今天的债券市场属于暴跌了,范围从长端到短端,可以说无人生还。
暴跌后有个不知名的小作文,说是在查炒债的基金经理。这多少有点离谱(不是,为啥又要黑公募)。
不过隔壁有消息,说是要求减少国债交易,合理怀疑最近应该是在查债券市场的利益输送。
这会10Y国债利率重新回到接近2.238%的点位,30Y国债利率又回到了2.425%,后面咋弄?
一、更难的是情绪的把控
上周债市品种应该是轮了一个遍(10Y国债→短期限高等级二永债→7年国债→信用债和长期限低等级二永债,新宠7Y国债跌的是最惨的)
上头在《金融时报》早就已经明确说过,2.5-3%才是10Y(注意不是30年期长债)的合意水平。而现在,10Y到了2.238%,30Y到了2.415%,距离合意水平至少还有近30BP,要简单这样算,几乎就是尸横遍野恐怖程度了。
但仔细想想,到哪个位置并不是一个固定值,央行也在边走边看,主要根据政策利率(7天逆回购利率)进行调整,这是一个不太确定的东西,也是市场一直在猜测和试探的点。
不过市场一致性认为央行不会让利率快速上行,毕竟他也不希望出现赎回负反馈。
另外周末央行提到了中小银行配长债的风险,并不是和市场为敌,本意也是担心期限错配+利率快速上行引发的系统风险。
但目前市场的情绪极其敏感。在禁止手工补息等事件后,基金、理财等规模接近30万亿,而且不少都是开放式净值型产品。这种情绪下,浮盈盘可能会变成短期的空头。
但当下资金的出逃,应该不会马上变成负反馈,一方面是经过22年那一波死亡螺旋后,银行理财对于流动性管理有了很大的改进。
另外一方面是债券一直处于一个牛市,除了最近两个月冲进来的人,亏钱的不算多,而且上行下行速度非常的快,大家脑子里面依旧有“每次调整都是买入机会”的思想,所以会不会集中挤兑,取决于后续。
因为如果10Y国债利率上到2.35%,那么后续冲进来的资金,不少会有亏损。
不过债券市场从基本面上来看,经济没有太幅度改变,宽货币依旧有空间,信贷需求不足导致欠配压力持续,央行也没必要为了防范风险而自己制造风险。
正常来说,今天调整其实是建仓和加仓的不错机会,但这一波有同业认为是长端有人出现了踩踏。
今天二永债的上行速度也有点过快,5年期银行二永债上行10BP,这块是银行理财、公募基金的重要持仓,从目前情况下,确实存在赎回压力。
所以负债端稳定性、资金面、票息资产定价及增量资金持续性等还要继续观察一下(具体可以看这一篇持有债基的人,当下面临的最大风险),毕竟最难预测和控制的不是央妈,更难的是投资者情绪的变化。
如果没有出现集中挤兑,那么这么快速调整后,反倒债基又能玩了,不要看着大跌就着急忙慌的把亏损的债基割了。
二、跌出了哪些机会?
这一波调,其实利率债又行了,目前长期限信用债可能会被更多人喜欢,有点风险承受力的人,城投信用债也不是不行。
高端玩家都在债券ETF。
今年债券ETF规模增长超快,截至8月10日,债券ETF的总规模上升至1346.74亿元,速度比股票ETF还快,感觉大家波段玩的都很6666.
tips:利率债ETF可以分为国债、国开债、政金债、地方债ETF产品;信用债ETF可以分为城投债、公司债、可转债、短融ETF等产品。以国债为例,目前的产品结构中,不同债券ETF在券种期限上也所有差异,覆盖了5年期、10年期、5-10年期、30年期以及综合久期的ETF。
利率债行情的持续性我觉得依旧是有效的,艺高人胆大的你们去超长端浪,今年久期策略依旧是主流选项,怂一些的继续中短债苟着吧,反正今天跌的也挺惨的,现在机会比以前好。
主动型债基想要偏稳一些的,我自个还在慢慢选,但我想等晚上净值出来后再看看,回头做一波分享哈。