最近行情轮动极快，仿佛妖股的天下，今天给大家说两只业绩趋势股的典范，以坚定业绩为王的持股信心，相信未来会有更多业绩股走出来。

海豚读次新（解读次新风云变化，挖掘成长潜力牛股）

文/海豚音

写于2024.5.17晚间

今日行情终于迎来难得普涨格局，可谓地产搭台、题材唱戏，近端次新指数再度一马当先大涨4.77%，难得位居涨幅榜前列。这主要得益于近端3打头的次新股集体异动，其中美新科技、肯特股份两只创业板新股成功冲击20厘米涨停。

美新科技作为出海概念股，叠加地产政策强刺激表现确实大超预期。

而肯特股份作为最为近端的硬核新材料股这回终于站上低空经济风口仿佛成了PEEK概念龙头，大有接力骏鼎达之势，这点海豚之前在5月7日的发文中也就提过别光顾着看惠柏新材，也要关注肯特股份的低位机会，只是这回爆发得有点快。

此前关于肯特股份剖析链接如下：

此外我们的老朋友盛景微本周低位表现也是可圈可点，与趋势老股高争民爆股价几乎共振，这个位置对盛景微来说确实跌无可跌了，本周正在寻求强支撑，同时机构调研也不少——对于市场关心的公司市占率为何下降如此快？

公司也给出了正面回应，主要是因为公司主打高质高价产品，而市场上中低价产品占比扩张较快，对于这一变化公司也在积极提升中低价产品占比到2024年一季度已提升至20%，最关键是低价产品因成本较低因此公司毛利率还是保持稳定。

除了盛景微，今日华阳智能的底部大涨也同样值得引起我们关注，一方面其主业空调电机或将受益于地产政策催化，另一方面公司作为A股唯一精密给药装置标的在近端次新里也是具有一定稀缺性，如果连美新这样质地的3打头次新都有出头日，那么如今跌得已几近发行价的华阳智能也不应逊色。

此前关于华阳智能剖析链接如下：

除了近端次新，业绩股仍然是一个长期值得跟踪的暗线，今日海豚就继续给大家剖析两只绩优的绿电设备股——明阳电气VS金盘科技，在新能源大力接入以及电力出海的催化下两只标的23年扣非利润均实现翻倍增长，和业绩一起高增还有股价，也均已悄然翻倍。

其中明阳电气主打国内市场，是明阳智能的孪生兄弟，不过早已摆脱对明阳智能依赖开启了自己的高增之路，并被社保资金看中；而金盘科技则是全球干式变压器龙头，少数在科创上市的电力股，业绩表现远好于业绩增速乏力的扬电科技、望变电气等同业。那么这两只绿电设备龙头质地究竟如何？且看本文为你详细剖析！

明阳电气与明阳智能为同一实控人下的兄弟公司，明阳智能为海上风机龙头，而明阳电气则为明阳智能的上游公司，为新能源智能配电设备供应商，主要产品有为箱式变电站、成套开关设备、变压器，具体如下图：

其中箱式变电站是按照一定接线方式将高压开关、变压器和低压开关等设备组合在箱体内的成套配电装置。2021年我国箱式变电站产量达6万台。

明阳电气的箱式变电站又以预装式和组合式变电站为主，其中随着公司预装式变电站竞争力增强叠加风光大基地项目建设加快推进，从而使得公司箱式变电站收入2022、2023年同比大增155%、75%，收入规模2年翻了4.5倍，收入占比也从2021年的43%大幅提升至2023年的66%，超越成套开关设备成为公司第一大收入来源。

此外因2021年明阳电气一度取得了腾讯、京东等数据中心成套开关设备订单，叠加海上风电迎来抢装潮，2021年明阳电气成套开关设备收入同比大增超76%，收入占比一度超44%，成套开关设备也一度为公司第一大收入来源。不过随着风电抢装潮结束，公司成套开关设备收入2022、2023年连续2年同比下滑超24%，收入占比也从2021年的44.8%大幅下滑至2023年的10.3%。

相比明阳电气产品结构以箱式变电站不同，金盘科技则以变压器为主，产品主要为72.5KV 及以下的干式变压器和145kV 及以下、 60MVA 及以下的液浸式变压器。不过近年来随着金盘科技储能系列产品以及数字化工厂整体解决方案两大新业务的放量以及成套系列产品的增加，金盘科技变压器收入占比已从2020年的八成左右下滑至2023年的六成左右。

相同点在于明阳电气变压器也和金盘科技一样以干式变压器为主，占比为八成左右，其中技术含量较高的海上干式变压器更是打破外资垄断在2020开始实现量产出货，因此变压器毛利率2020年一度达38%，远高于同业20%左右毛利率水平，不过随着海风应用占比下滑2023年公司变压器毛利率已下滑至28%，与金盘科技相当。

同时变压器也成为继箱式变电站后明阳电气第二增长较快业务，近2年变压器收入增速均超54%，收入规模更是3年翻了3倍多，收入占比则稳定在13%左右，成为明阳电气第二大收入来源。但是到2023年明阳电气变压器收入规模不到7亿，距离金盘科技41亿的收入规模差距还较大。

两家公司均为电力设备股少数主打新能源应用标的，其中明阳电气新能源应用领域占比已从2021年的67%提升至2023年的83%以上。

而金盘科技新能源应用占比也已从2021年的44.7%小幅提升至2023年的56%，但仍远低于明阳电气八成以上占比。且除了新能源领域金盘科技产品还广泛用于集成电路、数据中心、轨道交通等高标准、高要求的项目当中，其中新型基础设施建设（数据中心）收入占比为2.5%，工业企业电气配套收入占比为17.8%。

风电应用为明阳电气传统优势业务，尤其在海风方面技术优势明显，海上风电升压变压器、充气式中压环网柜打破外资垄断已达到国际先进水平，并实现了环保型植物油变压器在海上风电的首次应用。

2023 年 10 月，明阳电气又成功中标国华 HG14 海上光伏 1000MW 项目，其为全球首个进入实施阶段的 GW 级大容量海上光伏项目。

但是近年来明阳电气风电应用连续2年增速乏力，占比已从2020年的58%下滑至2023年的27.8%，好消息是已大幅摆脱对明阳智能的依赖。具体来看明阳电气海风2021年在风电应用占比一度超52%，不过随着海风抢装潮过去到2022年已下滑至20%左右，目前仍以陆风为主。

而金盘科技2022年风电应用收入还一度同比大增2.4倍至9.96亿，占比从2021年的8.9%大幅提升至2022年的21%，不过2023年增速放缓仅同比增长了12%，占比也下滑至了16.7%。整体而言两家公司风电应用收入规模正不断接近。

金盘科技2023年光伏收入同比大增88.9%至19亿，收入占比也回升至28.5%，不过相比之下还是明阳电气在光伏应用增速更为迅猛，随着其研发的光伏一体化装置放量，2022、2023年明阳电气光伏领域收入分别同比大增161.7%、78.5%，占比从2021年的22%大幅提升至2023年的42%；到2023年已超越金盘科技。

2023年我国新增新型储能装机规模已达2260万千瓦，同比大增260%，近十倍于十三五末装机规模，预计到2030年底我国储能累计装机容量将是22年底的23倍，可以说储能未来增速可期。

在此背景下储能应用可以说是金盘科技和明阳电气近2年最大增长亮点，两家公司增速相当。

得益于金盘科技自主研发的中高压直挂储能系统形成了较高的技术壁垒，其作为全球范围内首例全液冷 35V/12.5MW/25MWh 高压直挂电池储能装备，广泛用于在发电侧、电网侧和 工商业用户侧等。因此2022、2023年金盘科技储能应用收入分别激增400%、303%，收入规模也从2020年的只有3000多万增至2023年的6.3亿，占比大幅提升至2023年的9.5%。2023年金盘科技更是新增储能系统订单6.4亿，同比大增145%。

而明阳电气也随着储能一体化装置放量，储能应用收入规模也从2021年的0.34亿增至2023年的6.7亿，占比到2023年已提升至13%以上。

与明阳电气的不同点在于金盘科技的数字化工厂解决方案作为公司数字化转型的新业务，自2019年启动以来到2023年已实现收入1.36亿，同比增长超91%。更关键是2023年金盘科技新承接的数字化订单已超5亿，在手订单充足，2023 年年底公司武汉基地各数字化工厂已全面投产，海口、桂林基地数字化工厂已完成建设，同时2024年4月1日公司数据资产已正式在福建大数据交易所挂牌，同时公司还将积极运用数字化工厂的海量数据，培训人工智能大模型。

此外金盘科技2023年海外收入同比大增79%至11.8亿，增速远高快于国内收入34.5%的增长，因此金盘科技海外占比也从2022年的13.8%小幅提升至17.6%，已悄然成为海外收入占比最高的电力设备股之一，而明阳电气几乎全部来自于国内市场。且2023年金盘科技外销订单已达 19.91 亿元，同比119.18%，新增拓展近百家海外客户。

两只绿电设备股各有优缺，金盘科技是科创板里的老牌趋势牛股，曾与扬电科技股价共振，而且踏上了海外变压器紧缺的风口，估值长期高位，拉长时间线看近2年股价已悄然翻了五倍。相比之下明阳电气作为23年年中材上市的新秀，股价才刚刚启动，目前市值仅为金盘科技的一半左右，且新能源应用占比更高超八成，不仅高于金盘科技56%的占比，也高于江苏华辰新能源应用38%的占比。目前估值方面不仅优于金盘科技，也优于江苏华辰，当然江苏华辰作为市值仅40亿左右的小盘股也同样值得跟踪。