6月份写过一篇文章，社区团购把1袋牛奶卷到了1块4毛钱；当时我没有那么吃惊，毕竟袋装常温奶原来的售价就不高；

但是，今天看到一箱盒装奶售价只卖13.99元的时候，突然就在紧张了，因为牛奶价格战可能到了很激烈的程度。

出于思维惯性，我去查看了今年乳企的中报预告。

天润乳业、皇氏集团、麦趣尔和庄园牧场，4家乳企净利润全部下滑。

号称小而美的新疆天润乳业，竟然中报业绩预亏。

之前小北在文章里分析过，天润乳业的收入增长，主要靠常温奶在疆外的销售推动；虽然常温奶毛利率较低，但是它可以扩大销售半径卖到疆外，发挥天润牛奶新疆奶源的优势。

但是今年，天润乳业这一招已经不灵了。

乳制品市场消费需求不振，同时奶源供应过剩，呈现供需不平衡的状态，原料奶和牛只销售价格仍持续下行。

说白了就是供大于求。

乳制品供给不断扩张，终端消费市场需求放缓。

说到降价促销，很多人就说是因为牛奶快到期了；但实际上现在新生产日期的牛奶，也在降价卖。

这款生产日期5月20号的产品，保质期6个月，10盒一箱，售价13.99。

有人说美团团购比这个价格更低。

还有人说：

拼多多上新希望云南产地的雪兰，宁夏的夏进牛奶，基本上都是200ML的20盒或者24盒装的价格，都在30元左右。京东自营的伊利的舒化奶24盒装50元左右，特仑苏16盒装的前一段33买的。

全平台都在降价，只是社区团购降价的幅度更大。

因此，乳企业绩不好就不难理解了。还有其他上市乳企没有出中报。

存量竞争，内卷激烈，降价促销，能够保持增长已属不易，接下来我们对乳企的关注点，会更侧重于其利润的增长质量，降本增效的成果，而不是追求高增长率。

如下图所示，在营收下滑的年份，乳制品行业也存在净利润增长的可能性。

最后说下成本。

常温奶成本6块钱一升，所以10盒200ml的牛奶，售价14块钱企业并不亏钱。

这一说法我并不赞同。

因为从原奶到消费者购买的牛奶，其过程中还有很多成本，比如运输、包装、制造成本、销售费用等等。

下图是“同花顺iFinD”里主产区生鲜乳的平均价。

当前每公斤的收购价已经降到了3.22元，一斤生鲜乳的价格为1.6元。

其他成本以一鸣食品的成本构成为例，如下所所示：

生鲜乳成本只是原材料中的一个而已，奶粉、白糖、果酱等等都属于原材料成本。此外，材料成本只是成本里的一个，制造费用、人工等等，都要计入成本。

其实期间费用也属于牛奶销售所产生的费用。

比如伊利股份2023年的销售成本率约为65%。

与此同时，销售费用率为18%，管理费用和研发费用率合计为4.7%。它们跟牛奶生产销售不直接相关，但也是为了销售商品产生的支出，也是企业要支付的成本。

所以，一箱10盒的牛奶，14块钱卖给我，我不认为这家上市乳企能赚到多少钱。除非它是在走量，不以赚利润为目的，而是为了去库存和回笼现金。

看现在的很多消费品企业，小北个人观点，其背后的逻辑是相通的。

第一，思考这个行业会不会消失；第二，思考这家企业会不会破产。对白酒和乳制品行业而言，说行业会消失这不现实，但是行业会有周期。就拿白酒来说，2016行业回暖到现在，已经持续8年了；现在进入低谷期，是很正常的事情，但是调整的过程可能会比较痛苦。

在调整的过程中，一定会出现企业的分化，两极分化会越来越明显。白酒一直是靠高毛利赚钱的模式的代表，接下来名优酒企也不太可能会变成靠走量、靠薄利多销赚钱。比如，大家都不喝茅台了，捧着低价酒吹牛皮。当然，大环境继续变差，消费持续走低，差到大家都喝不起、不敢喝高端酒了。这种形势下，我上面说的就不再成立。

对于乳制品企业来说，小北还是偏向于有规模经济且现金流厚的企业。

规模经济意味着你的成本可以降低，打价格战你还存在盈利空间；即便降价会带来亏损，但是现金流会支撑企业走出周期低谷。当然，这里的假设是这家企业质地好。

无论什么时候，无论哪个行业，低于成本价降价促销都不是一个良性的循环；但是市场会纠正这些，我们还需要时间。