一、价格走势回顾：连续十一轮提降，累计跌幅超550-605元/吨
自2024年10月下旬以来，国内焦炭市场经历了一轮长达5个月的下跌周期。截至2025年3月14日，各地钢厂已连续十一轮下调焦炭采购价格，湿熄焦累计降幅达550元/吨，干熄焦累计降幅达605元/吨。以山西准一级冶金焦为例，出厂价从2024年10月的1700元/吨跌至目前的1150元/吨，跌幅超32%，创历史新低。
期货市场方面，焦炭主力合约在2025年1月曾短暂反弹至1786.5元/吨，但随后受供需压力影响继续下行，3月中旬已跌破1200元/吨关口。焦煤主力合约价格在2025年3月一度跌破1100元/吨，接近蒙古进口焦煤长协价（约950元/吨），创下2020年以来的新低。
二、市场下跌的核心驱动因素
1. 供需严重失衡
供应过剩：全国焦化产能达5.6亿吨，产能利用率虽因亏损有所下降，但整体供应仍充足。焦化企业尚未大规模减产，导致库存持续累积，港口库存长期高位运行。
需求疲软：钢铁行业作为焦炭最大消费领域（占比80%），2024年利润同比下降50.3%，钢厂高炉检修增加，铁水日均产量降至228万吨，焦炭刚需支撑减弱。
2.成本端坍塌与产业链负反馈
焦煤占焦炭生产成本的80%，2024年国内煤炭供应宽松，叠加蒙古、俄罗斯进口煤增加，炼焦煤价格持续下跌，进一步削弱焦炭成本支撑。
钢厂因利润承压，向上游转嫁成本压力，形成“钢价下跌→钢厂压价焦炭→焦企压价焦煤”的恶性循环。
3.政策与市场情绪影响
2025年2月钢材出口关税调整加剧市场悲观预期，贸易商避险情绪升温，中间环节参与度降低。
宏观政策真空期内，市场对经济复苏信心不足，投机需求低迷。
三、产业链影响：上下游企业承压加剧
焦化企业：吨焦亏损接近200元，部分企业现金流紧张，但尚未触发大规模减产。行业落后产能淘汰进程缓慢，加剧价格竞争。
钢厂：短期成本下降缓解利润压力，但成材价格同步走弱，整体盈利修复有限。
焦煤企业：焦煤价格逼近成本线，部分煤矿面临减产压力，进口煤冲击下国内煤价反弹乏力。
四、后市展望：3月或成关键转折点
1. 短期弱势难改
当前焦炭库存仍处高位，钢厂采购意愿低迷，第十一轮提降后，市场对第十二轮降价预期升温。
焦煤进口量维持高位（如蒙古口岸库存465.75万吨），成本端难现强支撑。
2. 潜在转机信号
政策预期：3月重要会议可能释放稳增长政策信号，若基建、地产需求回暖，或带动钢材及原料价格企稳。
供应收缩：若焦企亏损持续，主动减产规模扩大，供需格局或逐步改善。目前已有部分企业计划限产，但力度尚不足。
3. 价格底部区间
专家预测，焦炭价格或在1150元/吨附近触底。若宏观政策落地及供应收缩同步推进，二季度或迎来小幅反弹，但反弹高度受制于钢材需求实际恢复情况。
五、投资建议与风险提示
策略：短期谨慎观望，关注焦企减产力度及政策动向；中长期可逢低布局具备成本优势的焦化龙头。
风险：政策刺激不及预期、进口煤超预期增量、钢厂复产延迟。
结论：焦炭行业正经历深度调整期，价格触底需依赖供需双端改善。未来1-2个月，市场或进入磨底阶段，投资者需密切关注政策风向与产业链库存变化。
（本文数据截至2025年3月16日，市场瞬息万变，请以最新信息为准。）
