观点小结
截至5月24日，RU主力上涨至15200元/吨，5月涨幅为1200元/吨。
基本面：泰国原料价格难维持高位，存在下跌空间；天然橡胶出口微增，混合橡胶出口大幅减少；轮胎出口亮眼，全钢、半钢轮胎出口总量同比大幅增加。国内天然橡胶和混合橡胶进口量同比大幅减少，但处于历史均值附近。国内老全乳胶、青岛干胶的社会库存持续去库，国内老全乳胶去库速度一般，青岛干胶反季节性去库，且速度较快，后续仍需注意收储这个不确定性消息的影响。
技术面：由于RU主力多日上涨，涨幅达到1200元/吨。考虑到利多已被充分计价，后续原料上量，预计价格回归理性。
未来趋势：基本面出现的利多因素已经被充分计价，随着泰国南部开割，原料价格会有所回落，判断RU主力可能会有一定程度的下跌。仍需注意收储这个不确定性消息的影响。
1 行情走势
截至5月24日，RU主力上涨至15200元/吨，5月涨幅为1200元/吨；NR主力上涨至12900元/吨，涨幅为1340元/吨；NR涨幅大于RU。
基本面来看，泰国原料价格难维持高位，存在下跌空间；天然橡胶出口微增，混合橡胶出口大幅减少；轮胎出口亮眼，全钢、半钢轮胎出口总量同比大幅增加。国内天然橡胶和混合橡胶进口量同比大幅减少，但处于历史均值附近。国内老全乳胶、青岛干胶的社会库存持续去库，国内老全乳胶去库速度一般，青岛干胶反季节性去库，且速度较快，后续仍需注意收储这个不确定性消息的影响。
技术面来看，由于RU主力多日上涨，涨幅达到1200元/吨。考虑到利多已被充分计价，后续原料上量，预计价格回归理性。
图1 RU主力合约价格走势
数据来源：紫金天风期货研究所
2 泰国：原料价格难维持高位，轮胎出口亮眼
原料价格偏高，存在下跌空间：由于存在停割期，泰国原料价格走势存在一定程度的季节性。目前泰国胶水的价格为79泰铢/千克，同比处于历史高位；泰国杯胶的价格为59.15泰铢/千克，同比处于历史偏高水平。观察历史数据我们不难发现，5月下旬到6月中旬，随着泰国南部开割，胶水价格会有所回落。预计胶水、杯胶价格下跌，但不会跌回历史均值水平。
图2 泰国原料的价格走势
数据来源：紫金天风期货研究所
天然橡胶出口微增，混合橡胶出口大幅减少：2024年1-4月泰国橡胶出口总量（包括天然橡胶和混合橡胶）为106.2万吨，同比减少24.8%，同比处于历史偏高水平。2024年1-4月泰国天然橡胶出口总量为67.9万吨，同比增加0.3%；2024年1-4月泰国混合橡胶出口总量为39.2万吨，同比减少47.0%。
图3 泰国橡胶的出口情况
数据来源：紫金天风期货研究所
轮胎出口数据亮眼：2024年1-4月泰国半钢轮胎出口总量为2086.8万吨，同比增加33.0%，同比处于历史高位水平；2024年1-4月泰国全钢轮胎出口总量为616.9万吨，同比增加10.1%，同比处于历史偏高水平。
图4 泰国橡胶轮胎的出口情况
数据来源：紫金天风期货研究所
3 国内：进口同比减少，但处于历史均值附近
进口同比减少，但处于历史均值附近：2024年1-4月中国橡胶进口总量（包括天然橡胶和混合橡胶）为176.1万吨，同比减少22.7%，同比处于历史偏低水平。2024年1-4月中国天然橡胶进口总量为69.7万吨，同比减少23.6%，同比处于历史偏低水平；2024年1-4月中国混合橡胶进口总量为106.3万吨，同比减少25.1%，同比处于历史平均水平。
图5 国内深浅色胶的进口情况
数据来源：紫金天风期货研究所
4 库存：青岛干胶反季节性去库且速度较快
青岛干胶反季节性去库且速度较快：截至5月17日，国内老全乳胶、青岛干胶的社会库存持续去库。国内老全乳胶社会库存为25.8万吨，环比下降0.8%，同比处于历史较高水平，去库速度一般。青岛干胶社会库存为54.8万吨，环比下降3.3%，同比处于历史较低水平，2月以来反季节性去库，且速度较快。国内老全乳胶季节性去库，去库速度一般，但也需注意收储这个不确定性消息的影响。
图6 国内深浅色胶的库存情况
数据来源：紫金天风期货研究所
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