近日，湖北亨迪药业股份有限公司（以下简称“亨迪药业”）、云从科技集团股份有限公司（以下简称“云从科技”）连续科创板、创业板IPO过会。传奇资本大佬刘益谦现身其中。

刘益谦几乎赶上了改革开放后中国资本市场发展的每个节点，并以用价格近3亿港元鸡缸杯喝茶而广为人知。刘益谦及其“新理益系”也成为受人瞩目中国民营资本派系之一。

号称“人工智能第一股” 的云从科技已进入IPO注册环节，刘益谦直接持股3.86%。

亨迪药业创业板IPO是刘益谦在资本市场又一里程碑。刘益谦及其一致行动人直接或间接合计持有亨迪药业85%股权。

时间财经发现，亨迪药业控股股东、实际控制人刘益谦存在尚未到期的大额债务。更为蹊跷的是，刘益谦近期对天茂集团的股票进行连续质押，其先前质押的股票已达警戒线。

就亨迪药业控股股东、实际控制人刘益谦存在尚未到期大额债务问题及其质押天茂集团股票的种种疑问，时间财经先后电子邮件、电话联系亨迪药业和天茂集团，截至发稿，未获回复。

传奇大佬

根据胡润百富榜排名，截至2020年8月23日，刘益谦排名115名，财富400亿元。

刘益谦是中国资本市场上传奇人物。他出生于1963年11月，只有中学学历，但是他几乎踩中了中国资本市场发展的重要节点。做过手工皮具、卖过小百货、开过出租车的刘益谦先后在“豫园商城”、“国库券”、“股票认购证”、“国债期货交易”中有不少斩获。

2000年新理益集团成立是刘益谦投资史上第一个里程碑。刘益谦很快成为著名“法人股大王”，股权分置改革中，刘益谦成为大赢家，被称为“资本猎豹”。

随后，刘益谦进入定增市场，动作频繁，被称为“定增大王”。2011年10月，刘益谦还因新理益集团操纵“京东方A”股票受到行政处罚。

2016年11月11日，长江证券公告，中国证监会批准了新理益集团以 100 亿元的总价款受让海尔投资持有长江证券的全部公司股份。从此，刘益谦正式成为长江证券第一大股东。

与此同时，刘益谦还投入巨资收藏艺术品，还因用近3亿港元鸡缸杯喝茶而闻名一时。

2017年10月，《新财富》杂志将其列入“28个民营金融巨头名单”并列出其持股图。

随后，刘益谦又出清安盛天平财险股权，增资国华人寿。2019年8月，天茂集团公告，计划吸收合并国华人寿并更名，后于2020年5月公告终止。

资本新图

云从科技和亨迪药业连续过会揭示刘益谦现金资本版图。

云从科技招股书显示，截至招股说明书签署日，刘益谦持有股份降至3.86%。按云从科技募资估值375亿元计算，刘益谦所持股份估值超13亿元，获利至少十亿元以上。

亨迪药业IPO成功上市将是刘益谦控制的“新理益系”资本的又一个里程碑。刘益谦的子女们开始登上新理益系资本的舞台。亨迪药业招股书披露刘益谦的4个子女合计直接持有上市公司比例高达34%，已达“否决线”。从此以后，计算刘益谦的财富以刘益谦家族更为准确。

至此，刘益谦的新理益系将扩容为拥有3家上市公司，除实际控制亨迪药业外，还实际控制天茂集团（000627.SZ），并通过天茂集团控制国华人寿、是长江证券（000783.SZ）第一大股东。

具体控制通过多层级机构完成。根据亨迪药业招股书，刘益谦控制的除亨迪药业外的关联公司主要有新理益集团及其控制的7家二级企业，二级企业天茂集团控制的国华人寿，国华人寿控制的接近20家子公司，还有国华人寿和新理益共同参股的长江证券。

亨迪药业是一家化学原料药供应商，产品主要为布洛芬原料药，在2018年报告期第一年称亨迪有限，是刘益谦控股的上市公司天茂集团全资子公司。2019年7月，刘益谦将其以估值3.96亿元转让给新理益集团全资控股的上海勇达圣商务咨询有限公司（以下简称“上海勇达圣”）。

2020年5月，上海勇达圣将亨迪有限的股权以3.36元/股价格转让给刘益谦子女刘妍超、刘雯超、刘天超、刘思超共计34%的股权，对应亨迪药业的估值为6亿元。

根据募资额度估值，亨迪药业价值47.6亿元，刘益谦及其子女持有的股权价值将超过30亿元。也就是说，亨迪药业从上市公司天茂集团剥离出来时估值3.96亿元，2020年5月转让时作价6亿元，IPO时按募资估值47.6亿元，一年间增值近30亿元。

因此，估值悬殊如此之大，刘益谦股权转让给其子女是否依法纳税？是否涉嫌利益输送？

债务风险

亨迪药业还在招股书中披露了控股股东、实际控制人刘益谦存在尚未到期的大额债务问题，声称“实际控制人目前拥有的资产价值预计可以覆盖实际控制人及其控制企业的债务。”

问题的关键是，亨迪药业实际控制人刘益谦尚未到期的大额债务到底有多少？刘益谦及其控制企业的资产负债率在什么区间？鉴于实控人控制的企业较多，是否有系统性风险？这些招股书没有说明。

时间财经还注意到，刘益谦及妻子王薇以及其控制的新理益集团8月3日和8月18连续公告天茂集团股票质押信息。

天茂集团公告显示，截至2021年8月16日，天茂集团大股东刘益谦及其妻子王薇还有新理益集团合计持有天茂集团股权66.28%，其中38.37%已经质押，占天茂集团股票总数的25.4%，其中已质押股份限售和冻结数量占已质押股份比例6.13%。

天眼查显示，此前，刘益谦控制的新理益集团已经有三笔质押已达警戒线未达平仓线。（北京时间财经 袁应泉）