近日，证监会制定出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，IPO 发行着眼于从源头提高上市公司质量，A股新股上市速度持续放缓，北交所也不例外，3月仅零星上了3只新股。

虽然全面注册制下的新股破发已呈常态化，但在市场情绪弱修复的阶段，选股打新作为总体收益稳定性较高的，仍是众投资者报以高期许的方式。

今年的新股市场从打新到炒新的有什么特征？

北交所的新股市场又有什么样的公司等着大家？

2024年A股新股市场梳理

犀牛之星APP数据显示：开年以来截至3月29日，将近4个月各板块累计上市新股仅为40家，其中上市数量最多的板块为沪深主板，共计10家新股上市；上市数量最少的板块为科创板，仅为4家，相当于按照1个月只放1家公司的上市节奏，市场新股发行节奏极缓。

从板块新股首发表现看，有两个明显特征。

首先，以新股上市首日涨幅来观察首日交投热情，今年的新股首发破发率大幅下降！40家公司仅有1家在首发当日破发，其余上市首日涨幅表现均较为可观。但板块之间有明显差距，其中主板和科创板整体涨幅较弱，北交所和创业板新股涨势强劲。

各板块之间上市定位标准不同，导致新股之间规模、市值和量价都有不小差距，如主板内上市的公司市值较大，在市场增量资金不明显且公司没有突出亮点的情况下，上涨难度较高，因此首发涨幅里主板是几个板块里最小的。

北交所内上市公司市值较小，在流通盘小和价格到位的情况下，容易出现一飞冲天的妖股，如过去首发当日涨超1000%的阿为特（873693），综合来看北交所也是上市新股首发涨幅比较高的板块。

其次，新股上市后，首发和之后的二级交投情绪逐级收敛的特征明显。这一点主要体现在各板块的首发涨幅基本都高于上市至今的累计涨幅之中，首发以后新股回调分化明显，有87.5%的公司最新股价低于首发当日收盘价，其中还有15%的次新股已出现破发。

各板块新股在上市后，平均股价呈逐渐下行趋势，交投情绪呈现缓慢降温迹象，其中又属北交所降温情绪最浓厚，新股回调力度最大。

回调有可能有为首发炒高情绪买单的成分在，也有市场板块阶段性调整恐慌作用的可能，进入3月底4月初，23年年报的预期密集披露和即将发布的2024年1季报，业绩层面或将进入较为敏感时间，回调严重的次新股如果有业绩向好和良好的估值性价比，股价有机会得到修复。

北交所待上市新股一览

接下来我们将重点放回北交所，今年新股数量虽然明显上得少了，但就新股上市收入的表现仍是让人满怀期待。

春节后至今，北交所已连续6周“零上会”，目前板块内过会待上市的新股中仅剩16家，其中还有3家因为财务资料过期目前尚处于中止状态。

选择不多的情况下，更需要审慎选股，把重点放在业绩预期相对稳定的稀缺龙头，或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股：

新股定价高低和市场参与热度这两个层面的情况目前尚未可知。

先从公司的盈利能力来初步了解一下这16家公司：

（部分公司2023年业绩尚未披露，选用2023年三季度增速乘以2022年业绩替代）

16家公司申报北交所沿用的都是标准一：最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

其中有几家公司在营收、净利润和销售毛利率有比较大的波动变化，如万源通（873718），现在销售毛利率和净利润都保持增长的情况下，营收却一直下滑。

万源通是一家从事印制电路板研发、生产和销售的企业，产品涵盖单面板、双面板和多层板，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通信设备等领域。

翻开招股书内细看，发现公司在更过往年度中毛利率维持在17%左右，2021年出现了明显下滑，

而这种大幅波动的销售毛利率似乎侧面显示了公司在上下游的议价能力不强的情形。

公司主营业务成本中直接材料占比分别为56.75%、62.91%和67.53%，原材料成本占主营业务成本的比重较大。未来假设公司不能及时有效地将原材料价格波动压力向下游传导或通过技术工艺提升抵消成本波动，将会对公司毛利率水平产生不利影响，从而影响公司整体盈利水平。

在同市场竞争情况来看，公司的毛利率大幅低于可比公司且报告期内波动较大，万源通解释称主要受销售价格、原材料价格以及制造费用变化影响。

另外，从上市过程北交所对其的问询内容看，公司似乎还存在报告期内存多处财务不规范情形，且还曾被质疑是否和主要外协供应商存在关联关系，有利益输送的情况。

新股中颇值期待的则有近期准备上市的无锡鼎邦(872931)，公司专注于换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热解决方案。

公司历年业绩增长稳定，毛利率稳定，拥有多家知名大客户，为中石油、中石化、中海油等的大国企行业龙头提供长期、稳定的产品，业绩增长点着眼于公司积极开拓的国际市场，目前已得到了壳牌石油（Shell）、埃克森美孚（ExxonMobil）、法国液化空气集团（AirLiquide）等国际大型企业集团的认可。

本次在北交所上市发行价格6.20元，发行后市盈率14.00倍，对比同行企业属于偏低，发行后总市值5.59亿的上市估值不高，可炒作空间也较大。

在开年来新股上市数量较少破发率极低的市场环境中，无锡鼎邦业绩稳定中带有预期增长点，发行价格和估值都不贵且老股极少，几乎等于准新股，属于破发概率极低炒作预期较高的公司。