说下行情，
今天最亮眼的板块非医药莫属。
恒生医药ETF（159892）大涨5%。
为啥涨呢？
有消息面的影响，俄罗斯疑似出现一种未知病毒。
也有政策面的利好，3月26日有小作文流出，要优化集采细则，不对原研/参比产品搞“一刀切”。受此影响，3月27日恒生医药ETF（159892）就曾大涨5%。
但归根结底，可能还和医药在底部有关。即使把今天的大涨算进去，恒生医疗距离回到最高点也还有170%多的空间。
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今天是4月1日，2025年的第一个季度就这么结束了，也总结下一季度的行情变化，有这么几个特征：
1）成长跑赢价值
2025年1季度，国证成长涨了0.46%，国证价值跌了1.15%。
拉长时间，从去年9月24日开始算，国证成长涨了27.46%，国证价值涨了15.56%，成长跑赢价值十几个百分点。
背后的原因，可以从这张图上找到答案，A股有明显的“成长/价值”轮动特征，去年8月成长跑输价值的幅度就和2018年底差不多了，从均值回归的角度来说，市场风格有重新回到“成长跑赢价值”上的冲动。
之前对比沪深300、中证A500的时候我们说过，
沪深300是选市值大、流动性好的300只股票，金融股权重占比高，呈现出一定的价值特征。
中证A500是从各行业中选取市值较大、流动性较好的500只股票，优选细分行业龙头的同时也做到了兼顾行业均衡，金融股权重相对较低，呈现出一定的成长属性。
对比两个指数的估值、股息率、业绩增速，也能看出沪深300略偏价值，中证A500略偏成长。如果接下来真的是成长持续占优，那中证A500可能更值得关注。
基金方面，A500ETF基金（512050）是目前成交最活跃的A500ETF，一季度日均成交43.32亿元，同类排名第一，场外也有对应的联接基金（A 类：022430；C 类：022431）。
2）小盘跑赢大盘
2025年一季度，沪深300跌了1.21%，中证500、中证1000、中证2000、微盘股指数分别涨了2.31%、4.51%、7.08%、11.67%，行情呈现出明显的小盘跑赢大盘风格。
看去年9月24日以来的表现，也是如此，小盘跑赢大盘。
背后原因可能和市场流动性充沛有关。
张忆东曾提出过一个观点：“居民储蓄存款 / A股总市值”基本在“1-2”之间波动，达到“2”时，居民储蓄存款是A股总市值的2倍，通常会出现一波牛市，比如2014-2015的牛市；跌到“1”时，则是牛市末期，比如2018年初，2021年初。
去年9月，这个指标是“2.13”，场外积累了充沛的流动性，只待行情点爆就可能持续入市。
事实也是如此，
去年9月后，融资余额快速增长，逼近2万亿大关，超过了2021年的水平，也离2015年牛市巅峰咫尺之遥。这轮行情的背后离不开流动性的支持，小盘股更受益于流动性充沛行情，因此表现优于大盘股。
用“沪深300/中证1000”量化下“大盘/小盘”风格变化，已经和2023年底的水平接近，接下来还是财报季，小盘股业绩暴雷的概率更高，持有小盘基金较多的小伙伴可以适当注意下风险。
3）主动基金重新跑赢指数
拉长时间，主动基金相对指数是有超额收益的（绿线），但过去几年却持续跑输。2021年12月到2024年，沪深300跌了18.57%，代表主动基金平均表现的“偏股混合型基金指数”跌了30.59%，跑输12.02个百分点。
不过，今年一季度情况逆转了回来，沪深300下跌1.21%，“偏股混合型基金指数”上涨4.65%，跑赢5.86个百分点。
再看下这张图，
因为追求景气度投资的基金经理比较多，主动权益基金整体持仓更偏成长，“偏股混合型基金指数”走势也和“国证成长”更接近一些。
主动基金之所以跑赢指数，和风格暂时切换到成长占优上也有一定关系，如果成长占优风格能持续下去，主动基金大概率也能持续跑赢指数，苦熬几年终于看到了出头的希望，哈哈~~
4）行业方面，
有色金属排名第一，一季度涨11.96%。属于多重共振了，黄金大涨，带动贵金属板块整体上涨25.52%，特朗普关税政策以及供需矛盾加剧也刺激了工业金属的上涨，一季度工业金属板块整体上涨13.31%。
汽车、机械设备涨幅也超过10%，排名第二、第三，主要是受新能源汽车、机器人带动。
价值板块整体比较惨，煤炭、石油石化、建筑装饰、房地产等，一季度跌幅都超过5%，中证红利也因此跑输沪深300，一季度下跌3.11%。
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