美联储

全世界都在盯着美联储的表态，美联储的一举一动都会对全球市场构成深刻性的影响。美联储的鲍威尔表示，坚持2%的通胀目标非常重要，并不会考虑改变这一目标。在这一次会议上，美联储向市场传递出加息步伐有可能会加快，终端利率也可能会高于此前的预期。

美联储的这一表态，给刚刚有所回暖的股票市场泼了一盆冷水。按照美联储这一鹰派的预期，未来美联储有可能会加息50个基点，市场距离加息周期拐点似乎又远了一些，对股票市场的走势来说，自然也是不利的。

美联储加息周期的延长，股票市场需要承受更大的抛售压力。假如美联储的终端利率升破了5%，那么美股核心资产对应的估值也会继续下降。接下来，美联储的终端利率走向，将会直接影响到整个市场的估值定价体系，在美联储终端利率持续高企的背后，资金更愿意流向高息投资渠道，而不是充满风险的股票市场。

从去年3月以来，美联储已经连续八次加息，累计加息幅度达到了450个基点。本以为，美联储会在今年下半年会产生加息拐点，并在明年开始降息。但是，在美联储释放出鹰派信号的背后，市场的幻想似乎已经破灭了，美联储终端利率将会高于市场的普遍预期，而且终端利率会达到哪个高度，现在还没有一个明确的答案。

美联储加息力度大小以及加息周期延续时间，取决于美国通胀率数据的表现。

根据美国1月核心PCE物价指数显示，1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，比市场预估的4.3%高出不少。1月PCE物价指数的超预期回升，给市场带来更多不确定的预期，特别是增加美国通胀率再次回升的预期。

既然美联储已经明确要坚持2%的通胀目标，那么接下来美联储的任务是非常艰巨的。起码从目前来看，美联储加息周期还没有看到明确的拐点，高通胀压力却引发一连串的问题，加息周期的延长，也会导致强势美元的再次回归，全球股票市场再次面临估值重构的风险。

截至目前，我们看到美国几大科技巨头的平均估值已经回落至25倍左右的区间，部分核心资产的估值已经跌破了20倍的水平。不过，与持续攀升的利率水平相比，5%以上的终端利率，20倍的股票估值并不算便宜。如果未来美联储终端利率升至5.25%的水平，那么核心资产的估值也会进一步降低。

在美国高通胀率延续的背景下，包括油价、房租、食品价格等成本继续呈现出上涨的趋势，当地居民的生活成本持续上涨。在此背景下，美联储正面临着艰难的选择，要么维持着高利率水平来控制高企的通胀率，但会对股票市场构成沉重的冲击影响；要么提前加息拐点来稳定美国股市，但可能会制造出更高的通胀率。

高企的通胀率水平，已经在当地居民的生活成本方面有所体现。假如生活成本持续攀升，不排除会增加投资者抛售股票的意愿，对股票市场的抛售压力还是不可小觑。

这一次美联储释放出鹰派信号，引发强势美元的再次回归，虽然这一次的影响未必比得上前一次，但美联储的偏鹰表态，却给市场增加了不确定的预期，美联储加息周期拐点何时出现，仍然存在着较多的未知数。