#夏日生活打卡季#最为原始的无助力转向系统单价约为每套60美元，EPS的行业均价为360美元/套
按照结构来分，C-EPS由于结构简单、噪音较大、输出力矩较小单价可达175美元/套；
随着结构复杂度、舒适度和力矩的提升，单价也在不断提升，R-EPS的单价可达400美元
整个汽车转向系统产业链中代表公司如下：
转向管柱——浦项世亚、蒂森克虏伯、采埃孚、博世、麦格纳、捷太科特、万都、耐世特、浙江世宝
转向部件——浦项世亚、蒂森克虏伯、采埃孚、博世、麦格纳、捷太科特、万都、耐世特、玛汀瑞亚、上海格尔、北特科技
转向泵——麦格纳、捷太科特、万都、耐斯特、玛汀瑞亚、德尔股份、北京永信、万安科技、采埃孚、一汽光洋、耐世特
液压助力转向系统（HPS)——麦格纳、万都、捷太科特、豫北光洋、浙江世宝、采埃孚、耐世特、博世
电动助力转向系统（EPS)——捷太科特、浙江世宝、中国汽车系统、豫北光洋、航天科技
本报告，我们选取5家传动系统产业链的公司做个对比（耐世特已折算成人民币）
综上，并研究逻辑如下：
关于耐世特，目前最大的争议是其目前下游乘用车的市场收缩。
特别是其最大的客户通用汽车，占营业收入的比重较高，存在一定的大客户依赖，一旦下游市场持续下滑，其业绩很难增长，甚至会出现下滑
耐世特的未来，主要受到世界各国的信贷周期影响，信贷周期会影响乘用车销量，目前全球货币均处于紧缩阶段，汽车行业整体增速有所放缓。
从行业来看，目前，全球汽车工业最大的市场为中国，根据中汽车数据，2017年中国汽车销量增速为3%，远低于2016年13.7%的增速。
特别是乘用车的销量进一步放缓，2017年仅录得1.4%的增长，比2016年低13.7%，未来数年可能进一步降低。
再看第二大市场北美，其销量增速从2009年开始连续8年销售下滑，年下降幅度为1.4%~3.2%。2018年北美市场继续疲软，预计销售增速为-1%
宏观和中观的环境虽然不佳，但是搭载ADAS系统的车辆，转向系统是其中的核心零部件，不论传统燃油车还是新能源汽车均需要转向系统，目前，耐世特的第一大客户为通用汽车，其已经开始向中国大陆整车厂商渗透，比如2017年新增的广汽和比亚迪
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
