假期就来看看主营旅游的上市公司吧，黄山旅游发展股份有限公司（股票简称：黄山旅游）依托黄山风景区优势资源，创立于1996年11月，1997年5月在上交所主板上市，是一家既发行A股又发行B股的旅游上市公司。
黄山旅游因上市时间较早、经营业态丰富、产业要素完整，被誉为“第一支完整意义的旅游概念股”。经营业务在景区、索道、酒店、旅行社、徽菜餐饮等五大传统板块基础上新增拓展了电商、基金、小镇、乡村振兴、茶旅、新零售、供应链、体育、夜游演艺、直播等十大新兴业务板块。
2024年上半年，黄山旅游的营收同比微跌了0.4%，基本稳住了去年创下的新纪录，巩固了“报复式”增长的成果，这样就避免了“被报复”回来。在2023年1.4倍的增长后，确实有下跌的压力，现在看来，虽然稳住了，但也增长不动了，就希望下半年能有所成果吧。
单列的五大业务中，“索道及缆车业务”和“徽菜业务”有所增长，但“旅游服务业务”、“酒店业务”和“景区业务”都有所下跌，特别是景区业务的下跌幅度还比较大。
营收虽然稳住了，但净利润却不太稳得住，2024年上半年大幅下跌了34.1%，这个表现只比疫情下的三个上半年好一些，整得像有点严重一样。不管是按全年还是半年看，2023年都没有超过2018年的盈利水平；要知道，在营收规模上，2023年还是要高出两成左右的，这样的表现就有点拉垮。哪知道，2024年上半年的表现还要拉垮一些呢。
分季度来看，2023年的各个季度的营收表现都是比较亮眼的，但盈利方面还是有四季度的表现相对较差。2024年的前两个季度的营收都是微跌，这当然与基数较高有关，但净利润却大幅下跌，这又是什么原因呢？
盈利能力下降的主要原因各不相同，2024年一季度的主要是因为毛利率同比下跌幅度较大，二季度的主要原因是期间费用支出增长了，但都降低了盈利能力。就算从2023年开始算，黄山旅游的毛利率波动也是很大的，这可能和其各项业务间的毛利率差异较大有关，各个季度间的各项业务的销售情况可能会有较大的结构差异。
疫情结束后的2023年，黄山旅游的毛利率马上恢复至疫情前的水平，只比峰值年份略低一点，但是，2023年的销售净利率和净资产收益率的恢复程度还不算太好，只能算是疫情前中偏低的水平。2024年上半年，毛利率又有所下滑，销售净利率和“年化净资产收益率”的表现都不太好；这可能和黄山旅游的销售旺季是三季度有关，毕竟年年都是如此，2024年应该不会有太多的例外。
“索道及缆车业务”的毛利率接近九成，是其主要的利润源；“酒店业务”和“景区业务”的毛利率也不错，但同比都有所下跌；“旅游服务业务”和“徽菜业务”的毛利率就比较低了，而且波动也比较大。
七成的毛利都是由占比不到四成的“索道及缆车业务”贡献的，别小看这些不太起眼的景区附属业务，经营和维护的成本并不算高，但收费很高，似乎价格监管方面也不太重视，至少没有对门票的重视高，原因是这是可以选择的服务。然而，随着人越来越懒，或者说身体状况越来越不如以前，大多数人都要接受这类服务，于是就成了现在这样了。
和2023年相比，2024年上半年的毛利率下跌和期间费用占比上升都有所影响，导致主营业务盈利空间下降了6个多百分点；如果仅和2023年上半年相比，也下降了近6个百分点，并没有受到黄山旅游上下半年业务差异的太大影响，我们就不展示直接和上半年相比的数据了。
前几年的其他收益方面还有些净收益，2024年上半年基本上持平了，我们就不去分析这些原因了，大环境如此，在这些方面能持平就已经不错了。
除了疫情下的三年，黄山旅游“经营活动的净现金流”表现是不错的，哪怕每年都需要一定规模的固定资产类投资，但自身的造血功能就足够满足这些需求了。
那些固定资产类的投资其实并当年的折旧和摊销的规模差不了太多，完全在可持续发展的范围之内，对于这类成熟的景区运营，并不需要像很多新兴的旅游类上市公司那样，要搞巨额投入的。
长短期偿债能力都是极强的，疫情下受到的影响也有限。如果不出意外，这类公司就是一台印钞机，速度上可能只比搞房地产卖地略慢一些，其实方面的差异不是太大。当然也有遗憾，那就是这类可开发的资源是有限的，特别是其人文意义长达数千年的积累，不是哪里都有这种资源。这也算是挖“矿”吧，只是这些“矿”的形成时间没有石油等那么久，使用得当，似乎也不太可能枯竭。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
