一、当前市场概况
今年以来，国内动力煤市场呈现供需宽松格局，价格持续承压。据CCTD监测，截至3月17日，环渤海5500大卡动力煤价格为689元/吨，较年初下跌80元/吨，跌幅达10.4%；榆林6100大卡化工煤、山西低硫主焦煤等品种价格跌幅亦超10%。尽管3月上半月因安监趋严及市场抄底行为推动煤价短暂反弹，但受淡季需求疲软、高库存压制及供应宽松等多重因素影响，煤价反弹乏力，后期仍将延续震荡下行走势。
二、供应端：产能释放持续，进口维持高位
国内产量稳步增长国家统计局数据显示，1-2月规上煤企原煤产量达7.65亿吨，同比增长7.7%。尽管3月安监趋严导致部分煤矿生产受限，但样本煤矿产能利用率同比仅微降0.2个百分点，整体供应仍较充足。主产地方面，随着重要会议结束，民营煤矿陆续复产，内蒙、陕西等地产能进一步释放，但终端压价严重，煤矿被迫降价销售，部分煤种单次降幅达20元/吨。进口煤量维持历史高位1-2月煤炭进口量达7611.9万吨，同比增长2.1%。尽管3月以来进口煤受价格倒挂、港口库存高企影响有所回落，但整体规模仍居高位。印尼斋月及HBA政策扰动短期到货节奏，但进口煤性价比优势减弱，国内中低卡煤更受青睐，对港口煤价形成一定支撑。
三、需求端：淡季特征显著，非电支撑乏力
电煤需求步入季节性低谷3月中旬至5月为传统电煤消费淡季，火电厂进入机组检修期，叠加库存充足（环渤海港口库存同比高47.6%），采购以刚需为主。此外，春季汛期来临，水电替代效应增强，电厂逐步由去库转向垒库，进一步抑制市场采购热情。非电行业需求不振尽管“金三银四”为化工、水泥等行业传统旺季，但今年1-2月生铁、水泥产量同比负增长，需求复苏乏力。水泥行业因产能收缩推动价格上行，但实际用煤需求未明显改善；化工用煤表现平淡，对市场支撑有限。四、库存与交投：高库存压制市场情绪
环渤海港口库存压力尤为突出，八港合计存煤量达3137万吨，同比增幅超47%，其中秦皇岛港库存长期维持在700万吨以上绝对高位。在高库存及疏港压力下，贸易商囤货意愿低迷，多选择快进快出，实际成交以少量补空单和调结构刚需为主，市场交投情绪谨慎。
五、后市展望：价格重心或继续下移
短期来看，铁路春季检修前夕部分电厂补库、发运成本高企及进口煤优势减弱等因素或对煤价形成阶段性支撑，但中长期利空仍占主导：
供应宽松：国内产能释放与进口高位叠加，市场资源充足；需求疲软：电煤淡季延续，非电行业增量难抵需求缺口；库存高压：港口去库缓慢，压制价格反弹空间。预计3月下旬煤价将延续震荡缓跌态势，环渤海港口5500大卡动力煤价格或下跌5-10元/吨，优质低硫煤因结构性短缺跌幅有限。需重点关注煤矿亏损面扩大及进口倒挂加剧可能引发的供给收缩风险。
结论
当前动力煤市场供需宽松格局难改，价格下行压力显著。在缺乏实质性利好支撑的背景下，市场参与者需警惕高库存下的流动性风险，同时关注政策变化及极端天气等潜在变量对供需节奏的扰动。
