新易盛

重点机构：泉果基金、易方达、中庚、中欧基金、远舟资产、天弘基金、富国基金、华夏基金、汇添富、嘉实基金、交银基金、景顺长城

调研摘要：

1、今年上半年毛利率、净利率继续提高，主要原因是什么？

回复：影响毛利率、净利率的变化有多重因素，比如产品结构、技术方案、工艺流程等，成本管控一直以来是公司的优势，公司也持续通过多种方式优化成本管控能力；光模块行业产品的更新换代比较快，随着新技术、新产品的持续迭代和上量，公司高速率产品的销售占比持续提升。综上两方面，公司2024年上半年毛利率和净利率出现持续提升。

2、二季度现金流有比较大的流出的原因是什么？

回复：公司上半年销售收入持续增加，其中二季度有明显的提升，但反应在现金流会有一定的滞后性，目前客户回款正常。同时公司在2024年上半年持续进行扩产，在物料备货、固定资产投资等方面会有现金流时间差，预计三季度能收回现金流，在公司大量备货和投资的情况下，这属于正常的情况。

3、应收账款和存货有提升，是有大量的备货吗？

回复：是的。

4、800G预计什么时候大批量供货，是否有大致时间点？

回复：800G产品今年已经实现批量出货，预计2024年下半年800G的出货量会保持继续提升的趋势。

5、关于客户的需求和结构问题，今年各大云厂商都在增加需求，今年是否有增量需求？

回复：行业景气度在持续提升，运用端需求旺盛，各主要厂家也在推进产品的更新迭代，预计未来800G、1.6T高速率光模块市场需求量会持续增加。

券商研报：

天赐材料

重点机构：

兴全基金：孟维维、吴钰铮、谢书英

泓德基金：高丹雪

华夏基金：时赟凯

汇添富基金：李超、林炜

嘉实基金：熊昱洲、宋阳、孙帅、李涛

睿远基金：朱璘

上海高毅资产：张新和

调研摘要：

1、公司通过什么策略来提高电解液的市场份额？

答：一方面将通过与核心客户签订战略合作协议的方式保障出货量，另一方面则通过核心原材料六氟磷酸锂及LIFSI的外售来提高市场份额。

2、公司六氟磷酸锂产品的产能规划及投产节奏？

答：公司目前的六氟磷酸锂产能已能满足自用及市场外售的需求，在建项目的产能会根据市场需求情况灵活调整。短期内会以改造旧的生产线来达到提升产能的目的，以减少资本开支。

3、电解液盈利水平如何提高？

答：一方面通过提高材料的开工率达到降本的目的，另一方面将通过材料的持续工艺改进，重点推进添加剂等电池基础相关重点材料的降本措施，进一步提高公司电解液产品的盈利水平。

4、欧洲市场的需求预期以及新电池法案的碳排放要求对公司的影响？公司将如何应对？

答：需求方面，公司认为欧洲市场现阶段的增长预期相对缓慢，预计在2026年底或2027年迎来比较大的需求量增长；欧盟的新电池法案对产品的碳排放有相对严格的要求，作为电池生产过程中的重要材料环节，公司也积极响应，重点开展工厂碳排放盘查、产品碳足迹评估等相关事项，同时加大对绿色技术的投入，通过生产工艺的改进、生产环节的节能减排减少碳排放，促进产业绿色发展。

5、公司认为电解液行业出清的节奏如何？

答：目前除了行业的头部企业外，其他厂商普遍都处于开工率较低的状态，这部分落后产能并不具备明显的成本和规模优势，随着行业盈利水平逐渐见底，同时叠加各六氟磷酸锂厂商的新产能投放节奏放缓，公司认为电解液的出清节奏会随六氟磷酸锂行业的出清而加快。

券商研报：

杰瑞股份

重点机构：中欧基金、富国基金、嘉实基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、泉果基金、易方达基金

调研摘要：

1.请问公司上半年现金流改善明显，是因为什么？

答：公司重视现金流管理工作，采取多种措施加大收款力度，日常管控与重点项目两手抓，以“应收尽收”为基本原则，回款情况已有所改善。报告期内，公司应收票据集中到期，转化为现金流入；付款方面，由于随着关键核心部件技术研发的推进，国产化的供应商占比逐渐提高，公司使用票据的结算方式增加，对公司的现金流产生了积极的影响。同时，随着公司海外业务规模增长，收入结构的变化也会对公司经营性现金流情况产生积极影响。

2.请问公司上半年营业收入下滑8.54%是什么原因导致的？

答：公司2024年上半年实现营业收入49.57亿元，同比下滑8.54%，主要由于去年同期油气工程服务业务有较多订单执行，所确认的收入较高；报告期内该板块可执行订单较少，新签订单今年上半年主要处于前期阶段，收入同比下滑较多，导致公司上半年营业收入整体有所下降。

3.请问公司实施中期分红是作何考量？

答：2024年4月，国务院印发新“国九条”，提出“增强分红稳定性、持续性和可预期性”。公司积极响应国家号召，秉承与广大投资者分享经营成果的理念，多措并举提高投资者回报水平。今年上半年，公司通过强化两金管控与实施海外战略，现金流情况得到改善。公司在保障公司正常运营和长期战略发展规划的前提下，兼顾企业发展与股东回报，继提升年度现金分红比例后，首次实施2024年半年度利润分配。

4.请问公司海外业务整体发展情况如何？

答：近年来，公司坚定执行国际化战略，海外战略布局取得显著成效，业务遍布70多个国家和地区，海外业务收入占比不断提升，2024年半年度，公司海外业务收入占比已经达到48.04%，较2023年末提高1.19%；同时，随着海外销售产品结构变化，海外市场毛利率继续提升。公司持续推动各业务板块在海外市场的协同配合，聚焦全球战略客户并在各板块均取得新的突破，产品市场占有率和市场认可度进一步提升。公司也通过整合、优化资源配置，加快建设海外市场能力和品牌影响力，推动本土化建设和运营。

5.请问公司在海外拓展业务的竞争优势是什么？

答：公司深耕海外市场多年，具有丰富的海外业务经验。同时，公司产品和服务具有一定优势，公司坚持创新驱动，持续加强关键核心部件及新产品的研发投入，不断提升自身产品及服务的质量。此外，公司业务遍布70多个国家和地区，通过优化全球资源投入，搭建海外市场本地化体系，公司在北美建有厂房，同时在中东推动本地化基地建设，在产品交付周期、售后维保服务等方面也具备一定优势；并且随着海外市场本地化团队逐渐成熟，对产品规划、技术方案设计、市场开拓特别是高端客户开拓等方面产生了积极影响。

券商研报：