很多人说，价值投资就是“稳稳的幸福”，不需要操闲心。关注和跟踪重大事件或者热点事件，那是主题投资或者事件投资。我认为，这种观点过于偏狭。价值投资需要关注和跟踪重大事件。
价值投资的底层逻辑是“以企业内在价值为锚，在价格偏离价值时逆向操作”。企业内在价值的评估，必然涉及对行业格局、供需关系、技术路线的动态研判。这些要素往往被重大事件深刻改变。
本文将以近两年我参与过和关注过的两个例子说明这个问题。
一、俄乌冲突和中远海能
中远海能是我2022年参与过的投资标的，虽然没有“从头吃到尾”，但是作为例子和大家聊聊还是可以的。
2022年俄乌冲突爆发后，全球能源贸易路线发生结构性调整。一是运输距离拉长：欧洲转向中东、美国采购原油，平均航程从黑海至欧洲的3000海里增至波斯湾至欧洲的6000海里，油轮需求激增；二是船舶周转率下降：俄罗斯原油受制裁引发“影子船队”现象，可用运力减少约15%。
综合影响就是“油运”行业供需逆转。从长期看，VLCC（超大型油轮）日租金从2021年的2万美元飙升至2023年的10万美元；从短期看，“波罗的海运费指数：原油（BDTI）”从2022年2月的700元左右上涨至2022年11月的2500，涨幅超过200%。
不过，我开始关注中远海能的时间要早于俄乌冲突爆发的时间。2021年，世界航运大动脉的苏伊士运河拥堵，集运龙头“中远海控”，从3块多暴涨到21块多。当时，我已经开始关注油运龙头“中远海能”了。
上图是中远海控和中远海能的市值走势情况。按照比价的方法，我们可以求出“中远海控/中远海能”的市值之比。一般情况下，集运龙头和油运龙头的市值之比，会维持在合理的区间范围内，比如说2至4倍之间。
因为中远海控的股价暴涨，导致“中远海控/中远海能”的市值之比上涨至10倍以上，这个情况不可能持续，有两种可能，一是中远海控股价跌下来；二是中远海能股价涨上去。
后面的情况就是中远海控的市值确实跌了点，中远海能的市值涨了点，两者的市值之比回归至历史均值。
二、ChatGPT和中科曙光
ChatGPT横空出世以后，标志着以大模型为代表的人工智能革命开启。不过，2023年年初，我只是关注，并没有参与这波行情。
当时AI发源于美国，产业链上下游基本上都在国外——下游的OpenAI，中游的英伟达、台积电，上游的三星、SK海力士、美光。因此，2023年上半年，A股的AI行情，基本上是AI概念炒作，基本上没有“股价是市场对公司业绩的直观反映”的投资标的。
以中科曙光为例，2023年初，中科曙光的市值约为350亿元，ChatGPT火了以后，仅仅3个月，中科曙光的市值就被爆炒到800亿元。
由于中科曙光的业绩并没有出现暴涨——根据中科曙光2023年年报，中科曙光2023年营业收入约为143.5亿元，同比增加10.34%，因此，中科曙光的股价也于2024年初跌回至440亿元。
之后，中科曙光的股价暴涨暴跌，基本上都和市场流动性有关，场子热了，就暴涨一波；场子冷了，就暴跌一波。
直到2024年年底，字节跳动宣布2025年资本开支要飙到1600亿，买算力、建数据中心、all in AI；2025年年初，DeepSeek横空出世，情况才有所转变。海外的AI飓风终于跨过太平洋吹到国内了。
三、小结
真正的价值投资者从不是“躺平主义者”。从俄乌冲突到AI革命，从石油运输到算力基建，重大事件始终在改写企业价值坐标系。关键是以“第一性原理”穿透事件表象。
一是判断事件是否改变行业ROIC（资本回报率）曲线；二是验证企业是否具备稀缺性壁垒以捕获增量价值；三是在市场恐慌/狂热时坚守“价格围绕价值波动”的铁律。
当Kimi、豆包、DeepSeek等国产大模型相继问世，推动AI向边缘端渗透，整个行业向纵深发展。服务器龙头企业浪潮信息的业绩已经开始有所反应——2024年2季度、3季度，浪潮信息的季度营收环比暴涨——这说明，和2023年初不同，国产大模型的“百花齐放、百家争鸣”已经开始影响行业ROIC（资本回报率）曲线。
在制裁中淬炼技术韧性，国内AI产业链的新一轮价值重估已在酝酿。唯有持续跟踪、深度思考，才能在这场认知博弈中占据先机。
