11月7日的2024年上海证券交易所国际投资者大会上，中国证监会机构司司长申兵表示，A股、H股以及境外上市的中国企业，代表新质生产力方向的企业占比持续提升，从估值水平看，与新兴经济体相比，仍然处于相对历史低位，这为外资长期配置提供了更优选择。

注意：这是一个官方的表述。但是他指的是整体的平均估值，而且主要是指核心资产股票的估值处于历史低位，并不是指A股所有股票都处于历史低位。当下以银行、消费、基建等板块为首的行业龙头公司股票估值很低，确实处于历史低位。

我在很多文章里都谈到A股是“十年难遇的历史投资机遇”、“遍地是黄金”等等。前几天我还加仓了伊利、泸州老窖、工商银行等低估值的白马蓝筹股票。它们确实都处于相对历史低位。

但是，当下的A股市场估值已经出现了严重的分化。A股当前的特点是白马蓝筹股的估值水平较低。垃圾股、绩差股、小盘股不但估值很高，而且很多股价创出了历史新高，可以说A股已经开始出现结构性的泡沫。例如，骑士乳业近期股价已经涨了三倍多，市盈率85倍。这需要85年的投资才能回本。

有人会说：“小公司不适合用市盈率来估值。”那么我想问，那用什么来估值？用想象力来估值？一个在班级考试一直排名末位的差生，你会认为他有最终考上清华的潜力吗？如果你不认为。那么你凭什么认为一个业绩在行业下游的公司，未来有很大的概率业绩大爆发呢？如果业绩大爆发的概率不大，那么你为什么认为它85倍的市盈率合理呢？

我们在投资时要远离高估值的绩差股，专心持股和投资低估值的白马蓝筹股。股神巴菲特投资的股票有一个共同特点——市盈率大多只有十几倍，超过20倍市盈率进行投资的股票寥寥无几。这就是他对风险控制的具体表现之一。

投资是一个讲究常识和概率的游戏，千万不要相信股市上的小概率事件。一只被爆炒到85倍以上市盈率的股票，它有99%的概率会最终大跌回来。我想聪明的人会押注99%的大跌，而不会押注那1%的继续大涨可能性。

A股市场如果有几只、几十只高市盈率的小盘股涨了三、五倍，也不算什么，可能人家未来的发展潜力真的就有那么巨大。但是现在A股市场至少有数百只，甚至一半左右的小盘股上涨了三、五倍以上。这就不正常了。怎么可能同时有那么多的小盘股未来都是发展潜力巨大？这就像一个班级里学习最差的几十个同学，最终有一半左右都考上了985！这可能吗？

A股市场里现在有大量的ST股票、1元股票、亏损股票、绩差股票大涨甚至涨幅翻倍，这些股票绝大多数基本面都很差，未来注定会股价大跌甚至会陷入退市的局面。它们当前都是被市场非理性情绪炒作起来的，远离它们就是远离风险。

投资必须要相信常识，相信概率，回归理性。远离垃圾公司、远离高风险的小盘股。当下做个老实人，老老实实买入10倍左右市盈率的行业龙头公司股票就足够了。股市上不攀比，不眼红也是一个投资素质的表现。