今天A股大盘跳水，港股那边依然比较硬。
数据来源：东方财富，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
恒生指数上涨1.59%，国企指数上涨1.82%，恒生科技指数上涨2.54%；
上涨指数下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，创业板下跌1.98%……中证人工智能产业指数 （931071）下跌2.65%，比较割裂。
下图是中证人工智能产业指数 （931071）的周线图，当前点位1423.50点已经到了2023年二季度的压力位置，当时最高点位在1502.74点。
数据来源：东方财富，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
拉长时间到月线图看，见下图，中证人工智能产业指数2020年7月曾经到过2000.81点，以目前1423.50点来看，离前期高点还有一些距离。
数据来源：东方财富，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
趁此机会，我来拉拉人工智能指数的相关数据，看看当前估值到了什么位置，投资性价比如何。
一、人工智能指数基金一览要求基金名称中有“人工智能”四个字，多份额仅保留A类，全市场有21只基金满足要求。
21只基金按照规模合并值由大到小排序如下。
数据来源：Choice，截至2025年2月17日，历史业绩不预示未来走势
主动型基金有严凯的东方人工智能主题混合A（47.19亿元）、耿嘉洲的万家人工智能混合A（36.98亿元）、张天闻的宝盈人工智能股票A（7.78）、曲扬的前海开源人工智能主题混合A（6.99亿元）、罗安安的南方人工智能主题混合（3.87亿元）。
21只基金业绩基准对标的指数来看，剔除沪深300和中证800指数外，上榜五只指数，分别是CS人工智、科创AI、创业板人工智能、人工智能、SHS人工智能50人民币指数。
出现次数最多的就是文首提及的CS人工智指数，全称中证人工智能主题指数（930713）。规模排名第一、费率最便宜的人工智能ETF（159819）就是跟踪该指数的场内被动指数型基金，由易方达出品，喜欢被动指数型基金的，值得关注。
二、主动型基金业绩比较5只主动型基金、1只增强指数型基金，简单对比一下。
下图是6只基金的基本资料，其中罗安安的南方人工智能主题混合（3.87亿元）是晨星三年4星基金。
数据来源：Choice，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
下表是6只基金的基金经理任职以来的情况，罗安安上任时间是2018年10月，上任时间相对比较讨巧，当时是A股阶段性的低点，截至2025年2月17日，任职以来的回报136.67%，年化回报14.50%，相对比较亮眼。
数据来源：Choice，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
严凯和耿嘉洲都是2020年二季度上任的，但耿嘉洲的业绩相对更好，任职以来回报81.15%。
下表是6只基金阶段性的回报，近1年是宝盈张天闻、西部利得业绩相对较好；近2年是西部利得、万家耿嘉洲、宝盈张天闻业绩相对较好；近三年是西部利得业绩相对较好。
数据来源：Choice，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
近五年来看，万家耿嘉洲、南方罗安安业绩相对较好，近五年分别取得了75.32%和35.67%的业绩回报。拉长近五年来看，6只指数均跑赢了中证人工智能指数，同期人工智能指数的回报是-20.19%。
数据来源：Choice，截至2025年2月18日，历史业绩不预示未来走势
如果长期持有，貌似还是主动型基金相对比较占优。
三、五只人工智能指数简介第一部分文章提及，21只基金业绩基准对标的指数来看，剔除沪深300和中证800指数外，上榜5只指数，分别是CS人工智、科创AI、创业板人工智能、人工智能、SHS人工智能50人民币指数。
CS人工智，全称是中证人工智能主题指数，代码930713.CSI。指数发布日2015年7月31日，中证人工智能主题指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现，当前成分股有50只。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
人工智能，全称是中证人工智能产业指数，代码931071.CSI。指数发布日2018年11月21日，中证人工智能产业指数在为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比和总市值的综合指标，选取50家最具代表性公司作为样本股，反映人工智能产业公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
SHS人工智能50人民币指数，中证沪港深人工智能50指数，代码931487.CSI ，指数发布日2020年5月6日，从沪深 A 股为人工智能提供基础资源、技术支持以及应用人工智能的上市公司中，选取50只具备主题代表性及成长潜力的上市公司股票作为指数样本股，以反映人工智能主题上市公司股票的整体表现。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
创业板人工智能，全称创业板人工智能指数，代码970070.CNI，指数发布日2024年7月11日，创业板人工智能指数反映创业板人工智能主题相关上市公司的股价变化情况，很明显这是一只单市场行业指数，成分股有50只。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
科创AI，全称上证科创板人工智能指数，指数发布日2024年7月25日，从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现，很明显这也是一只单市场行业指数。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
下图是5只指数的重仓股数据，SHS人工智能50指数成分股中含有港股，有腾讯控股、美团等。
数据来源：万得，截至2025年2月18日，指数成分股展示不构成投资建议
下图是基金规模的变化情况，当前中证人工智能主题指数（930713.CSI）的规模最大，有191.15亿元，中证沪港深人工智能50指数的规模最小，只有2.24亿元。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
四、人工智能指数当前估值如何从市盈率TTM估值及历史估值百分位来看，截至2025年2月18日收盘，6只指数当前的市盈率TTM估值及估值百分位展示如下。科创AI估值最贵，达到了177.26倍，其次是创业板人工智能，为80.22倍……从绝对值来看，最低的也有50.74倍了，不算便宜，中国的科技指数都不便宜。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
从市净率估值及历史估值百分位来看，截至2025年2月18日收盘，6只指数当前的市净率估值及估值百分位展示如下。科创AI估值最贵，达到了9.03倍，其它四只指数均是5倍+。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
从股息率估值及历史估值百分位来看，截至2025年2月18日收盘，6只指数的股息率历史分位点有3只在中枢值以上，2只在中枢值以下。
数据来源：万得，截至2025年2月18日
市盈率和市净率的估值历史百分位，越是在低位越有性价比。而股息率历史百分位是倒过来看，股息率百分位越是在高位越有性价比。
从市盈率和市净率来看，都不算便宜了；相对来说科创板和创业板的人工智能指数更贵一些。
从股息率历史百分位来看（不过估值百分位的起点需要看指数的发布日，我前文有交代过，时间太短参考意义可能不大），科创板和创业板的人工智能指数价格已经在高位，投资性价比不高，但CS人工智、人工智能、SHS人工智能50指数的股息率在中枢值以上，依然有一定的投资性价比。
这几只指数还真有些不太好选，非让我选择不可——场内可能还是会选择规模最大、费率最便宜的人工智能ETF（159819）；场外或可以选择等权重配置三位基金经理：罗安安、耿嘉洲、张天闻。
总之，因为人工智能行业指数波动大、弹性大，不适合作为“底仓”，只适合作为进攻型的“卫星仓”，估值相对较高，定投介入更好，从开始买入时就需要控制好配置比例的上限。
个人一家之言，欢迎大家留言讨论。
五、基金经理最新看法1、耿嘉洲-006281的重仓股展示如下。
数据来源：万得，截至2024年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
2024年四季度加仓了海光信息，新进重仓股有恒玄科技、沃尔核材、昆仑万维、麦格米特、中兴通讯、中芯国际。
在四季报中，耿嘉洲说，
“本基金在四季度操作中，按照 2024 年三季报中所提到的策略，除了对高景气的 AI 进行持续配置外，在一些出现边际变化的中小市值主题标的也进行了阶段性配置，重点集中在 AI 应用、AI 端侧、消费电子、半导体先进代工和国产设备等方向。
另外，四季度我们基于政策逻辑自上而下的推演和产业层面的观察，认为光伏锂电来到了供给侧改革带动困境反转的拐点，对光伏锂电也进行了配置，但事后来看我们的这一判断过于左侧，在当下市场参与者对基本面相关品种的风险偏好较低的情况下未能取得理想结果，经过反思后我们对该部分仓位进行了调减和重新配置。
展望后市，我们认为2025年上半年A股的最大不确定因素来自于国内政策的发力方向和力度，在政策明确给出右侧信号之前可能市场以主题投资为主的特征难以改变，对于主动权益基金而言投资难度仍然较大，仍然需要一定程度的市值下沉和交易灵活度提升。
就中长期配置方向而言，我们认为2025年、特别是上半年的重点依然是科技成长，科技中重点配置方向主要包括产业趋势确定度高的 AI 和代表泛自主可控逻辑的半导体先进代工、先进封装和先进设备等。
对于本基金主题人工智能而言，我们继续维持对行业高景气的判断不变，配置结构上 2025 年注定是越来越向应用方向倾斜的，应用中除了传统的软件应用外，端侧设备今年会有较多的试错，随着大量方案的推出，不排除有某几款产品成为爆款并带动需求爆发；
此外由于目前模型迭代速度放缓，国内资本开支意愿提升，国产的资本开支线条同样成为一个值得关注的方向；最后，机器人等作为市场共识的 AI 终极应用场景，其方向性毋庸置疑，但目前仍处于偏早期阶段，相对更适合以主题模式跟随产业催化进行交易性配置。”
2、张天闻-005962的重仓股展示如下。
数据来源：万得，截至2024年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
2024年四季度，新进重仓股有胜宏科技、申菱环境、沪电股份、源杰科技、兆易创新、歌尔股份。
在四季报中，张天闻说，
“本基金四季度在维持AI总体仓位不变的基础上，对相应持仓做了结构性的调整，加大了国产AI 供应链的持仓比例，从相对收益角度来说有所贡献。
从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT 的出现，使得 AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。本基金主要投资于人工智能相关的行业及公司，我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，我们会进一步增加人工智能相关的持仓。
综上，对于基金的后续运作策略。基金经理在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。 ”
3、罗安安-005729的重仓股展示如下。
数据来源：万得，截至2024年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
2024年四季度，罗安安加仓了腾讯控股、中际旭创。新进重仓股有海光信息、小米集团、紫光股份、宁德时代、歌尔股份、浪潮信息。
在四季报中，罗安安说，
“2024 年是内部宏观环境震荡和国际政治形势动荡相互交织的一年，各项经济数据仍显弱势，国债价格的走高带动高股息资产的配置需求持续增长。
进入四季度以来，美联储逐步进入降息周期，中国货币政策和财政政策转向已经非常明确，明显给市场带来充裕的流动性和经济政策的期待。
在宏观政策传导到需求拐点的时间内，尽快有些底部公司快速扭转预期，但是，本基金核心策略是寻找人工智能领域的长期成长股，我们还是坚持兼顾估值增长相匹配、寻找有一定安全边际和业绩增长兑现度的AI创新公司。我们适当减少了缺乏估值弹性的个股，增加了国产算力的配置。
未来，我们看好AI科技创新与新兴消费相结合的资产，比如互联网、汽车和消费电子，既能受益于新质生产力带来的技术产品创新，又受益于货币宽松和经济政策带来的需求端复苏，特别是AI应用创新和智能硬件的消费需求。 ”
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