贵金属、工业基本金属在当前这个时段被资金追捧，稍稍有点意外。

之所以说是稍稍有点意外，是因为在美联储利率转向前夕资金炒作资源股，这本在预期内，但，如此大胆炒作就有点超预期了。毕竟，美联储降息预期再次被拖延，全球经济到底以怎么样的形式复苏，仍需要进一步验证。更重要的是，各类大宗商品价格本就在高位。

就国内而言，4月8日，沪铜指数大涨2.58%，美联储利率还未转向，已经逼近了历史高位；沪锡指数、沪锌指数、沪镍指数，同样分别大涨2.91%、2.28%、2.22%，其它品种就不必一一列举了，相当一部分工业金属产品价格，都超过了疫情之前。

毫不客气地说，如果在未来一段时间，尤其是工业基本金属如果长期徘徊在历史高位甚至刷新历史新高的话，肯定不利于全球经济复苏。2021年的状况不应该再次重演，中下游为上游打工，最终坑的是我们这个全球第一大制造国！

全球来看，最近涨得最凶猛的品种：分别是黄金、白银、铜。

在黄金这个标杆大涨后，白银、铜大有亦步亦趋之势，尤其是白银，全球各大机构几乎看多的声音不绝于耳，是炒作空间、想象空间最大的一个品种。

当然了，来自于基本面的因素仿佛也有，4月6日，中国物流与采购联合会发布的数据显示，2024年3月份全球制造业PMI为50.3%，较上月上升1.2个百分点，结束了连续17个月50%以下的运行走势，重回扩张区间。

这恐怕是工业金属开始跟进贵金属走势的一个重要原因，然而，闲闲财经认为，绝大多数工业基本金属不具备大幅上涨的基本面支撑，毕竟很多品种在美联储一轮激进加息后，依然比较抗跌，而不像过去多轮加息后那样“大伤元气”。

4月8日晚，上海黄金交易所宣布调整了白银延期合约保证金比例和涨停板，意在为火热的白银降温。

本轮金属产品的炒作，显然是先从黄金，到白银，再到了基本金属，情绪是互相传染的。而这种传导，实际上是从国际传导给了国内，毕竟对我们对贵金属和关键工业金属产品没有定价权。

我们免不了追问一句，国际黄金到底为啥大涨呢？

我们不妨简单梳理一下最近12年国际黄金的价格走势，在2012年-2015年的3年里，国际黄金价格都在下跌，要知道，这是在美联储0利率周期；2015年8月到2016年8月的一年里，国际黄金上涨了一年，这是在美联储加息周期期间；2018年到2020年的大幅上涨，是美联储降息周期，叠加大放水；本轮大幅上涨，是美联储加息后周期，并且还未开启降息！

也就是说，国际黄金在一次降息周期过程中下跌了3年，在一次加息周期中上涨1年，在一次降息周期中上涨2年，而现在，还未开启降息就上涨了2年多。

问题接着就来了，国际黄金的上涨，到底跟美联储加息有关系吗？

从金融原理上来说，有必然的联系，而现在这种关联度并不是很强了。尤其是本轮上涨，国际黄金其实已经不像黄金，而像股市，学会了“炒预期”，而当美联储真正利率转向的时候，极大可能不但不会上涨，反而可能会出现下跌。

如果引入国际股市这个参考变量，其实就能解释国际黄金最近10几年为啥是这种表现了。2012年到2015年国际黄金出现了3年下跌，真正的原因恐怕是受美股影响，彼时美股正在长期大牛市中，要知道，长期来看股市的收益率要比黄金高，所以，当股市足够有吸引力的时候，无人关注黄金；在美联储加息周期，2016年的一轮逆势大涨，本该下跌的黄金出现上涨，是因为美股出现了调整；2018年后美联储降息加上美国大放水，黄金上涨属于基本面强力支撑。

而本轮黄金上涨，很明显又是美股失去了吸引力，整体估值偏高，巴菲特指标已经提示高估风险，贵金属成为了华尔街狙击的目标。