总计63.97亿元转让五个项目股权予世茂，并剥离柬埔寨项目。整个粤泰系，也遭遇股权轮候冻结、频繁高管离职、人事变动、股价异常波动等问题。

不仅如此，粤泰股份与控股股东、实控人之间的资金占用问题也备受关注。因存在控股股东及关联方非经营性占用资金等重大缺陷问题，中审众环会计师事务所对其《2020年度内部控制审计报告》出具否定意见，2021年5月，粤泰股份被实施其他风险警示。

直到今年6月，中喜会计师事务所完成对其2021年度财务报告和内控报告的审计并出具了带强调事项段、带持续经营事项段的无保留意见的审计报告，粤泰股份的其他风险警示得以撤销，实现摘帽。

除已披露的公告事项外，粤泰股份在最新公告称，不存在粤泰控股及其关联方违规占用公司资金、担保或被担保的情况，其与粤泰控股及其关联方之间的业务往来均为正常的经营性业务往来。

去向何方？

对于破产清算事宜，粤泰股份表示，粤泰控股及其一致行动人管理人本次拟对上述五家破产公司面向社会公开预招募意向投资人事项，暂不会对公司日常生产经营不会产生直接的重大不利影响。

但就其自身情况而言，粤泰股份近两年的经营数据难言满意。2020、2021年，粤泰股份营业收入30.16亿元、8.89亿元，分别下降34.21%、70.53%。两年间的归母净利润为-9.13亿元、-8.25亿元，连续两年亏损。

根据2022年三季报，今年前三季度，粤泰股份实现营业收入12.82亿元，同比有所增长。但归母净利润-6.88亿元，下降221%。仍处于持续亏损状态。

债务权益方面，今年三季度，粤泰股份非流动负债7.31亿元，去年年末为7.43亿元；流动负债65.67亿元，去年年末为91.13亿元；归属于母公司所有者权益35.40亿元，去年年末为41.98亿元。

对于债务问题，粤泰股份管理层在今年5月举行的业绩说明会上称，针对一年到期的流动负债，将采取以下措施积极应对：包括与相关金融机构协商，尽快就公司的融资的展期安排等事项达到一致并签署相关协议，并积极协调债权人，通过处置抵押物或质押物等，实现部分债务的清偿。

同时，加大各项应收款项，特别是对恒大诉讼执行的回款力度，通过包括和解、诉讼等各种途径积极回笼资金并逐步化解逾期债务问题，大力改善现金流；此外，加大力度处置部分处于开发尾期的项目，配合处置资产的现金流对上市公司的债务制定整体解决方案、解决潜在诉讼查封问题。

在资产处置方面，粤泰股份已多有动作，今年9月，其宣布出售全资子公司海南白马及三门峡粤泰100%的股权，对价2.06亿元。资料显示，海南白马持有滨江、福嘉、白马天鹅湾、定安香江丽景等多个项目已进入开发尾期，项目资产面临较多诉讼、税收等问题。

上述人士指出，控股股东破产清算，将使得上市平台粤泰股份的实际控制人会发生变动，因此必然会引发公司治理结构、战略规划，乃至经营策略和管理层的调整与变动，对于公司运营的影响自然也是不言而喻的。

摆在粤泰股份面前的，仍是一个未知的将来。