#夏季日常随手拍#继续看玻璃纤维赛道——全球竞争市场。
目前全球约有70万吨玻纤产能。
据Grand View Research预估，2015年玻纤行业全球市场规模约为120亿美元，预计2025年将达到212.7亿美元，年复合增速为5.9%。
玻纤行业上游为叶腊石等矿产，为充分竞争市场，玻纤制品主要被作为增强材料，广泛应用于航空航天、交通运输、电子电器、建筑建材、节能环保、基础设施、体育休闲等国民经济各个领域，下游应用还在不断扩展，因此玻纤企业对上游与下游议价权均较好，同时，玻纤行业需求具备一定的周期属性。
玻纤行业资产非常重,每单位固定资产产出仅为0.5，因此资金及产能成为玻纤行业的重要壁垒，制造成本较高。
玻纤行业集中度较高，当前全球CR6的市场占有率为75%，其中中国巨石在产产能140万吨，市占率22%，为全球龙头，产能全球第一，2017年毛利率为45.84%。
接着看防水材料赛道——由于产品接近下游应用且单位价值较低，受制于运输半径限制，多为区域充分竞争市场，我国市场空间约为2000亿元。
防水材料上游为石油化工产品，下游主要应用于房地产及基础建设工程，工程属性较强，因此对上下游议价权均不占优势，同时具备明显周期属性。
防水材料行业技术、资金壁垒较低，竞争格局分散，2017年我国CR2占比约为12%。我国最大的企业东方雨虹2017年毛利率为37.73%，现金流待改善。
最后看塑料管材赛道——与防水材料类似，由于产品接近下游应用且单位价值较低，受制于运输半径限制，多为区域充分竞争市场，我国市场空间约为2000亿元。
塑料管材上游主要为高分子树脂，下游主要为房地产及基础建设工程。在我国，PE及PVC产品具备较强工程属性，PPR产品具备一定消费属性。
因此塑料管材企业对上游议价权较弱，但PPR企业对下游具有一定议价权与成本转移能力，PE及PVC企业则较弱。
塑料管材行业技术及资金壁垒不高，主要以渠道及产品性价比为主要竞争力，行业竞争格局较为分散，CR20市场占有率约为44%。
我国最大的塑料管材企业中国联塑市场占有率约为13%，其余均低于3%。
本案所研究的伟星新材主要以零售PPR为主要产品，2017年毛利率为46.72%，其余行业龙头公司毛利率约在25%-30%。
综合考虑市场空间、行业进入壁垒、产业链位置、对上下游议价权、行业集中度及定价权等方面，我们认为，从“好生意”的角度——MDI优于玻璃纤维，玻璃纤维优于塑料管材，塑料管材优于防水材料。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
